汽车与汽车零部件行业：拐点处细看消费结构，迷惘中洞悉品牌趋势.docxVIP

第 PAGE 2 页 共 NUMPAGES 3 页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图表 1：2018 年 1 月至 2019 年 5 月的月销量及同比增速 4 图表 2：2019 年 5 月及年累计乘用车各细分车型类别销量情况 5 图表 3：2019 年前 5 月不同价格及类型车辆销售及增速情况-狭义乘用车综合销量数据 5 图表 4：5 月各豪华品牌销量及增速（除雷克萨斯外其他均为国产车型销量） 6 图表 5：销量前十车型及同比增速情况（其中不含尽快车型，宝马 X3、奔驰 A 级为同比新增车型） 7 图表 6：同比增速前十豪华车型销量及同比增速情况（不含进口车型） 7 图表 7：2018 年至今各国别合资品牌市占率变化 8 图表 8：2019 年 5 月主流合资品牌销量及增速变化 9 图表 9：2019 年 5 月日系与德系品牌核心增量车型对比 9 图表 10：2018 年至今主流自主品牌销量及市占率变化 10 图表 11：2019 年 5 月主流自主品牌销量及增速变化 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1、乘用车连续 10 个月负增长，探底后三季度有望迎来拐点 国六切换影响短期走势，负增长累计长达 10 个月 乘用车市场批发销量自2018年7月以来持续低迷，且跌幅逐步扩大，至今已连续10 个月出现同比负增长，其中有6个月同比下滑幅度超过15?，5月批发销量继续走弱。 我们认为5月批发销量全线走弱下滑主要受近期各厂家及经销商在部分地区大量 清理前期积压国五库存，而国六库存补充有限导致。因部分地区国六切换时间为7月， 而7月份历来为行业淡季，同时近期国五库存清理过程中的低价促销也会带来一定的消费透支，预计6、7月份销量仍面临一定压力。零售端受各厂家及部分地区经销商清理国五库存影响，5月第四周已有所好转，6月份表现也值得期待，但行业真正回暖复苏仍需观察后续终端销量数据。 图表 1：2018 年 1 月至 2019 年 5 月的月销量及同比增速 资料来源：中汽协，太平洋研究院整理 各品类车型全线下滑，SUV 表现相对较好 从各类车型细分类别来看，5月各类车型表现均较弱，其中MPV、轿车与微客均弱于行业整体，微客增速大幅下滑46.1 ，SUV表现相对较好下滑14.7 。 图表 2：2019 年 5 月及年累计乘用车各细分车型类别销量情况 资料来源：乘联会，太平洋研究院整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 价格不同趋势有别，30 万以上车型坚挺性增长 从不同价格区间与车型类别来看，30万以上价格区间车型表现明显好于30万以下车型，其中30万以上SUV车型同比10?以上正增长，30万以上车型整体上也维持同比正增长，豪华高端车型的消费依然保持增长势头。 图表 3：2019 年前 5 月不同价格及类型车辆销售及增速情况-狭义乘用车综合销量数据 资料来源：乘联会，太平洋研究院整理 汽车行业虽然短期存在压力，但我们认为随着国六切换事件影响逐步消除，观望消费情绪减弱，消费刺激政策逐步发力，同时减税及宏观层面的逆周期调节也有望逐步改善消费者信心。当前处于上一轮乘用车周期的底部，我们对汽车行业的未来依然乐观并坚定看好，预计3季度有望迎来行业拐点，当前可重点关注行业变化或择机提前 请务必阅读正文之后的免责条款部分 布局。 2、豪华车依然走强，消费结构性差异凸显 豪华品牌内部仍有分化，一二线好于三线及自主 豪华车表现依然相对较好，不同品牌具体表现仍存在一定的分化，具体如下： 一线豪华品牌，奔驰、宝马、奥迪三大强势豪华品牌无论是销量规模还是增长情 况均占有一定优势，其中宝马同比增速表现最好，宝马将增持华晨宝马股份更多优质车型导入后优势渐显，奔驰同比基本持平继续坚挺，奥迪因车型换代优惠幅度较小存在一定幅度下滑。 二线豪华品牌，雷克萨斯表现最为出色，作为凭借日系品牌的节油与高可靠性能获得较好的市场表现，同比增速达到150?，规模优势逐步凸显，同时终端价格也相对较坚挺，很好得实现了量价齐升。而凯迪拉克与沃尔沃进行了终端价格让利，在量增的同时牺牲了部分利润。捷豹路虎由于前期出现的部分质量问题仍保持相对低迷。 三线豪华品牌，讴歌虽表现出正增长，但规模不占优势，英菲尼迪品牌表现较为平淡。 自主豪华品牌，长城WEY与吉利领克作为自主品牌的高端化尝试，均已取得一定的成绩，但依然面临一定同比下滑压力，主要由于豪华品牌塑造与影响力提升需要一定 的时间积累，同时自主豪华品牌主力车型价格仍在20万以下，当下其他合资品牌优惠 力度与价格不断下探，一定程度上也对自主高端品牌有一定冲击。凯迪拉克与沃尔沃。 图表 4：5 月各豪华品牌销量及增速（除雷克萨斯外其他均为国产车