汽车行业深度报告：汽车铝合金底盘零部件逆市高增长.docxVIP

第 PAGE 2 页 共 NUMPAGES 3 页 敬请参阅报告结尾处的免责声明 敬请参阅报告结尾处的免责声明 目 录 铝合金底盘零部件逆市同比大增 42% 4 政策市场双重助力，铝合金底盘轻量化下游需求持续强劲 9 政策：“双积分”趋严，轻量化强力助推节能增程 9 新能源车积分：获正积分条件的收紧是大概率事件 10 油耗积分：油耗降低不及预期，新试验标准增大达标难度 10 市场：新能源车续航里程瓶颈仍待解决 11 铝合金底盘件竞争格局：市场集中度较高，外资动力不足 13 设计、验证到制造，综合门槛造就高市场集中度 13 自主铝合金底盘件产商多为原底盘零部件龙头 15 拓普集团 15 万安科技 16 伯特利 16 主要外资、合资铝合金底盘件制造商 16 3.3.1 圣让 16 华域皮尔博格 17 Chassix 18 欧福科技 18 结论：高收益、低渗透率，底盘铝合金化值得继续聚焦 19 风险提示 20 相关报告汇总 21 表格目录 表格 1：部分抽样普通车型的底盘铝合金应用情况 6 表格 2：部分抽样豪华车型的底盘铝合金应用情况 7 表格 3：凯迪拉克和沃尔沃品牌主要国产车型上的铝合金底盘件应用 8 表格 4：铝合金底盘件市场容量 8 表格 5：2017-2025 双积分预测 9 表格 6：铝合金底盘零部件在主要新能源车型上的应用 12 表格 7：底盘件与压铸类铝合金件的对比 13 表格 8：底盘铝合金件的配套价值及市场容量预测 20 DONGXING SECURITIES 东兴证券深度报告 P3汽车行业：铝合金底盘零部件逆市高增长 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 插图目录 图 1：汽车（底盘）簧下质量中的主要轻量化机会 4 图 2: 铝合金在底盘零部件上的渗透率趋势 4 图 3: 国内乘用车市场铝合金底盘零部件渗透率变化趋势 5 图 4: 国内乘用车市场铝合金底盘零部件市场容量变化趋势 5 图 4: 普通车型铝合金在底盘件上的渗透率变化 6 图 5: 豪华车型铝合金在底盘件上的渗透率变化 6 图 6: 沃尔沃 XC60 的铝合金转向节和控制臂 7 图 7: 沃尔沃 XC40 的铝合金转向节和控制臂 7 图 8: 2021 年全国双积分情景推演 10 图 9: 2025 年全国双积分情景推演 10 图 10: 按照现有趋势推算的 CAFC 和燃油车油耗 11 图 11: 新老油耗测试标准对比：WLTP vs. NEDC 11 图 12: 国产新能源乘用车的续航里程分布 11 图 13: 国内铝合金底盘零部件的市场格局 14 图 14: 铝合金控制臂市场格局 14 图 15: 铝合金转向节市场格局 14 图 16: 吉利几何 A 的铝合金转向节和控制臂 15 图 17: 新宝骏 RS5 的铝合金转向节 15 图 18: 圣让底盘业务的主要客户 16 图 19: 华域皮尔博格的铝合金副车架 17 图 20: 华域皮尔博格的铝合金电池壳、电机壳 17 图 21: Chassix 的多种铝合金底盘零部件 18 图 23: 满足 2025 年油耗标准的途径 19 图 24: 铝合金底盘零部件渗透率预测 19 P4东兴证券深度报告 P4 汽车行业：铝合金底盘零部件逆市高增长  DONGXING SECURITIES 敬请参阅报告结尾处的免责声明 铝合金底盘零部件逆市同比大增 42% 铝合金是最为重要的汽车轻量化材料。铝合金在汽车底盘上的应用，在发展前景、驱动力、渗透率以及市场参与者方面都与其他如压铸铝合金等轻量化材料有着明显差别。2018 年我们发布了题为《轻盈伴“铝”，铝合金底盘零部件主打汽车轻量化下半场》的深度报告，详细介绍了底盘铝合金零部件这一轻量化细分领域的背景、产业链特征和相关投资机会。根据 2019 年以来我们对大量车型底盘铝合金零部件应用情况的调研，2018 年铝合金材料在国产车型中底盘上转向节、控制臂和副车架三种零部件上的综合渗透率为 7.2%左右，同比大幅提升约 2.1%，总用量提升了 42%。 图 1：汽车（底盘）簧下质量中的主要轻量化机会 资料来源：凯迪拉克中国官网 ；东兴证券研究所 *转向节有时也被归类为悬架或制动系统零部件 参考其他领域的经验，新技术、新材料在渗透率达到 5%或 10%后会开启快速增长。在未来数年，结合“双积分”的加严以及新能源车续航里程痛点的持续，铝合金在底盘的应用将快速渗透。 图 2: 铝合金在底盘零部件上的渗透率趋势 DONGXING SECURITIES 东兴证券深度报告 P5汽车行业：铝合金底盘零部件逆市高增长 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 资料来源：工信部；东兴证券研究所 对渗透率提升贡献度较大的零