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外贸公司进口付汇汇率风险防范控制 【摘要】二次汇改后人民币对美元呈现双向波动的特征，人民币汇 率弹性增强。这使得国内进口企业不得不直面汇率变动带來的风险。面对 人民币汇率双向变动的局面，传统单一的延迟付汇期限来规避付汇风险的 方法更显得不合时宜，要求企业必须转换思路，利用市场金融衍牛工具来 规避风险，减少汇率损失。 【关键词】汇率风险金融衍生产品进口押汇远期售汇远期外汇交易外 汇期权 【中图分类号】F275 一、外贸公司进口付汇风险管理现状 （一）外贸公司进口付汇汇率风险表现形式 因人民币在国际外汇市场上尚未全面自由流通，所以外贸公司在与国 外客户结算货款时主要以美元和欧元结算，公司在进口付货款时必须用人 民币去外汇市场上购外汇，而人民币兑美元欧元的汇率是随时波动的，这 就带来了一个外汇敞口汇率风险。 在国际贸易实务中，外贸公司进口付汇，一般以岀口国所在国家的法 定货币为主要计价货币。签订进口合同时，贸易合作的双方在考虑保险费、 货物成本、税费、仓储费以及清关费、上岸费等国际贸易中特定会产生的 费用后会产牛一个进口报价，报价的过程中双方会预估一个汇率，可能高 估也可能低估，这取决于财务人员的判断，汇率判断的准确性直接会影响 到合同利润的预算。而对于贸易双方而言，不论是进口公司还是出口公司 都希槊获得最大的收益，承担最小的汇率风险。如中国公司与德国出口公 司签订一笔合同进口某类设备，德国公司要求中方以欧元付货款，到期付 汇时进口方必须以人民币兑换成欧元进行支付，这时中方就要承担实际最 终欧元对人民币汇率与预期汇率Z间的差异造成的最终合同利润损益。 另外，合同约定的付款期限也会给进口商带来一定的付汇汇率风险。 付款期限的长短对于进口付汇汇率的影响在于：若在此期间，人民币贬值, 进口公司需要更多的本币去购买外币，增加购汇成本，利润减少；若在此 期间，人民币升值，进口公司则需支付较低的购汇成本，利润增加。 (-)外贸公司进口付汇风险防范现状 自从2005年7月21日人民币汇率改革以来，人民币对美元成单边升 值的走势，美元兑人民币汇率波动非常小，平均的□波幅在2%。以下，因 此，对于进口商来说，用人民币购买美元，基本没有外汇交易风险。所以 外贸公司之前普遍采用传统的延长付汇期限的方法來规避汇率风险。但是 这种传统的延迟付汇措施在规避进口付汇上有一定的风险，财务人员即使 能够正确预测汇率走势，也很难预测汇率变动幅度，这样的计算误差可能 带来财务成本损失，尤其碰到一些汇率变动幅度较大的货币，比如日元等, 这种情况表现更明显。 二、外贸公司利用金融衍生产品防范进口付汇汇率风险案例 外贸公司可采取外汇保值策略，通过远期外汇交易和外?R期权交易等 外汇衍牛工具，将进口付汇成本控制在企业运营可以承受的范围之内，使 企业避免了受汇率市场控制，从而获得一个稳定的、可预估的现金流，以 助于企业制定长远的发展计划。 (-)人民币汇率平稳升值预期下采取的防范汇率风险金融工具 1.进口押汇与远期售汇交易结合 进口押汇与远期外汇交易(多为远期售汇)业务相结合是外贸公司采 用的一种较普遍防范进口付汇风险手段。一方面由于过去的几年人民币大 部分情况下处于单边升值状态，人民币兑美元远期保持看涨态势，延迟付 款期限会降低企业购汇成本。另一方面，美联储没有退出量化宽松政策， 继续采用较低的利率刺激市场，这就给企业利用外币贷款节省财务成本提 供了空间。 远期结售汇的价格是依据国际通用远期外汇交易的原理计算得出。远 期结售汇价格収决于即期结售汇汇率、人民币和外汇利率以及交割期限。 远期报价的理论基础是利率平价理论，理论的核心是国际资木流动将促使 高利率货币远期贴水，低利率货币远期升水。 通过该理论推导出的远期报价公式为： 远期汇率二即期汇率Xl+rate(CNY) XN/365H-l+rate(USD) XN/360+f (xl, x2, x3) 其中：N为实际天数，rate (CNY)、rate (USD)为中美两国利率，f (xl, x2, x3)为综合考虑各影响因素，综合当期市价水平做出的掉期点 数调整。掉期点为远期汇率与即期汇率之间的价差。影响远期外币报价的 因素包括两国的利率水平、人民币升值预期、境内市场上美元和人民币资 金供求情况等。 例1：公司与美国公司签订合同，进口一部大型印刷设备仪器，其中 USD800 000的货款是以信用证形式支付，于2012年7月26日承兑付款， 当日购汇汇率为6. 4008 o （1） 若公司在承兑付款H到期后选择即期付款，则需要支付的自有 资金二应付外汇外币X即期银行外币基准利率，即5 120 640人民币购美 元付款。此笔业务购汇成本即为5 120 640人民币，人民币3个月贷款利 率 5. 6%, —般上浮 5%。所以融资成本