社会服务行业2019年中期策略：坚守价值.docxVIP

第 PAGE 1 页 共 NUMPAGES 3 页 目录 TOC \o 1-2 \h \z \u 餐饮旅游板块滞涨，品质消费趋势向好 7 2019 上半年餐饮旅游板块出现一定滞涨 7 品质生活需求开启消费新时代 9 吃：抗周期属性突出，食材产业链大有可为 15 食材供应链极度分散亟待整合 15 食材 B 端企业市场价值凸显 17 火锅标准化程度高易于复制 20 喝：赛道成长性优异，现制饮料顺应品质升级 22 饮品市场蓬勃发展，市场规模近 2,800 亿 23 饮品显示社交属性，现制饮料提升消费品质 24 对比星巴克，看瑞幸的成长空间 26 玩：消费升级创造需求，休闲度假势不可挡 29 消费升级创造高端休闲需求 29 门票降价政策导向倒逼景区转型 31 收入增长有望修复休闲度假消费 33 住：行业继续探底，用户品质升级需求不变 35 行业继续探底，期待下半年拐点到来 35 品质升级需求延续，“住得更好”成趋势 36 三大集团抓住品质升级机遇扩大领先优势 38 学：把握政策红利，关注早教和职教领域 40 我国早教行业规模大且占比有望提升 40 国家支持，市场所需，职教崛起可期 41 购：消费回流趋势持续，免税购物受青睐 44 政策引导我国海外消费回流效果显著 44 离岛免税量价齐升，销售额增长较快 45 北京、上海等市内店将打开市场空间 47 人力资源：行业高增长，龙头正当时 48 朝阳行业保持快速增长，市场空间广阔 48 子行业中猎头占比高，灵活用工增长快 50 行业龙头登陆资本市场，把握时代机遇 51 2019 下半年核心推荐标的 54 图表目录 图 1：2019 年初以来中信餐饮旅游指数表现弱于上证综指及沪深 300 7 图 2：2019 年初以来餐饮旅游板块涨幅位居各大行业下游 8 图 3：免税、酒店及餐饮板块 2019 年以来表现相对较好 8 图 4：中信餐饮旅游板块当前市盈率低于历史中位数 9 图 5：改革开放以来消费升级历程回顾 9 图 6：尼尔森中国消费趋势指数 19Q1 环比再度提升 10 图 7：在消费趋势指数中就业预期回升积极影响最为明显 10 图 8：城镇居民季度累计人均消费性支出占比 11 图 9：城镇居民季度累计人均消费性支出同比增速 11 图 10：中产新女性消费趋势指数构成要素由于受访者整体 12 图 11：中产新女性未来一年休闲时光分配偏重于社交与休闲 12 图 12：不同年龄消费群体状态有所差异 12 图 13：消费者对“品质生活”的理解侧重在健康、时尚方面 12 图 14：不同年龄消费群体状态有所差异 13 图 15：2018 年不同代际用户消费相对增长指数 13 图 16：选择在旅游、理财和子女教育上增加投入的消费者占比较高 13 图 17：2018 年以来影响消费者购买决策的重要因素 13 图 18：社零餐饮收入累计值及同比增速 15 图 19：限额以上企业餐饮收入累计值及同比增速 15 图 20：餐饮食材供应链中间环节多，产业链长 16 图 21：中国餐饮标准化程度显著低于美国、日本 17 图 22：2017 年美国餐饮连锁市场集中度远高于中国 17 图 23：部分餐饮上市公司 2018 年供应商采购金额占比 18 图 24：集采有利于降低采购成本（元/斤） 18 图 25：美团点评餐饮 2B 业务流程图 19 图 26：火锅产业链环节清晰、易于企业全产业链布局 20 图 27：餐饮企业平均盈利能力情况 20 图 28：火锅易于复制店数有望快速增长 20 图 29：海底捞和呷哺呷哺营收（亿元）及增速 21 图 30：海底捞和呷哺呷哺净利（亿元）及增速 21 图 31：海底捞和呷哺呷哺门店情况及增速 21 图 32：海底捞和呷哺呷哺门店分布情况 21 图 33：海底捞和呷哺坪效对比 22 图 34：海底捞翻台率和呷哺呷哺翻座率对比 22 图 35：呷哺呷哺和海底捞净利率对比 22 图 36：海底捞和呷哺呷哺餐厅层面净利率对比 22 图 37：新式饮品消费者以年轻群体居多 23 图 38：2017 和 2018 年新式饮品门店增长率 23 图 39：中国咖啡零售市场规模及同比增速 24 图 40：中国咖啡消费总杯数及人均杯数 24 图 41：2018 年部分国家/地区人均消费咖啡杯数对比 24 图 42：2018 年全国现制饮品门店数量增长明显 25 图 43：16Q1 至 18Q3 现制茶饮外卖订单复合增速高于现磨咖啡 25 图 44：中国现磨咖啡零售市场规模及同比增速 25 图 45：中国人均现磨咖啡消费数量及占比 25 图 46：星巴克与瑞幸中