有色金属行业2019下半年策略：机会频现.docxVIP

第 PAGE 1 页 共 NUMPAGES 3 页 目录索引 一、机会频现 7 工业金属：主要矛盾有望改善，行业迎来重估 7 小金属：异彩纷呈 8 贵金属：金价高位震荡，配置价值凸显 9 新材料：繁荣的萌芽 9 二、工业金属：主要矛盾有望改善，行业迎来重估 9 铜：铜价中枢或将持续抬升 11 铝：2019 年全球铝短缺或将持续 17 锡：行业或迎反转 23 三、小金属：企稳回升，异彩纷呈 31 锂：下半年锂价或继续寻底 31 钴：密切关注供给端变化 44 稀土：缅甸闭关或持续，重稀土价格或将继续上涨 50 钨：短期受市场库存压力，中期看钨价中枢或仍上行 53 钼：供给难增支撑钼价高位运行 57 四、贵金属：避险是核心驱动力 59 4.1 黄金：金价高位震荡，配置价值凸显 59 五、金属新材料：繁荣的萌芽 62 5.1 钛：航空航天带动高端钛材需求增长 62 六、风险提示 67 图表索引 图 1：工业金属板块市值（亿元）和上期所工业金属价格指数对比 10 图 2：2014-2018 年工业金属板块资产负债率 10 图 3：2009 年以来申万工业金属板块估值变化（倍） 11 图 4：LME 铜价格走势及库存变化 11 图 5：SHFE 铜价格走势及库存变化 12 图 6：世界精铜产量及消费量增速 12 图 7：全球矿山产能变化趋势（单位：万吨/年） 13 图 8：全球及中国精炼铜产量变化趋势（单位：万吨） 13 图 9：全球精炼铜产能变化趋势（单位：万吨/年） 14 图 10：全球原生铜与再生铜产量（万吨） 14 图 11：全球与中国铜消费情况（万吨） 15 图 12：中国精铜消费结构（2017 年） 15 图 13：中国新能源汽车用铜量预测 16 图 14：2018 年全球铝供需持续短缺，国内铝供需持续改善（万吨） 17 图 15：铝价震荡下行 18 图 16：全球铝库存处于历史低位（万吨） 18 图 17：中国电解铝分地区社会库存（万吨） 19 图 18：境外电解铝产量增长缓慢（万吨） 19 图 19：预计 2019 年中国电解铝产量为 3732.3 万吨（万吨） 21 图 20：预计 2019 年全球电解铝产量为 6617.6 万吨（万吨） 22 图 21：发达国家铝消费趋于平缓，发展中国家铝消费增长空间巨大（样本区间07-17 年） 22 图 22：锡 LME+SHFE 库存（吨） 23 图 23：基本金属储采比 24 图 24：全球锡矿产量及变化（万吨） 24 图 25：全球锡矿主要生产国产量（千吨） 25 图 26：全球精锡产量及变化（千吨） 25 图 27：全球精锡主要生产国产量（千吨） 26 图 28：缅甸锡精矿产量（千吨） 26 图 29：中国锡矿产量（万吨） 27 图 30：中国精炼锡产量（千吨） 27 图 31：印尼锡精矿产量（千吨） 28 图 32：印尼精炼锡产量（千吨） 28 图 33：全球精锡消费量（千吨） 29 图 34：全球各主要国家地区精锡消费量（千吨） 29 图 35：全球半导体销量（亿颗） 30 图 36：中国集成电路产量（亿块） 30 图 37：中国重点企业镀锡板产量和镀锡板消费量（万吨） 31 图 38：锂价历史走势分析 33 图 39：锂价驱动因素 33 图 40：锂资源供给与锂价关系 34 图 41：锂离子电池需求与锂价关系 34 图 42：中国手机产量（亿台） 35 图 43：中国新能源汽车产量（万辆） 35 图 44：中国动力电池装机量（Gwh） 36 图 45：锂矿储采比（不考虑盐湖锂） 38 图 46：中国锂价走势 41 图 47：海外锂价走势（美元/千克） 42 图 48：碳酸锂生产成本曲线（万元/吨） 42 图 49：长江有色市场钴价（万元/吨） 44 图 50：企业盈利（左轴，亿元）与钴价关系（右轴，万元/吨） 44 图 51：嘉能可单季钴产量（千吨） 45 图 52：2019 年嘉能可钴产量（左轴，千吨）环比下滑，同比增速（右轴）回落45 图 53：钴需求（左轴，吨）及其增速（右轴，%） 46 图 54：钴需求（左轴，吨）及其增速（右轴，%） 46 图 55：新能源乘用车销量（万辆）及中国和美国占比（%） 47 图 56：中国新能源乘用车销量（万辆）及增速（%） 47 图 57：全球钴行业供需平衡（万吨） 50 图 58：2015-2018 年中国进口稀土产品情况（千克） 51 图 59：2013-2018 年莱纳斯公司季度稀土产量（吨） 51 图 60：1994 年-2018 年中国稀土开采指标情况（吨） 52 图 61：2014 年-2018 年稀土及其制品出口情况 52 图 62