如何全面理解金融供给侧改革.docxVIP

第 PAGE 1 页 共 NUMPAGES 3 页 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申 内容目录 为什么要进行金融供给侧改革？ 4 金融供给总量不低但风险不小 6 金融结构失衡 8 如何理解金融供给侧改革的内涵？ 10 金融供给侧改革的内涵 10 金融供给侧改革进入到什么阶段了？ 12 与实体供给侧改革的比较 12 金融供给侧改革有何影响？ 14 货币政策注重稳杠杆 14 银行业头部集中，中小机构专业化、特色化 14 金融供给侧改革——利率会怎么走？ 14 金融供给侧改革对于资本市场和直接融资赋予强烈的政策诉求 16 图表目录 图 1：中国金融业增加值占比快速上升 7 图 2：国际比较来看，中国金融业增加值占比也处于较高水平 7 图 3：宏观杠杆率上升较快 7 图 4：企业部门杠杆率远高于全球一般水平 7 图 5：同业-理财-委外链条 8 图 6：股票、债券在社融中占比较低 8 图 7：中国直接融资占比在国际上处于低水平 8 图 8：大中型银行是信贷投放的主体 9 图 9：小微贷款主要靠中小银行 9 图 10：上市银行新增贷款主要集中于基建、地产相关行业 9 图 11：金融机构企业贷款主要集中于大中型企业 10 图 12：房地产相关贷款增速持续高于平均增速 10 图 13：金融供给侧改革的内涵 10 图 14：以资本为纽带形成实体经济与金融的良性循环 11 图 15：银行过度扩张容易扩大金融风险甚至导致金融危机 11 图 16：银行资产规模变化 12 图 17：M2、社融与名义 GDP 增速相匹配 14 图 18：煤炭产业向晋陕蒙等优势地区集中 14 图 19：供给侧改革后钢铁行业集中度提升 14 图 20：煤炭行业去产能与煤炭价格走势 15 图 21：钢铁行业去产能与钢铁价格走势 15 图 22：贷款实际利率高 16 图 23：风险溢价比较高 16 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申 表 1：金融供给侧改革发展历程 4 表 2：煤炭钢铁行业如何调结构 13 表 3：如何发展直接融资？ 16 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申 近期金融供给侧改革加速推进，有必要全面认识这一影响深远的改革。本文试图回答如下 问题：为什么要进行金融供给侧改革？ 如何理解金融供给侧改革的内涵？金融供给侧改革有何影响？ 为什么要进行金融供给侧改革？ 我们首先梳理一下金融供给侧改革的发展历程。 金融供给侧改革最早可追溯至 2015 年 10 月十三五规划提出的?金融要素供给侧结构性改革?，十三五规模第三篇第十六章对未来 5 年金融体制改革进行了总体部署，可以看作是金融供给侧改革的雏形。 管涛、孙国峰在 2016 、2017 年对金融供给侧改革进行了详细的论述，并阐明了金融供给侧改革的内涵和主要任务。 2017 年全国金融工作会议对金融工作提出了两大重要原则：?第一，回归本源，服从服务于经济社会发展。第二，优化结构，完善金融市场、金融机构、金融产品体系?。 2019 年 2 月习近平在政治局学习会议上强调?深化金融供给侧结构性改革?、?为实体经济发展提供更高质量、更有效率的金融服务?，此后央行、银保监会等也频频提及，金融供给侧改革加快推进。 因而，金融供给侧改革实际上是十三五规划、全国金融工作会议精神的自然延伸，即通过 金融结构的调整，更好地服务实体经济。 表 1： 金融供给侧改革发展历程 场合 时间 相关表述 ?十三五?规划 2015/10 金融要素供给侧结构性改革：建设满足实体经济投融资需要的多层次、多元化、互补型金融市场。促进金融机构混合所有制改革，完善法人治理。支持科技金融、绿色金融、地区性中小金融、惠普型农村金融和特惠型扶贫金融发展。 构建多层次、广覆盖、有差异的银行机构体系，扩大民间资本进入银行业，发展普惠金融和多业态中小微金融组织。提高直接融资比重，降低杠杆率。健全利率、汇率 市场决定机制，更好发挥国债收益率曲线定价基准作用。 管涛 《推进金融供给侧改革》 2016/10 金融要服务实体经济，不是简单的货币刺激； 完善金融供给体系：丰富金融机构体系、健全金融市场体系、加强金融创新功能、完善金融宏观调控、改进金融治理体系； 处理七大关系：调结构与稳增长的关系、直接融资与间接融资的关系、金融稳定与支 持发展的关系、鼓励创新与适度监管的关系、扩大开放与防范风险的关系、国际经验与中国国情的关系、政府引导与市场主导的关系。 周小川 十二届全国 人大五次会 议媒体采访 2017/03 在经济结构性改革的