2019半年度策略：油气保供稳增长，改革提速生机遇.docxVIP

第 PAGE 2 页 共 NUMPAGES 3 页 正文目录 2019Q1 石化行业业绩较弱，行业估值整体略升 4 石化营收、利润排名先升后降，股价表现一般 4 石油石化行业市盈率抬升，市净率仍处于历史低位 4 原油价格下跌，多产品价格随油价而动 5 石油石化行业 2018 年净利润大增，2019Q1 利润略降 6 石油石化资产负债率同比上涨，扩张意愿增强 7 2019 年度下半年石油石化行业市场展望 9 美油增产持续压制，地缘政治放大波动 9 市场化改革带来天然气产业链价值再分配 12 炼化一体化、PTA、涤纶长丝盈利能力静待需求改善 17 2019 年中期投资策略 20 油气资源保供确定性高，市场化改革带来发展机遇 20 工程与服务景气可期，立足保供走向世界 21 重点推荐标的 22 中油工程（600339.SH） 22 新奥股份（600803.SH） 22 中国石油（601857.SH，0857.HK） 23 中石化炼化工程（2386.HK） 23 中石化冠德（0934.HK） 24 中曼石油（603619.SH） 24 航天工程（603698.SH） 25 风险提示 25 图表目录 图表 1：中信各板块营收利润同比增速（%） 4 图表 2：年初至今（截至 2019 年 5 月 15 日）中信各子行业涨跌幅（%） 4 图表 3：国际原油价格（美元/桶）走势 5 图表 4：汽柴油价格（元/吨） 5 图表 5：乙烯丙烯价格（元/吨） 5 图表 6：PX、PTA 价格（元/吨） 6 图表 7：碳四、丁酮价格（元/吨） 6 图表 8：乙烯石脑油价差（美元/吨） 6 图表 9：涤纶长丝价差（元/吨） 6 图表 10：近年石油石化行业利润表（百万元） 6 图表 11：近年 Q1 单季度石油石化行业利润表（百万元） 7 图表 12：近年石油石化行业资产负债率情况 8 图表 13：近年石油石化行业负债来源情况 8 图表 14：石化行业单季度 ROA 和 ROE 情况（%） 8 图表 15：细分板块单季度 ROE 情况（%） 8 图表 16：全球 GDP 增长情况及预测（%） 9 图表 17：全球原油需求增长（百万桶/日） 9 图表 18：美国原油 产量（千桶/日） 10 图表 18：美国原油 图表 19：美国油井、气井、混合井数（口） 10 图表 20：国际油价（美元/桶）与库存（百万桶） 11 图表 21：油价（美元/桶）与供需平衡差（百万桶） 11 图表 22：一次能源占比展望 12 图表 23：天然气与可再生能源增量巨大 12 图表 24：全球天然气价格（美元/百万英热）处于历史底部 13 图表 25：天然气价值链 13 图表 26：2019 年 3 月后各省基准门站价（元/立方米） 14 图表 27：LNG 进口均价（美元/吨） 14 图表 28：产、进、消及对外依存度（亿方、%） 14 图表 29：2014 年以来天然气重要政策文件 15 图表 30：石油石化行业部分产品开工率情况（%） 17 图表 31：成品油最高零售价-原油价差（元/吨） 18 图表 32：成品油市场价-原油价差（元/吨） 18 图表 33：国内成品油出口维持增长（万吨，%） 18 图表 34：新加坡裂解价差（美元/桶） 18 图表 35：汽油国内、出口以及海外价格（美元/桶） 19 图表 36：柴油国内、出口以及海外价格（美元/桶） 19 图表 37：近年涤纶长丝-原料价差走势（元/吨） 19 图表 38：纺服零售及出口累计同比数据（%） 20 图表 39：涤纶长丝产能增速再次加快（万吨，%） 20 图表 40：推荐标的参数一览 25 2019Q1 石化行业业绩较弱，行业估值整体略升 石化营收、利润排名先升后降，股价表现一般 以中信石油石化行业（不包括中国石油、中国石化）的 42 家上市公司为样本， 其 2018 年整体营收同比增长 18.48%，在中信 29 个子行业中排名第二位；2019Q1 营收同比增长 7.64%，排名第 8 位。2018 年石化行业归属于上市公司股东的净利润同比大幅上升 69.22%，排名第一位，2019Q1 行业净利润同比下滑 26.40%，排名第 23 位。 图表 1：中信各板块营收利润同比增速（%） 2018营收增速 2018归母净利润增速 100 50 石油石化季报CS建材 石油石化季报 CS建材 CS钢铁 CS食品饮料 CS国防军工