石油化工行业：化工巨头商业研究之四，成本为王，亚洲化工企业成长的典范.docxVIP

第 PAGE 2 页 共 NUMPAGES 3 页 目录 台塑集团——全球化工行业巨头 5 台塑集团财务状况良好 保持稳定增长 5 台塑集团旗下主要上市公司概况 6 核心子公司台塑石化盈利表现优秀 7 台塑集团历程概览 11 1954-1972：资本积累为未来发展打下基础 12 1973-2000：打通石化产业链上下游 低点布局美国 13 历经磨难 六轻成功开建 13 原料受限制约发展 台塑石化 1992 年正式成立 13 六轻开工建设 助力集团腾飞。 14 开拓美国市场 低点并购打造集团收入新引擎 17 2001-2019：加大美国投资 发力大陆、越南投资 20 布局中国大陆及越南 搭上经济高速发展高铁。 20 多年来不断加码大陆投资 收益颇丰 20 投资越南河静钢厂项目 开拓东南亚市场 23 继续加注美国 路州百亿美元项目加速推进 24 台塑集团成长之路借鉴意义及投资策略 26 台塑集团成长对国内企业启示 26 挖掘国内优质标的 26 风险提示 27 图表目录 图表 1： 台塑集团历年资产、负债情况 5 图表 2： 台塑集团历年营收、盈利情况 5 图表 3： 台塑集团历年营运情况(%) 6 图表 4： 台塑集团税前净资产回报率（%） 6 图表 5： 台塑集团 2018 年分地区营收结构 6 图表 6： 台塑集团 2018 年分产品营收结构 6 图表 7： 各上市公司市值(2019.6.14) 7 图表 8： 2018 年各上市公司营收及营业利润 7 图表 9： 2018 年上市公司营业收入占比 7 图表 10： 2018 年各上市公司税前利润占比 7 图表 11： 台塑石化日均炼油产量走势 8 图表 12： 台塑石化历年单吨炼油收益 8 图表 13： 台塑石化资产负债情况 8 图表 14： 台塑石化营收利润情况 8 图表 15： 台塑石化投资、筹资活动现金流 9 图表 16： 台塑石化历年平均 P/E、P/B 9 图表 17： 台塑石化历年回报率情况 (%) 9 图表 18： 台塑石化历年销售净利率 (%) 9 图表 19： 台塑石化前五大供应商 10 图表 20： 台塑石化前五大客户 10 图表 21： 台塑石化产品营收结构 10 图表 22： 台塑石化主要产品外销比例（%） 10 图表 23： 台塑石化环保预算与研发支出 10 图表 24： 台塑石化分红率和股息率 10 图表 25： 台塑集团年度营收走势（百万，新台币） 12 图表 26： 台塑集团 1954-1972 发展历史 13 图表 27： 台湾省 1970-1985 年 CPI 走势 (%) 14 图表 28： 一轻到六轻时间表 14 图表 29： 台塑集团开建六轻前后财务状况 15 图表 30： 六轻主体工程内容 15 图表 31： 六轻开工前的麦寮 15 图表 32： 六轻完工后的麦寮 15 图表 33： 台塑石化历年营业利润（亿元） 16 图表 34： 台塑石化历年营收（亿元） 16 图表 35： 台塑集团排名变动情况(美元) 17 图表 36： 台塑集团美国初期业务及并购活动 18 图表 37： 瘦鹅理论 18 图表 38： 1970-1985 年美国 CPI 走势(%) 19 图表 39： 1970-1985 原油价格走势 19 图表 40： 美国 1980-2000 年 GDP 增速(%) 19 图表 41： 美元兑台湾币汇率走势 19 图表 42： 台塑集团大陆营收结构 20 图表 43： 台塑集团大陆税前利润占比 20 图表 44： 台塑集团大陆营收占比走势 21 图表 45： 大陆化学原料、制品同比增速(%) 21 图表 46： 中国大陆地区产品进口依赖度(%) 22 图表 47： 中国大 图表 47： 中国大陆地区产品进口依 图表 48： 中国大陆地区产品进口依赖度(%) 22 图表 49： 中国大陆地区产品进口依赖度(%) 22 图表 50： 南亚大陆公司发展历程 22 图表 51： 台化、台塑大陆公司发展历程 23 图表 52： 台化、台塑现有产品产能及未来规划项目 23 图表 53： 越南GDP 增速 24 图表 54： 越南钢铁进口情况（万吨） 24 图表 55： 越南河静钢厂 2 号高炉点火投产 24 图表 56： 美国页岩气占比走势 25 图表 57： 美国天然气产量（千万亿英热） 25 图表 5