第九_20企业决策_.ppt

表9—8 * 中国人民大学出版社 第9章 企业决策中的风险分析 第1节 风险概念和风险衡量 第2节 经济学关于风险的理论 第3节 降低风险的途径 第4节 在决策中如何考虑风险 第5节 不确定条件下的企业决策 第6节 信息的搜集成本和价值 * 第1节 风险概念和风险衡量 * 有关风险的概念 策略——可供选择的行动方案 自然状态——会影响策略成功程度的 环境条件 结果——某种策略和某种自然状态相结合会产生的得或失 收益矩阵—— 表格列出策略和自然状态的每一结合所带来的结果 概率分布——列表说明策略的每种结果及其发生概率 风险——决策结果的变动性 * 表9—1收益矩阵：每个策略和自然状态组合的利润 策略 自然状态 （经济条件） 衰退 正常 繁荣 新厂 新的市场营销方案 新的产品设计 -4 000 -2 000 -1 500 2 500 3 500 3 000 4 000 7 000 6 000 单位：万元 * 表9—2 新的产品设计策略结果的概率分布 策略 自然状态 （经济条件 ） 概率 结果 （利润，万元） 新的产品设计 衰退 正常 繁荣 0.2 0.6 0.2 -1 500 3 000 6 000 * 风险的衡量 衡量风险的三个统计量1. 期望值：2. 标准差（衡量绝对风险）：3. 变差系数（衡量相对风险）： * [例9—1] 假定有两个投资方案甲、乙都可用来生产某种出口产品。方案甲在经济繁荣时期（概率为0.2）年效益为600元，正常时期（概率为0.6）年效益为500元，衰退时期（概率为0.2）年效益为400元。方案乙在各种时期的效益则分别为1 000元、500元和0元。试比较这两个方案风险的大小。 解：先计算两个方案的期望值（期望效益），计算结果见表9—3 * 表9—3 80 300 120 400 500 600 0.2 0.6 0.2 衰退 正常 繁荣 方 案 甲 期望效益 （4）=（2）×（3） 年效益 （3） 各种条件发生的概率 （2） 经济条件（1） 1.0 500 0 300 200 0 500 1 000 0.2 0.6 0.2 衰退 正常 繁荣 方 案 甲 1.0 500 * 图9—1 * σ乙＞σ甲，说明乙方案的风险比甲方案大。 * [例9—2] A方案的期望现金流量效益为100万元，标准差为 1 000元；B方案的期望现金效益为20万元，标准 差为500元。问哪个方案风险大? 解：A方案的变差系数：vA=1 000/1 000 000=0.001 B方案的变差系数： vB =500/200 000=0.0025 vB ＞ vA ，所以B方案风险比A方案大。 * 第2节经济学关于风险的理论 * 对风险的三种态度 1. 风险寻求者 2. 风险厌恶者 3. 风险中立者 * 边际效用理论与风险厌恶型行为 图9—2 * 图中，对风险厌恶者来说，5 000元的收入：如无风险，期望效用=10如有风险（假定7500元和2500元收入的概率平均为0.5），期望效用=0.5×12+0.5×6=9910，说明风险会导致期望效用减少。 * 影响人们对风险态度的因素 1. 回报的大小 2. 投资规模的大小。图9—3 * 第3节降低风险的途径 * 降低风险的途径 1. 回避风险 2. 减少风险 3. 承担风险 4. 分散风险 5. 转移风险（1）套头交易 ；（2）分包；（3）购买保险 * 第4节在决策中如何考虑风险 * 风险和贴现率的关系 假设：k=经过风险调整后的贴现率 r=无风险的贴现率  p=风险补偿率 б=变差系数k=r + p（风险越大，风险补偿率就越大） * 图9—4 * 在决策中使用经过风险调整的贴现率 无风险条件下： 有风险条件下：[例9—5] 有两个投资方案。方案 A：投资500 000元，在以后10年中每年期望净现金效益量为100 000元；方案 B：投资500 000元，在以后10年中每年期望净现金效益量为90 000元。方案 A，风险较大，变差系数为1.2；方案B风险较小，变差系数为0.8。企业根据两个方案变差系数的不同，规定方案A的贴现率为10 %，方案 B的贴现率为6 %。问：（1）如不考虑风险，哪个方案好?（2）如考虑风险，哪个方案好? * 解：(1)如不考虑风险，方案A的年净现金效益(100 000元)大于方案B的年净现金效益(90 000元)，所以，方