有色金属行业半年度策略：万物总有刍狗时，有色周而复始待新期.docxVIP

第 PAGE 2 页 共 NUMPAGES 3 页 内容目录 回顾与展望 5 行业基本面：收入接近零增长，利润陷入负增长 5 上半年有色板块表现：同步大市，弹性较高 6 展望：战略布局期或将临近 7 有色的逻辑：价格、宏观、技术和供需 9 有色行业分类及逻辑差异 9 有色金属价格决定企业利润和股价 9 决定有色金属价格的三大因素：宏观、技术和供需 10 全球宏观判断：青山遮不住，毕竟东流去 12 美、中、印三国的远景规划 12 宏观背景与有色金属消费 14 有色子行业：避险黄金、长期多铜、钴在底部、钛要高端、稀土缩供 15 黄金：避险的选择 15 铜：供给偏紧 16 需求：电力需求下滑，地产家电需求较好 16 供给：铜矿供给偏紧 17 供需关系和价格走势 18 钴：需求增长较快，供给相对过剩 19 需求：新能源汽车高增长 19 供给：集中释放，相对过剩 20 供需关系及价格走势 20 钛材：低端过剩，高端短缺 21 需求：高端钛材需求预期强烈 21 供给：落后产能淘汰压低总供给 21 供需关系及价格走势 22 稀土：环保加强和限制进口推升价格 23 需求：新材料领域需求旺盛 23 供给：打黑和环保力度加大，限制缅甸进口 24 供需关系及价格走势 25 行业投资评级及策略 26 风险提示 26 图表目录 图 1：全国有色金属矿采选业和有色金属冶炼及压延加工业的主营收入同比增速 5 图 2：全国有色金属矿采选业和有色金属冶炼及压延加工业的利润总额同比增速 5 图 3：A 股有色行业营收和归属母公司股东净利润同比增速 6 图 4：有色金属指数和大盘指数走势对比 6 图 5：2019 年前 5 个月行业指数和大盘指数涨跌幅（%） 6 图 6：有色板块指数（点）和上证综指（点）关联图 7 图 7：A 股有色板块指数（点）和全国有色行业收入增速（%）关联图 7 图 8：有色板块指数（点）和市盈率（倍） 8 图 9：有色板块指数（点）和市净率（倍） 8 图 10：华友钴业股价和LME 钴价关联图 10 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www. 请阅读最后一页各项声明 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www. 请阅读最后一页各项声明 图 11：全球名义 GDP 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www. 请阅读最后一页各项声明 图 12：摩根大通全球综合PMI（%）和 LME 基本金属指数（点）关联图 11 图 13：中国名义 GDP 增速和南华金属指数关联图 11 图 14：美国、中国、欧盟和日本 GDP 增速(%) 13 图 15：“一带一路”示意图 13 图 16：印度 GDP 和增速 13 图 17：印度人口将超过中国 13 图 18：人均铜消费与人均GDP 14 图 19：印度人口结构图 14 图 20：全球精炼铜消费量及同比增速 14 图 21：美国、中国和印度历年人均 GDP（美元）对比 15 图 22：美国国债平均实际利率和黄金价格(美元/盎司) 16 图 23：黄金价格 (美元/盎司)与美元指数(点) 16 图 24：美国和中国占全球GDP 比重(%) 16 图 25：美国占全球 GDP 比重(%)与美元指数 16 图 26：电网基本建设投资完成额及同比增速 17 图 27：电网基本建设投资完成额同比增速（月） 17 图 28：房地产开发投资额及同比增速 17 图 29：70 城新建房价同比及环比增速 17 图 30：空调产量及同比增长 17 图 31：汽车销量及同比增速 17 图 32：全球精炼铜产量及同比增速 18 图 33：国内铜粗炼费（TC）走势 18 图 34：LME 铜期货价格和WBMS 铜供需平衡 18 图 35：LME 铜价及库存 19 图 36：SHFE 铜价及库存 19 图 37：全球智能手机季度出货量及同比增速 19 图 38：国内新能源汽车销量及同比增速 19 图 39：全球钴产量及同比增速 20 图 40：嘉能可钴产量及同比增速 20 图 41：国内钴市场价 20 图 42：钛加工材下游消费量比例 21 图 43：国内钛加工材消费量及同比增速 21 图 44：航空航天钛材消费 21 图 45：钛加工材出口量及同比增速 21 图 46：国内海绵钛产量及同比增速 22 图 47：国内钛锭产能及同比增速 22 图 48：国产海绵钛价格走势