汽车行业投资策略报告：静待黎明，增配龙头.docxVIP

第 PAGE 1 页 共 NUMPAGES 3 页 目 录 1、行业回顾：内外因素扰动，行业 19H1 周期探底 .- 5 - 1.1、乘用车：19H1 销售持续探底- 5 - 1.2、卡车客车：重卡年初超预期，新能源客车年初冲量- 6 - 1.3、整车盈利下行，零部件盈利回落- 7 - 1.4、二级市场：板块深度调整，19Q1 持续回升- 8 - 1.5、板块涨幅水平居于A 股各行业中后段- 8 - 1.6、估值：汽车行业整体估值年初整体提升- 9 - 2、乘用车：19H2 内外扰动或减弱，宏观政策产业三重改善- 10 - 2.1、总量展望：19H2 内外扰动或减弱，宏观/产业/政策多重改善，行业增速逐季改善- 10 - 2.2、竞争格局：品牌分化，头部集中- 14 - 3、新能源汽车：站在市场化规模化的新起点- 15 - 3.1 新能源客车：行业亏损或倒逼产业艰难出清- 15 - 3.2 新能乘用车：站在规模化市场化新起点- 19 - 4、智能驾驶：L2 加速落地，L3 或在 2021 年后真正量产- 24 - 4.1、发达国家自 2020 年起逐渐标配 AEB，2021 年或真正普及 L3 - 24 - 4.2、北京引领国内自动驾驶路测，吉利规划 2021 年落地 5G 车联网- 27 - 4.3、多个细分产业即将启动，国内企业机会不一- 29 - 5、投资建议- 31 - 5.1、核心观点- 31 - 5.2、投资标的- 32 - 图 1、乘用车历年销量及同比增速（单位：万辆，%） - 5 - 图 2、乘用车 18 年至今分月度销量及同比增速 （单位：万辆，%） - 5 - 图 3、SUV 历年销量及同比增速（单位：万辆，%） - 5 - 图 4、轿车历年销量及同比增速（单位：万辆，%） - 5 - 图 5、MPV 年度销量与增速（单位：万台，%）- 6 - 图 6、2006 年至今乘用车销售结构比例（单位：%） - 6 - 图 7、卡车历年销量及同比增速（单位：万辆，%） - 7 - 图 8、重卡销量及同比增速（单位：万辆，%） - 7 - 图 9、客车历年销量及同比增速（单位：万辆，%） - 7 - 图 10、大中客销量及同比增速（单位：万辆，%） - 7 - 图 11、股基和偏股基金汽车配置比例（单位：%） - 8 - 图 12、A 股 2018 年各板块涨幅（单位：%） - 8 - 图 13、A 股 2019 年初至今各板块涨幅（单位：%） - 8 - 图 14、汽车各子版块分年度涨跌幅情况（单位：%） - 9 - 图 15、SW 汽车行业以及沪深 300 估值（PE-ttm，整体法） - 9 - 图 16、SW 汽车行业估值历史波动（PE-ttm，整体法） - 10 - 图 17、SW 乘用车行业估值历史波动- 10 - 图 18、SW 客车及货车行业估值历史波动- 10 - 图 19、SW 零部件行业估值历史波动- 10 - 图 20、2010 年到现在历史时间序列银行间质押式回购加权利率：7 天 - 11 - 图 21、2010 年到现在人民币存款准备金率（单位：%） - 11 - 图 22、汽车销量月度同比增速和产业政策（单位：%） - 12 - 图 23、汽车年度销量和产业政策刺激（单位：万辆，%） - 12 - 图 24、2018/2019 月度乘用车销量以及同比增速（单位：万辆，%） .- 13 - 图 25、2017 年至今月度汽车经销商库存系数（单位：月）- 13 - 图 26、2017/2018/2019 各季度销量及同比增速（单位：万辆，%） - 14 - 图 27、不同系别近三年市场份额演变及销量增速（单位：%） - 14 - 图 28、乘用车各系别各年销量市占率 （单位：%） - 15 - 图 29、乘用车各系别各年度增速 （单位：%） - 15 - 图 30、新能源客车历年月度产量（单位：万辆）- 15 - 图 31、新能源客车历年月度销量（单位：万辆）- 15 - 图 32、历年新增客车的新能源渗透率- 16 - 图 33、历年新增公交的新能源渗透率（单位：万辆）- 16 - 图 34、历年存量公交数量以及新能源公交渗透率（单位：万辆）- 16 - 图 35、近几年及未来几年新能源客车销量预测（单位：万辆）- 16 - 图 35、纯电动客车 8 米车、10 米车历年的补贴额度（单位：万）- 17 - 图 36、新能源客车行业分企业产量市占率- 18 - 图 37、新能源客车行业分企业销量市占率- 18 - 图 38、主要企业历年收入（单位：亿元） - 19 - 图 39、主要企业历年单车收入（单位：亿元）- 19 - 图 40、主要企业历年