中资美元债跟踪笔记（三）：行情亮眼，关注后续分化.docxVIP

第 PAGE 1 页 共 NUMPAGES 3 页 一、中资美元债一级市场：发行量环比小幅下降 1、5 月发行概览：新发规模1环比小幅下降，金融服务行业是其中亮点 与上月相比，5 月中资美元债券发行量小幅下降，净融资量降幅明显。具体来看，发行量方面，本月新发行债券规模 126.1 亿美元（上月 327.5 亿美元）， 共发行 42 只债券（上月 74 只，去年同期 44 只）；此外本月永续债发行规模6 亿美元，共发行 2 只债券。到期量方面，5 月美元债到期规模较大（229.36 亿美元），同比上升幅度较大（去年同期 115.82 亿美元）。整体来看，净融资量方面，5 月份净融资量（-109.27 亿美元）较上月（222.15 亿美元）、去年同期（57.62 亿美元）相比降幅明显。 就评级2层面而言，5 月发行中资美元债中，投资级债券 3 只，高收益债券 2 只，其余 37 只为无评级债券。发行金额来看，无评级债券比重较大，同时绝对规模较上月小幅下降（本月 105.57 亿美元，上月 117.91 亿美元）；高收 益债券比重较小，环比下降幅度较大（本月 5.52 亿美元，上月 61.13 亿美 元）；投资级债券的发行规模月度变动幅度较大，环比下降明显（本月 15 亿 美元，上月 148.5 亿美元）。 从行业分布（BICS 2 级分类）来看，金融服务、城投债和房地产在 5 月的中资美元债发行规模上位于前三。具体来看， 发行规模中，金融服务和城投债位于前二，合计占比超六成。本月共有11 个行业发行新券，排名靠前的是金融服务（62.33 亿美元）、城投债 （18.18 亿美元）和房地产（15.1 亿美元）。 发行只数中，金融服务（17 只）和房地产（6 只）位于前二，合计占比约五成；城投债券本月发行 6 只。其余债券表现平平。 评级划分来看，仅金融服务行业发行投资级债券；仅房地产行业发行高收益债券；其余行业均发行无评级债券。 平均息票率水平来看，5 月，房地产和金融服务中资主体的美元债融资成本小幅下降，而银行的美元债发行成本维持稳定。此外，房地产和银行的发行期限均缩短，金融服务发行期限延长。 此外，从市场对于中资美元债的认购热情来看，5 月中资美元债一级市场较4 月表现有略微的平缓。从行业上看，两个月份认购倍数较高的债券均集中在房地产和银行业。 图表 1：5 月，中资美元债发行 42 只，发行金额共计126.1 亿美元，环比小幅下降图表 2：同比来看，5 月发行量低于前两年，发行数目与去年相当350 发行量（亿美元） 90300 图表 1：5 月，中资美元债发行 42 只，发行金额共计 126.1 亿美元，环比小幅下降 图表 2：同比来看，5 月发行量低于前两年，发行数目 与去年相当 350 发行量（亿美元） 90 300 80 70 250 60 200 50 150 40 100 30 20 50 10 0 0 18-1 18-5 18-9 19-1 19-5 发行量（亿美元） 发行数目（只）（右轴） 300 50 250 40 200 30 150 20 100 50 10 0 0 15-5 16-5 17-5 18-5 19-5 数据来源：Bloomberg，兴业证券经济与金融研究院整理 图表 3：5 月净融资量为负，较上月降幅明显 图表 4：观察发行量、到期量以及净融资量的季节性 300 净融资量（亿美元） 200 100 0 (100) (200) 17-4 17-9 18-2 18-7 18-12 19-5 发行量（剔除永续债）（亿美元） 到期量（亿美元） 300 净融资量（亿美元）(右轴） 200 100 200 0 100 -100 0 -200 15-5 16-5 17-5 18-5 19-5 数据来源：Bloomberg，兴业证券经济与金融研究院整理 图表 5：本月永续债发行 2 只永续债，合计规模为 6 亿元图表 6：5 月，投资级和高收益债券占比下降，无评级 债券占比上升 永续债发行金额（亿美元） 永续债发行数目（只）（右轴） 投资级(亿美元） 高收益（亿美元） 无评级（无评级） 25 5 350 20 4 300 250 15 3 200 150 10 2 100 5 1 50 0 0 0 18-5 18-7 18-9 18-11 19-1 19-3 19-5 18-1 18-5 18-9 19-1 19-5 数据来源：Bloomberg，兴业证券经济与金融研究院整理 图表 7：5 月，金融服务中资美元债发行金额最大，发行 图表 8： 行业结构上，5 月高收益和投资级债券集中在 数目最多 房地产和金融服务行业 1 本报告所统计发行量数据均未包括异常取消债券 2 本报告所述评级均为标