房地产行业月报：新开工增速高位回落，调控初见成效.pptxVIP

概要宏观形势经济保持平稳，通胀回升，外贸形势下行：5月M2同比增8.50%，增速与4月持平；CPI同比增2.70%，增速比4月回升0.20个百分点；美元兑人民币汇价期末6.8992；PMI为49.4%，增速比4月回落0.70个百分点；进出口额同比降3.40%，比4月降3.80个百分点；顺差416.6亿美元。行业形势1-5月一二线城市土地成交面积同比增速回升：1-5月一二线土地累计成交2.36亿平，同比增加2.58%，比1-4月增3.60个百分点，当月成交土地0.50亿平，环比减少4.20%。1-5月开发商结余资金增速有所回落：1-5月开发商资金来源与房地产投资之差累计2.06万亿元，同比升0.15%，比1-4月降3.54个百分点。地产A股对H股溢价：6月21日，龙头地产A股19年PE动态9.19倍，较龙头H股PE溢价19.4%。1-5月开工增速有所回落，销售和购地负增长；1-5月新开工和销售增速同向变动，增速差缩小：1-5月购地、销售和新开工分别累计同比-33.2%、-1.60%、+10.5%。投资建议我们认为，行业面临调控压力。6月21日，房地产板块估值（PE-TTM）为10.95倍，相对沪深300指数估值（PE-TTM）的折价率为12.3%。行业相对估值较前期回落。风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观形势－货币M1增速回升，剪刀差减小指标 数据表现 解读5月M1同比增长3.40%，增速比4月升0.50个百分点，M2同比增长8.50%， 增速与4月持平。货币供给5月，货币政策稳健，M1增速回升，剪刀 差减小。5月金融机构各项贷款余额144.3万亿 元，同比增13.4%，增速比4月小幅减 小0.10个百分点。货币需求图：M1和M2月度同比变动情况 图：各项贷款余额及月度同比变动情况150000013.8金融机构各项贷款余额(亿元，左轴)金融机构各项贷款余额同比(％，右轴)10987654321131同比(%) M2同比(%)13.4140000013.2135000013.012.8130000012.6125000012.4120000012.202018-0511500002018-0512.02019-03 2019-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052018-072018-092018-112019-01/资料来源/：/W/I/N/D/，海通证券研究所3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观形势－货币需求增加，通胀水平回升指标 数据表现 解读5月我国金融机构新增人民币贷款11800亿元，同比增加2.61%，环比增 加15.7% 。当月货币需求5月，受鲜果、鸡蛋和禽肉上涨影响，CPI环比小幅上涨。5月份我国CPI同比上升2.70%，涨 幅比4月回升0.20个百分点。当月 CPI同比(翘尾因素)为1.51%。CPI、CPI(翘尾因素)图：新增人民币贷款和中长期月度贷款情况图：CPI和CPI（翘尾因素）月度变动情况35000920000金融机构新增人民币贷款当月值(亿元，左轴)金融机构中长期贷款余额(亿元，右轴)3.5900000CPI当月同比(％)CPI当月同比(翘尾因素，％)30000880000250008600002.5840000200008200001.515000800000780000100000.57600007400007200005000-0.502018-052018-082018-112019-022019-052018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-05/资料来源/：/W/I/N/D/，海通证券研究所4请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观形势－人民币汇率微升，资金净流出增加指标 数据表现 解读人民币汇率5月，美元兑人民币期末汇价6.8992。6个 月美元兑人民币远期期末汇价6.9035，人 民币汇率远期升水42.5个基点。5月，人民币汇率小幅升值。同期，资金 净流出增加。市场利率5月，资金净流出3514.6亿元。注：资金净流入（出）是指外汇占款当月净增加额扣除实际利用的贸易净额和投资额后的资金净流入（出）。图：美元兑人民币即期和6个月外汇远期月度变动图：资金净流动月度变动情况7.13000资金净流动情况(亿元)资金净流动情况(亿元)美元兑人民币期末汇率6个月美元兑人民币外汇远期7.020006.910006.8018-19-6.72018-05 2007 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2005-10006.6-20006.5-30006.4-40006.3-50006.2-600