交运行业2019年中期投资策略：积极把握确定性，适度点缀周期性.docxVIP

第 PAGE 2 页 共 NUMPAGES 3 页 请务必阅读最后特别声明与免责条款 请务必阅读最后特别声明与免责条款 目 录 一、全球经济增速继续下滑，货运整体供需宽松 5 （一）全球经济增速下滑，贸易需求减缓 5 （二）贸易摩擦或将加剧，外贸稳定发展存在坚实基础 6 （三）货运供需整体宽松，降成本依旧是大势所趋 9 （四）油价相对低位徘徊，汇率因素弹性加大 10 二、消费升级赋予动力，物流行业继续分化成长 12 （一）物流行业景气度整体持平，打造高效供应链体系 12 （二）快递业务量保持快速增长，终端单票收入继续磨底 14 三、航空供需继续改善，机场进入盈利提升阶段 17 （一）航空供需继续改善，收益水平有望提升 17 （二）机场新设施陆续投入使用，非航业务带来新一轮盈利周期 19 四、航运供需趋于改善，港口主题投资仍在进行 22 （一）航运供需平衡面临一定压力，磨底尚需时间 22 （二）港口行业盈利修复，自贸主题仍在发酵 25 五、陆路运输格局逐步优化，铁路运输量价齐升 26 （一）铁路运输优势显现，货运量增速继续保持 26 （二）铁路客运持续增长，动车组运量比重持续攀升 27 六、投资建议 29 （一）顺丰控股：快递行业龙头，倾力打造物流综合服务商 31 （二）中国国航：资源优势显著，供需变化提升主业盈利能力 31 （三）大秦铁路：经营稳健，优质的战略投资标的 31 （四）上海机场：区位优势显著，非航业务发展空间巨大 32 （五）白云机场：不利因素消除，新的上升周期到来 32 （六）传化智联：制造业和服务业深度融合，积极打造道路运输生态圈 33 七、风险提示 34 （一）经济增速低于预期 34 （二）政策推进速度低于预期 34 （三）油价汇率因素异于预期 34 图表目录 图表 1： 全球经济增长情况 5 图表 2： 全球贸易量增长情况 5 图表 3： 制造业 PMI 指数走势 6 图表 4： 非制造业 PMI 指数走势 6 图表 5： 中国进出口状况 7 图表 6： 中国机电产品和高新技术产品出口状况 7 图表 7： 中国对美欧日地区出口额累计增长情况 7 图表 8： 欧美日消费增长情况 8 图表 9： 中国主要出口产品出口量增长趋势 8 图表 10： 中国主要进口产品进口量增长趋势 8 图表 11： 交通运输行业固定资产投资增速 9 图表 12： 交通运输行业货运量增长趋势 10 图表 13： 人民币汇率-兑美元 11 图表 14： 原油价格走势 11 图表 15： 航油价格走势 11 图表 16： 物流景气指数 12 图表 17： 物流景气指数变化 12 图表 18： 全社会物流总额 13 图表 19： 中国仓储指数 13 图表 20： 中国公路物流运价指数 13 图表 21： 规模以上快递业务量及其增速 14 图表 22： 规模以上快递业务收入及其增速 14 图表 23： 快递分类型增长趋势 15 图表 24： 终端单票收入变化趋势 15 图表 25： 快递分类型结构 15 图表 26： 快递分区域业务量 16 图表 27： 快递分区域增长趋势 16 图表 28： 快递行业品牌集中度指数 CR8 17 图表 29： 民航分航线总周转量 18 图表 30： 民航分航线旅客运输量 18 图表 31： 民航正班客座率量 18 图表 32： 民航分航线票价指数 19 图表 33： 中国主要机场旅客吞吐量增速 1 20 图表 34： 中国主要机场旅客吞吐量增速 2 20 图表 35： 中国主要机场飞机起降架次增速 1 20 图表 36： 中国主要机场飞机起降架次增速 2 21 图表 37： 中国主要机场货邮吞吐量增速 1 21 图表 38： 中国主要机场货邮吞吐量增速 2 21 图表 39： BDI 干散货运输指数走势 23 图表 40： 中国沿海干散货运输指数走势 23 图表 41： 海岬型船铁矿石运费走势 23 图表 42： 中国出口集装箱运价指数走势 24 图表 43： 中国出口集装箱运价指数走势 24 图表 44： 全球集装箱船运力变化趋势 24 图表 45： BDI 原油/成品油运输指数走势 25 请务必阅读最后特别声明与免责条款 图表 46： 沿海主要港口吞吐量 25 请务必阅读最后特别声明与免责条款 请务必阅读最后特别声明与免责条款 图表 47： 沿海主要港口集装箱吞吐量 26