航天军工行业：是高端装备制造业的先锋.pdf

研究报告 | 行业策略报告 工业 | 航天军工 推荐 （维持） 航天军工是高端装备制造业的先锋 2010 年 12 月6 日 航天军工行业2011年度投资策略 上证指数 2842 本篇报告阐述了航天军工产业是高端装备制造业的先锋，分析了航天军工板块五 大细分产业的投资机会，并详细列举了相关投资标的，指出国防工业资产证券化 行业规模 是国防工业改革的必然要求。维持对行业“推荐”的投资评级。 占比% 股票家数（只） 20 1.2 总市值（亿元） 2074 0.9 航天军工行业是高端装备制造业的先锋：高端装备制造业作为七大新兴战略 流通市值（亿元） 1374 0.8 产业的重要组成部分承担了我国经济转型和产业升级的重任，其中蕴含了广 阔的投资机会。国务院的决议将航空航天产业列在高端装备制造业第一位。 行业指数 经过 10 余年的积累后，在国家产业政策的扶持下，在航空航天和国防领域率 % 1m 6m 12m 绝对表现 -14.2 29.7 49.6 先开始了新技术突破和产业升级，未来 10 年航天军工将进入一个高速发展时 相对表现 -6.6 14.3 61.7 期，也必然给投资者带来巨大的投资机会。 (%) 航天军工 沪深 300 120 五大细分产业领域的投资机会需要关注：北斗导航系统的建设是中国航天工 100 业由科学实验型向生产应用型转变的标志，未来市场规模将在 3,000 亿元左 80 60 右。大飞机项目是国家意志的体现，我国未来 20 年的市场规模约 4,880 亿美 40 20 元，国产 ARJ21 和 C919 型飞机有广阔的市场前景。在国家低空空域放松管 0 -20 制后，通用航空的市场会迅速发展。此外，航空发动机和航空母舰细分产业 -40 Dec-09 Mar-10 Jul-10 Nov-1 领域均蕴含了丰富的投资机会。 相关报告 国防工业资产证券化将持续深化：军工资产证券化是中国国防工业体制改革 的有机组成部分。通过资产证券化，可以帮助军工企业具备自我造血功能， 1、《航天军工行业2009 年度投资策 略-成长变化中的航空航天产业》 实现提高企业效率、技术水平、综合竞争力的最终目标。我们不认为短期的 2008/12/04 某些意外事件会改变军工资产证券化趋势。目前，航空工业资产证券化率在 2、《航天军工行业2010 年度投资策 35%左右，兵器工业集团的比例约 20% ，航天科技和航天科工集团这个比例 略—投资中国的和平与崛起》 2009/12/06 在 10-13%左右。军工集团后续资产整合空间十分广阔。 3、《航天军工2010 年中期投资策略 公司选择：行业龙头我们推荐：中国卫星、航空动力、西飞国际、哈飞股份。 -行业成长明确、资产整合机会多》 2010/6/1 资产重组题材我们推荐：中航精机、中航重机、江南红箭、成发科技。 王轶铭 重点公司主要财务指标 0755 股价 09EPS 10EPS 11EPS 10PE 11PE PB 评级 wangym@ 中国卫星 2