国际油价跟踪报告：美国商业原油库存转增为减，去库拐点或至.docxVIP

第 PAGE 1 页 共 NUMPAGES 3 页 目录 事件：美国商业原油库存转增为减，去库拐点或至 1 美国商业原油库存结束增长，去库拐点或已降临 1 需求变化为影响库存变动的主要因素 2 库存数据与产量数据偏离扩大，存下修可能 2 上半年美国原油产量增长缓慢 3 美国原油产量已逾 12 百万桶/日，但 2 月以来增长缓慢 3 页岩油产区活跃钻井数负增长，产量增速放缓 4 预计下半年产量预期将继续下修 5 EIA 下修 2019 年美国原油产量预期，可能为对 18Q4 油价下跌的滞后调整 5 预计未来 STEO 仍将进一步下修美国 2019 年原油产量预期 8 Q2 油价回落对推动 OPEC+下半年延续减产有利 9 多国炼厂开工回升，下半年全球原油需求明显扩大 9 全球炼厂开工率低位回升，预计下半年原油需求将显著扩大 9 供需预测：Q2 油价下行提升下半年去库确定性 10 金融宏观因素：持仓月差压制渐消，宏观压制仍存 11 风险因素 12 投资建议：油市或先抑后扬 12 插图目录 图 1：国际油价近期走势 1 图 2：WTI 和 Brent 原油 2019 年月度环比涨跌幅 1 图 3：美国战略原油储备和商业原油库存变化情况 1 图 4：美国周度和月度原油库存及其波动 1 图 5：美国炼厂检修量 2 图 6：EIA 周度、月度产量和 6 月 STEO 产量间的对比 2 图 7：美国WPSR 周度与 PSM 月度原油产量对比 3 图 8：EIA 库存倒推产量与周度统计产量数据偏离 3 图 9：EIA 美国原油周度产量 4 图 10：2019 年美国WPSR 周度原油产量及环比变动 4 图 11：美国 7 大页岩油主产区钻机数环比、同比变化 4 图 12：美国 7 大页岩油主产区原油产量环比、同比变化 5 图 13：EIA 各期 STEO 对美国原油预期产量的变化 5 图 14：2017-2019 年 EIA5-6 月报原油产量调整幅度 5 图 15：EIA 各期 STEO 对 2019 年美国原油产量预期的调整变化 6 图 16：EIA 周度、月度产量和 6 月 STEO 产量间的对比 6 图 17：美国本土 48 州原油产量预测模型 7 图 18： WTI 价格、贝克休斯全美石油钻机数和美国原油产量间的相关性分析 8 图 19：OPEC+高减产执行率支撑油价 9 图 20：2019 年 OPEC 各成员国财政收支平衡油价 9 图 21：中国炼厂开工率 9 图 22：美国及欧洲炼厂开工率 9 图 23：全球原油库存及油价走势预测 11 图 24：Brennt 月差 11 图 25：WTI 月差 11 图 26：布油持仓（投机） 12 图 27：WTI 与美元指数 12 图 28：市场波动率攀升 12 图 29：WTI 与美国国债收益率 12 表格目录 表 1：石化板块重点跟踪公司盈利预测 13 截至 6 月 19 日，WTI、Brent 期货收盘分别报 53.97 和 61.50 美元/桶，本周以来持续上涨，但目前仍较 5 月环比分别跌 12.96%、14.23%，国际油价仍处低位。 图 1：国际油价近期走势（美元/桶） Brent-WTIWTIBrent80 Brent-WTI WTI Brent 图 2：WTI 和 Brent 原油 2019 年月度环比涨跌幅 WTI Brent20% WTI Brent 15 10% 60 10 0% 40 5 20 -10% 0 0 2019/1 2019/2 2019/3 2019/4 2019/5 2019/6 -20%  2019/1 2019/2 2019/3 2019/4 2019/5 2019/6 资料来源：Wind， 资料来源：Wind， 注：截至 6 月 17 日 ▍ 事件：美国商业原油库存转增为减，去库拐点或至 美国商业原油库存结束增长，去库拐点或已降临 美国商业原油库存持续增加，本周转增为减。据 EIA 公布的数据显示，6 月 7 日，美国商业原油库存升至 485.47 百万桶，较前一周增加 2.2 百万桶，超出市场预期意外增长， 延续累库。6 月 19 日美国商业原油库存报 482.364 百万桶，较上周减少 3.106 百万桶， 结束了自 3 月中旬以来的持续累库趋势，去库拐点或已降临。 图 3：美国战略原油储备和商业原油库存变化情况（百万桶） 图 4：美国周度和月度原油库存及其波动（百万桶） SPR 商业原油库存 SPR 商业原油库存 120