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第四章 资本成本 第四章 企业筹资决策 —资本成本 一、资本成本的概念 1.资本成本的含义 资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的 代价，它包括筹集费用和使用费用两部分。 ◆筹集费用：是资金在筹集过程中支付的各种费用， 包括为取得银行借款支付的手续费；为发行股票、 债券支付的广告费、印刷费、评估费、公证费、代 理发行费等。 通常这部分费用在筹资过程中一次性发生，用 资过程中不再发生。 ◆使用费用：是企业为占用资金而发生的支出。 包括：银行借款的利息 债券的利息 股票的股利等。 一般而言，使用费用是资本成本的主要组成部分。 2. 资本成本的表现形式 资本成本的表现形式有两种：绝对数和相对 数。在财务管理活动中资本成本通常以相对数的形式表示，称为资本成本率，简称资本成本。 1. 长期借款成本 (KL) 2. 长期债券成本 (KB) 3. 普通股成本（Ks） ◆ 股利增长模型法 这种方法以普通股股票投资收益率不断提高为假定前提，即普通股要求的股利逐年增长，其资本成本的计算公式为： ◆资本资产定价模式法 评价法假定普通股年股利增长率固定不变，事实上，许多企业未来股利率是不确定的，在这种情况下，普通股成本可以采用资本资产定价模式予以确定，计算公式为： 三、加权平均资本成本 1. 计算的前提 实际中，企业常常采用多种方式进行筹资，不同的筹 资方式有不同的资本成本，在这种情况下，应计算企业的加 权平均资本成本。 2. 加权平均资本成本的概念 加权平均资本成本又称为综合资本成本（kw），是以 各种不同筹资方式的资本成本为基数，以各种不同筹资方式 占资本总额的比重为权数计算的加权平均数。 3. 计算公式 四、边际资本成本 1. 计算的前提 企业追加筹资时，应考虑追加筹资的资本成本， 即边际资本成本。 2. 边际资本成本的定义 是指企业每增加一个单位量的资本而形成的追 加资本的成本。 思考题 某企业拥有长期资金400万元，其中长期借款60万元，资本成本3%，长期债券100万元，资本成本10%，普通股240万元，资本成本13%。 问：该企业目前的资本结构？ 该企业加权平均资本成本？ 总结 P99 1、个别成本法 2、加权平均资本成本法 3、边际资本成本法 第四章 资本成本 一、资本成本的概念 二、个别资本成本 ? 请看例题P100 4.1 ? 请看例题P101 4.2和4.3 ?请看例题P102 4.5和4.6 K s = 无风险 收益率 +( 证券市场组 合的平均期望 报酬率 - 无风险 收益率 ) × 贝他 系数 = R f +( R m – R f ) β 资本结构 三、加权平均资本成本 ?请看例题P103 4.7 ?请看例题P104 4.8 进行资本结构决策 进行追加筹资决策 比较各种筹资方式