医药生物行业2019半年度策略：进品替代，创新与消费.docxVIP

第 PAGE 2 页 共 NUMPAGES 3 页 正文目录 引言 3 中国医药行业中长期继续向好 3 日趋严重的人口老龄化提升医药行业需求 3 个人、政府、社会对医疗的支付能力持续提升 4 医药生物行业变革动向 7 医疗器械领域将加速进口替代 7 药品领域加速进口替代 14 其它细分领域投资机会 18 重点投资标的建议 20 风险提示 20 图表目录 图表 1：2011-2018 年我国 60 岁以上人口占比每年提升约 0.6% 3 图表 2：2017 年我国住院人群占比最高人群为 60 岁以上的人群 4 图表 3：肿瘤病人集中在 45 岁以上 4 图表 4：循环系统疾病人集中在 60 岁以上 4 图表 5：2013 年以来全国人均可支配收入保持增长势头 5 图表 6：2013 年以来全国居民人均医疗支出保持增长 5 图表 7：城镇居民人均医疗支出 6 图表 8：农村居民人均支出 6 图表 9：2010 年以来财政对城镇居民医保和新农合人均补助标准持续提高 6 图表 10：2004 年以来城镇职工基本医疗保险基金收入增长情况 7 图表 11：2001 年以来中国与全球医疗器械市场情况 8 图表 12：公立医院检查费用快速增长，药品收入趋于稳定 8 图表 13：大型医疗器械国产占有率低 9 图表 14：我国医疗器械市场主要集中在中低端 9 图表 15：国际医疗器械市场以高端产品为主 9 图表 16：各省市支持医疗器械的政策 10 图表 17：医疗器械政策扶持行业创新 11 图表 18：全球医疗器械市场集中度非常高 11 图表 19：中国医疗器械市场目前还很分散 12 图表 20：2006 年以来医疗器械行业出口金额一直高于进口金额 13 图表 21：在中国体外诊断行业在医疗器械领域占比最高 14 图表 22：医药行业各子板块营收和归母净利情况 15 图表 23：截止 2019 年 5 月 29 日通过一致性评价居前企业 15 图表 24：创新药良好的发展环境 16 图表 25：2010 年以来中国健康险快速增长 16 图表 26：2013 年以来中国医药生物上市公司研发投入快速增长 17 图表 27：2013 年以来恒瑞医药研发投入快速增长 17 图表 28：2014 年以来药明康德营业收入快速增长 18 图表 29：生长激素样本医院国内竞争格局（单位：亿元） 19 图表 30：2010 年以来药房连锁率持续提升 20 图表 31：重点投资标的和主要投资逻辑 20 引言 目前影响医药行业的因素越来越多，政策层面、宏观经济与国际贸易形势、投融 资环境等，负面因素与正面因素交织存在，中国医药生物行业是否还有投资机会？还 有哪些细分行业会中长期受益，哪些公司可能会脱颖而出将是我们本策略报告的核心。 中国医药行业中长期继续向好 影响中国医药生物行业因素非常多，我们尽量抛开短期影响因素，通过研究医疗需求与支付能力等方面，把握行业的大趋势。我们认为中国医药行业长期向好趋势不变，人口老龄化将长期驱动医药行业刚性需求，居民、社会力量及政府支付能力提升， 提供了行业发展现实基础，这些都是影响医药行业长期向好的最扎实的基本面。 日趋严重的人口老龄化提升医药行业需求 人口老龄化将在我国长期存在，占比数据不断上升，每年 60 岁以上人口占比提 升 0.6%，截止 2018 年底，中国超过 60 以上的人口占比已经突破 17.9%，其中 65 岁以上的人口占比超过 11.9%。随着我国人均寿命提高，上世纪 60 年代以来出生高峰人口陆续超过 60 岁，人口老龄化趋势将持续相当长时间。 图表 1：2011-2018 年我国 60 岁以上人口占比每年提升约 0.6% 60岁及以上人口占比（ ）20.00 60岁及以上人口占比（ ） 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 来源：Wind， 根据历史上的就诊数据，60 岁以上人口是肿瘤、心血管等疾病发病率最高的群体，这些老年人发病率较高的疾病也是目前医疗支出最高的病种，所以中国医药行业不管发生什么波折，行业中长期必将持续向好。 10.393.8037.6625.8722.28图表 2：2017 年我国住院人群占比最高人群为 60 岁以上的人群 10.39 3.80 37.66 25.87 22.28 5岁以下 5-14岁 15-44岁 45-59岁 60岁以上 来源：中国医药卫生