10-企业价值评估.pptVIP

企业价值评估 本章重点内容 企业价值内涵 企业价值评估的要素 采用收益法评估企业价值时各参数的选择 收益额的预测方法 企业价值评估的范围 第一节　企业价值评估及其特点 一、企业的定义及其特点 （一）定义 企业是以营利为目的，按照法律程序建立的经济实体，形式上体现为由各种要素资产组成并具有持续经营能力的自负盈亏的法人实体。 （二）企业作为一类特殊的资产，具有自身的特点： 1.盈利性 企业作为一类特殊的资产，其经营目的就是盈利。 2.持续经营性 持续经营是保证正常盈利的一个重要方面。 3.整体性 各个要素资产可以被整合为具有良好整体功能的资产综合体。整体性是企业区别于其他资产的一个重要特征。 4.合法性 按照法律程序建立并接受法律约束。 二、企业价值内涵 从资产评估的角度看，企业价值的界定主要从两方面考虑： 一、资产评估揭示的是评估对象在交易假设前提下的公允价值； 二、企业价值取决于要素资产组合的整体盈利能力。 根据评估目的和结果的不同用途分为： 企业资产价值 企业投资价值 企业权益价值 4.在不同的假设前提下，运用成本法评估出的企业价值是有区别的。 （1）持续经营假设前提下的各个单项资产评估，应按贡献原则评估。 （2）非持续经营假设前提下的各个单项资产评估，应按变现原则评估。 5.一般情况下不宜单独用成本法评估一个在持续经营假设前提下的企业价值（因为成本法容易忽视商誉的价值）。 如果运用成本法评估持续经营的企业，应同时运用其他评估方法进行验证。 二、市场法在企业价值评估中的应用 （一）基本原理 企业价值评估的市场法是通过在市场上找到若干个与被评估企业相同或相似的参照企业，以参照企业的市场交易价格及其财务数据为基础测算出来的价值比率，通过分析、比较、修正被评估企业的相关财务数据，在此基础上确定被评估企业的价值比率，通过这些价值比率得到被评估企业的初步评估价值，最后通过恰当的评估方法确定被评估企业的评估价值。 1.企业价值评估的市场法是基于类似资产应该具有类似交易价格的理论推断； 2.运用市场法评估企业价值存在两个障碍： ①企业的个体差异； ②企业交易案例的差异 3.常用的两种具体方法是参考企业比较法和并购案例比较法。 THE END! THANKS! 加权平均资本成本模型 权益资金和全部负债资金的综合折现率 净利润或净现金流量+扣税后全部利息 所有者权益价值和付息债务之和 企业整体价值 加权平均资本成本模型 权益资金和长期负债资金的综合折现率 净利润或净现金流量+扣税后的长期负债利息 所有者权益+长期负债 企业投资资本价值 资本资产定价模型 权益资金的折现率 净利润或净现金流量（股权自由现金流量） 净资产价值或所有者权益价值 股东全部权益价值 计算方法 折现率种类 公 式 种 类 折现率 收益额 企业价值 五、收益额与折现率口径一致问题 六、收益期限预测 合同（约定）年限法 永续法 企业整体资产经营寿命法 第三节　其他方法在企业价值评估中的应用 一、成本法在企业价值评估中的应用 1.企业评估中的成本法也称资产加和法，是指在合理评估企业各项资产价值和负债的基础上确定企业价值的评估方法。 2.成本法的理论基础也是“替代原则”。 3.成本法具体是指将构成企业的各种要素资产的评估值加总求得企业价值的方法； 股东全部权益价值=企业整体价值—企业负债 企业整体价值=有形资产+无形资产 * * 根据企业价值评估的应用范围分为： 市场价值 投资价值 内在价值 公允价值 清算价值 企业价值的特点： 1.企业价值是企业的公允价值 2.企业价值基于企业的盈利能力 3.企业价值有别于账面价值、公司市值和清算价值。 4.企业价值是一个整体的概念 5.企业价值是一个兼顾所有利益相关者的概念 三、企业价值评估及相关问题 在中国资产评估协会2004年12月30日颁布的《企业价值评估指导意见（试行）》第三条中明确指出：“本指导意见所称企业价值评估，是指注册资产评估师对评估基准日特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或部分权益价值进行分析、估算并发表专业意见的行为和过程”。 不论企业价值评估的是哪一种价值，它们都是企业在特定时期、地点和条件约束下所具有的持续获利能力的市场表现。 ⑴企业整体价值 资产=负债+所有者权益=全部付息债务+非付息债务+所有者权益 企业所有者权益价值+全部付息债务价值=企业整体价值 总资产价值 - 非付息债务价值=企业整体价值。 ⑵企业股东全部权益价值 即整体价值中由全部股东投入资产创造的价值。非会计报表反映的资产与负债相减后净资产的价值。 ⑶股东部分权益价值 企业价值类型 ①其实就是企业一部分股权的价值，或股东全部权益价值的一部分。 ②由于存在着控股权溢价和少数