汽车行业中期策略：政策逐步落地，静待行业拐点.docxVIP

第 PAGE 2 页 共 NUMPAGES 3 页 请务必阅读最后特别声明与免责条款目 录 请务必阅读最后特别声明与免责条款 目 录 一、汽车销量短期承压，长期仍处上升通道 6 （一）乘用车：销量持续下滑，静待拐点出现 7 1、国内汽车销量短期波动，长期仍处上行通道 7 2、四个维度解析自主品牌生态 9 3、行业变革在即，传统车企仍然拥有优势 15 （二）商用车：行业增量趋于稳定，行业整合开始 19 1、卡车销量放缓，重卡热度不减 19 2、新能源客车短期波动，关注行业龙头的估值拐点 21 3、排放标准升级，行业整合加速，推荐核心零部件企业 23 （三）新能源汽车：新能源汽车保持高增长，降本升级改善行业盈利能力 24 1、插混车型销量超预期，龙头确定性强 24 2、2019 年上半年补贴进一步退坡，静待新政推出 26 3、产品升级，成本下降，行业盈利能力提升 28 二、零部件：把握行业变革下的确定性机会 30 （一）国产零部件渗透率提升，产品结构上行带动盈利能力增强 30 （二）存量化带来的机会 32 投资建议 35 风险提示 35 图表目录 图表 1： 国内历年汽车销量及同比（单位：万） 6 图表 2： 各国千人保有量（辆/千人） 6 图表 3： 国内汽车价格指数与 CPI 7 图表 4： 国内汽车历年销量与人均 GDP 7 图表 5： 国内乘用车销量及同比（单位：万） 7 图表 6： 2018 年 5 月-2019 年 5 月轿车销量（单位：百万辆） 8 图表 7： 2018 年 5 月-2019 年 5 月 SUV 销量（单位：百万辆） 8 图表 8： 2018 年 5 月-2019 年 5 月 MPV 销量（单位：百万辆） 8 图表 9： 2018 年 5 月-2019 年 5 月交叉型销量（单位：百万辆） 8 图表 10： SUV 不同排量销量占比 9 图表 11： 2019 年汽车经销商库存系数 10 图表 12： 2019 年自主品牌汽车库存系数 10 图表 13： 2019 年合资品牌汽车库存系数 10 图表 14： 2019 年进口汽车库存系数 10 图表 15： 合资及自主品牌车型均价统计（万元） 11 图表 16： 乘用车市场自主品牌占有率变化情况 11 图表 17： SUV 市场自主品牌占有率变化情况 11 图表 18： 合资品牌乘用车历年销量（百万辆） 12 图表 19： 日系、德系乘用车历年销量情况（百万辆） 12 图表 20： 轿车分排量销售占比情况 12 图表 21： 2019 年 1-5 月轿车销售排名 12 图表 22： BBA 阵营热销车型（单位：万辆） 13 图表 23： 2019 年 1-4 月自主 SUV 品牌累计销量（万辆） 13 图表 24： 自主、合资品牌 SUV 市场占率情况 13 图表 25： 国内车企毛利率（%） 14 图表 26： 2019 年 1-4 月自主车企销量排名（万辆） 14 图表 27： 乘用车市场自主品牌销售占比情况 14 图表 28： 国内主流造车新势力 15 图表 29： 各国家/地区燃油车禁售时间表 15 图表 30： 豪华车市场各品牌占有率情况 16 图表 31： 特斯拉历年销量情况（万辆） 16 图表 32： Model 3 和部分豪华燃油车价格对比（万元） 17 图表 33： 2018 年全球新能源车销量排名（万辆） 17 图表 34： 各传统车企新能源车计划表 17 图表 35： 不同排量进口车综合税率的降幅统计 18 图表 36： 商用车历年销量（万辆） 19 图表 37： 卡车年度销量及其同比（单位：万辆） 20 图表 38： 重卡年度销量及其同比（单位：万辆） 20 图表 39： 中卡年度销量（单位：万辆） 20 图表 40： 轻卡年度销量及其同比（单位：万辆） 20 图表 41： 近十年来基础设施建设投资额（单位：亿元） 21 图表 42： 近五年具体基建项目投资额（单位：亿元） 21 图表 43： 客车年度销量及同比（单位：万辆） 21 图表 44： 2018 年 5 月-2019 年 4 月客车月度销量及其同比（单位：万辆） 21 图表 45： 大中客年销量及其同比（单位：万辆） 22 图表 46： 轻客年度销量及其同比（单位：万辆） 22 图表 47： 新能源客车销量及渗透率`（单位：辆） 22 图表 48： 宇通客车新能源汽车销量及其市占率