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行业研究 坚定看好中国经济增长的战略推动性行业 ——2006 年9 月行业比较分析报告 2006 年9 月6 日 行业比较 相关研究： 投资要点： 业绩仍然是决定行业表现的关键因素。从今年的行业表现差异来看， 《殊途同归的业绩增长--2006 下半年 年报业绩和中报业绩分别决定了上半年和7－8 月的行业表现，出色 业绩分析及行业比较》 06-6-23 的业绩使得房地产、旅游、非汽车交运设备等行业在近期表现优异。 宏观经济对行业影响各异。我们上调了投资和经济增长的预期，同时 根据最新数据，我们认为：不断推出的宏观调控措施将会对周期类行 业产生后续影响；先进设备制造业将不断获得政策支持从而保持景气 度持续高涨；升值效应将对目前的外贸导向型行业产生不利影响；消 费增长可能会超过预期； 06 中报业绩超出预期：最新公布的数据表明净利润增长5.9% （扣除 新股影响），明显超过市场预期。石化、钢铁行业的好转以及亏损公 司的减少使得业绩回升。越来越多的证据支持我们进一步提升未来业 绩增长的预期，预测06 和07 年业绩增长为14％和17％，较6 月份 预测均提高6 个百分点。 分析师 董 樑 部分行业值得继续关注。银行业是我们坚定看好的行业，我们预期招 (8621)402 行在香港上市将进一步提升估值空间；传媒行业在消费升级和文化体 dongliang@ 朱安平 制改革的推动下，借奥运等重大事件东风，将成为最具爆发力的成长 (8621)426 性行业；渠道的垄断优势和反商业贿赂政策使得医药商业行业价值凸 zhuanping@ 现，提高评级至“看好”；由于增长趋缓和估值不具有优势，我们将 童 驯 机场行业评级调整为“中性”。基于宏观调控的后续效应，我们也将 (8621)363 工程机械和建材行业评级调整为“中性”。 tongxun@ 助理 各行业的最新估值情况。在市场调整的背景下，服务类行业在过去两 叶 飞 个月内是估值上升的唯一行业，目前周期、一般制造、服务和稳定增 (8621)430 yefei@ 长四大类行业A 股06PE 分别为10、16、19 和21 倍，均超过H 股的 估值水平，但 PEG 均接近 1。相对而言，煤炭、黄金/锌、公路、房 地址：上海市南京东路99 号 地产、银行、基础化工、商用车、轿车目前估值仍然较有吸引力。 电话：（8621 上海申银万国证券研究所有限公司 最新行业投资策略，继续坚定看好不受宏观调控影响且有可能成为未