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第九章 长期投资决策实务 主要内容： 长期投资决策实务概述 长期投资决策实务评价 长期投资决策的新发展 第一节 长期投资决策实务概述 长期投资决策的一般原则 讲求效益原则 进行项目投资的最基本的目的是实现企业经济效益的最大化 具体问题具体分析原则 不同的项目类型以及企业和项目本身的具体情况不同，要选择合适的评价指标进行评价 财务可行性原则 首先淘汰不具备财务可行性的投资项目 分清主次指标原则 分清主要指标、次要指标和辅助指标 长期投资决策实务的分类 固定资产的购置决策 固定资产的更新决策 固定资产的租赁决策 第二节 长期投资决策实务评价 固定资产购置决策 应否购入该设备 如何购置该设备——购置方案的选择 应否购入该设备 独立方案。只需判断购置该项固定资产给企业带来的现金流入量的现值是否大于现金流出量的现值，如果对于现金流出量的现值，则该项固定资产的投资是可行的。 可通过NPV的计算来进行决策 例题：P215-216 购置方案决策 比较方案有效期相同时,直接比较现金流量净额 例 某企业生产甲产品,目前每年正常生产能力为1000件。现因甲产品市场供不应求，该企业准备扩充生产能力，以增加产量。现有两个备选方案，自行建造或直接购买，有关资料见下表。该企业按直线法计提折旧，预定投资报酬率为15%，所得税税率为40%。 自建时的现金流量为: 初始现金流出量为210000元 经营期现金流量为:净利润+折旧[或(营业收入-付现成本)×(1-税率)+折旧×税率]=税后利润+折旧（P207） 年折旧额为(210000-2000)÷10=20800元 净利润为 [ (100-57-5)×1800-20800]×(1-40%)=28560元 经营期间现金流入量为 (28560+20800)×(P/A,15%,10)=247737.84元 终结现金流入量为2000×(P/F,15%,10)=494元 现金流量净额为247737.84+494-210000=38231.84元 外购时的现金流量为: 初始现金流出量为240000元 经营期现金流量为:净利润+折旧或(营业收入-付现成本)×(1-税率)+折旧×税率 年折旧额为(240000-5000)÷10=23500元 净利润为： [ (100-55-5)×2000-23500]×(1-40%)=33900元 经营期间现金流入量为： (33900+23500)×(P/A,15%,10)=288090.6元 终结现金流量为5000×(P/F,15%,10)=1235元 现金流量净额为288090.6+1235-240000=49325.6元 外购比自建多49325.6-38231.84=11093.76元 有效期不相同的固定资产购置方案决策 当两方案预计使用年限不同时，则不能用现金流量净值做为比较，而应该用等年值指标来评价。 承上例，如果自建设备的使用年限只有8年，而外购设备的使用年限为10年时，如何决策。 自建时现金流量为： 初始现金流量不变为210000元;终结现金流量为2000元 年折旧为(210000-2000)÷8=26000元 经营期净利润为 [(100-57-5)×1800-26000]×(1-40%)+26000=51440元 现金净流量为 51440×(P/A,15%,8)+2000×(P/F,15%,8)-210000=21465.28 自建时，年现金流量净额为 21465.28÷(P/A,15%,8)=4783.88元 外购时，年现金流量净额为 49325.6÷(P/A,15%,10)=9827.77元 固定资产更新决策 固定资产的更新决策与购置决策所不同的地方在于，固定资产的更新决策中继续使用原来的旧设备的变现价值改变了初始现金流量。 固定资产应否更新 固定资产何时更新 固定资产如何更新 固定资产应否更新 例 某企业经营某种产品，其年产销量为10000件，现因故拟对生产该产品的设备进行更新。有关资料如下表所示。其中该企业预定的投资报酬率为12%，所得税税率为40%，税法规定该设备按直线法计提折旧。 进行设备更新时的初始现金流量： 现金流出量：新设备的购入价格22500元 现金流入量： 1）旧设备的出售价格3000元 2）旧设备出售抵消税款 按照税法规定目前旧设备每年计提折旧 (12150-600)÷14=825 旧设备目前的账面价值为 12150-825×4=8850 旧设备抵消税款为 (8850-3000