机械设备行业：电梯业务成长确定性高，股价调整迎来布局良机.docxVIP

第 PAGE 2 页 共 NUMPAGES 3 页 目录 一、本周核心观点与行情回顾 2 本周观点 2 指数表现与板块估值 3 个股表现 4 二、需求观察 4 三、行业新闻 6 工程机械和轨道交通 6 锂电设备 6 能源装备 7 3.4 工业 4.0 8 3.5 3C 自动化设备 10 一、本周核心观点与行情回顾 本周观点 2 季度出货量保持强劲，新订单较高增长，业务成长确定性高。统计局数据具有较好参考性，截止 5 月电梯出货量保持强劲。据国家统计局数据，1-4 月电梯产量 21.5 万台，累计增速 19.4%，部分市场人士质疑数据统计的可靠性，但据我们产业链调研，通力电梯 1Q 中国市场销售增长 20%，其他 A 股电梯标的公司 1Q 增速普遍处于 10%-15%（统计局 1-3 月电梯累计增速 16%）。进入二季度后，产业链相关公司出货增速普遍提升至 15%-20%，因此我们认为统计局数据具有较好的参考意义。截止 5 月底，电梯出货量依旧 保持强劲，主要受益于下游行业房屋强施工的带动。 电梯新接订单增速自去年下半年开始走高，目前维持较高增速。截止 5 月底，电梯行业头部企业新接 订单增速普遍在 10%-15%，增速较去年上半年提升 5 pcts 左右，根据订单执行周期 6-9 个月，我们判断 2020 年相关公司电梯业务收入将保持 10%-15%的增速，同时受益于规模效应、钢材等原材料成本改善，2020 年相关公司利润端改善幅度更大。 电梯业务成长确定性高。韩国人均电梯保有量 140 台/万人、欧洲平均水平 105 台/万人，而 2018 年中 国人均电梯保有量仅 48 台/万人，中国城镇人口人均电梯保有量也只有 84 台/万人，判断随着城市化率提升及人均电梯保有量提升，中国新梯市场需求远未触顶。同时，随着政策推动维保市场向电梯企业集中， 我们判断到 2025 年上海机电等龙头企业利润仍有一倍成长空间，年复合增速 15%左右，而目前上海机电2019 年仅 9.3X。 同时，看好 2019 年高景气度的锂电设备、钻完井设备以及光伏设备。 锂电设备：2019 年国内动力锂电池产业有望迎来新一轮产能周期。三星 SDI 接连宣布投资西安动力电池二期工程 105 亿元和对天津工厂新增投资 165 亿元人民币，除三星外，LG 化学也于今年 7 月在南京滨江投资 20 亿美元建设年产 32GWh 动力电池项目。以此为标志，日韩锂电池龙头开启重返中国市场，瞄准 2020 年后补贴退出后的市场需求。除日韩锂电池龙头重返中国市场外，综合实力较强的内资企业也纷纷加码投资动力锂电池。复星所投资的捷威动力计划 2020 年形成 18GWh 产能；完成 C 轮融资 50 亿元的孚能科技计划到 2020 年形成40GWh 动力锂电池产能；以及吉利于湖北荆州投资 80 亿元建设动力锂电池工厂，预估产能 20GWh 左右。 钻完井设备：页岩气增储上产势在必行，钻完井设备需求高景气。2017 年国产天然气将近 1500 亿方，到 2020 年国产气要达到 2000 亿方，即 2018-2020 年需再增加 500 亿方产量，根据中石油和中石化的规划，其中将 近 200-300 亿方由页岩气等非常规天然气贡献，另外一部分由常规天然气贡献。要完成 300 亿方页岩气的产量 目标，据我们测算，2018-2020 年中石油需打井 800 口，中石化需打井 506 口，一般一套 20 台压裂车组一年作 业 20 口井测算，2018-2020 年国内需新增 360-400 台压裂车，钻完井设备市场进入高景气周期。 光伏设备：将受益于平价上网和技术工艺升级。目前，集中式光伏为 0.65-0.85 元/kWh，分布式光伏 0.7-0.9 元/kWh 左右，低于一般工商业 1 元/kWh 的电价，初步具备用电侧平价上网的条件，预计 2020 年将实现用电侧平价上网，2030 年光伏发电成本可达 0.2 元/kWh，实现发电侧平价上网。预计 2019 年全球光伏新增装机量130Gwh 左右，同比增长 27%左右，维持快速增长。供给端，自下而上统计 2018 年底和 2019 年底电池片产能将分别达 150Gwh 和 180Gwh，从总量数据上供大于求，但 PERC 等高效电池片仍供不应求。据我们自下而上统计， 判断 2019 年 PERC 产能将达 100Gwh，较 2018 年新增 30Gwh 左右，持续处于高位，PECVD 等相关设备处于高景气。2020 年后随着 HIT 等异质结光伏电池片的导入，将迎来新一轮设备更新升级需求。 重点推荐组合： 上海机电、广日股份、先导智能、杰瑞股份、三一重工、恒立液压、精测电