的不确定分析与风险分析.pptVIP

第十一章 项目的不确定性与风险分析 [例]：某房地产开发项目占地1万平方米，若该项目固定费用（土地费用等）为2000万元，每平方米变动费用（土建、销售费用等）0.2万元，预计每平方米商品房平均售价0.4万元，问该项目保本容积率为多少？若该项目目标利润为5000万元，应建多少平方米？ [例]某公司拟投资项目生产产品，据市场调查，产品销售价格、年生产成本与产销量的关系分别为P=6000-0.02Q(元/台）；TC=400000+200Q+0.02Q2。试对该项目进行盈亏平衡分析。 如: 不确定因素变动对项目NPV的影响 [例] 某种生产要素的价格由100元上升到120元时，内部收益率由18％下降到14％，内部收益率对该生产要素价格的敏感性系数为: NPV 对 Q、P、C 变化的灵敏度计算 uj △xi xi 单因素敏感性分析图 ? NPV xi （%） -30 20 30 10 0 -10 -20 NPV -29.95 -11.98 19.96 144,276.80 C P Q 可见：产品价格是最敏感因素，需进一步加深市场预测，以减少风险 IRR 对 Q、P、C 变化的灵敏度计算 uj △xi xi 解得,IRR ＝25.37% 单因素敏感性分析图 ? IRR xi （%） -30 20 30 10 0 -10 -20 IRR(%) C P Q -10 40 30 20 10 25.37 ic=15% 例2：双因素敏感性分析 设：成本变动 x ，价格变动 y ，其余不变 则：NPV = -340,000 + [400(1 + y) - 240(1 + x)] × 600(P/A,15%,10) + 10,000(P/F,15%,10) = 144,276.80 + 3011.28(400 y - 240 x) 若要NPV≥0, 则：144,276.80 + 3011.28(400 y - 240 x) ≥0 即： y ≥0.6x -0.11978 双因素敏感性分析图 y(%) -20 -10 0 10 20 10 20 -10 -30 -20 30 -30 30 x(%) y = 0.6 x -0.11978 19.963 -11.978 可接受区 否决区 例3：三因素敏感性分析 在上例中增加第三变动因素，经济寿命 n 设 n ＝8、9、10、11、12（年） 则：NPV = -340,000 + [400(1 + y) - 240(1 + x)] × 600(P/A,15%,n) + 10,000(P/F,15%,n)≥0 NPV = -340,000+[400(1+y)-240(1+x)]×600(P/A,15%,n) + 10,000(P/F,15%,n) ≥ 0 当 n ＝10， NPV ≥0 即: y ≥ 0.6 x - 0.11978 (上例) n ＝ 8， y ≥ 0.6 x - 0.08733 n ＝ 9， y ≥ 0.6 x - 0.10559 n ＝11， y ≥ 0.6 x - 0.13103 n ＝12， y ≥ 0.6 x - 0.14009 三因素敏感性分析图 y(%) -20 -10 0 10 20 10 20 -10 -30 -20 30 -30 30 x(%) n＝10 n＝9 n＝8 n＝12 n＝11 接受该项目的风险下降 由图可知随寿命增加 可接受区 5.敏感性分析的优缺点 优点： （1）通过敏感性分析来研究相关因素的变动对投资项目经济效果评价指标的影响程度。 （2）通过敏感性分析找出影响投资项目经营效果的敏感因素，并进一步分析与之前有关的预测或估算数据可能产生的不确定性。 （3）通过敏感性分析，可区别不同项目方案对某关键因素的敏感性大小，以便选取对关键因素敏感性小的方案，减小投资项目的风险性。 （4）通过敏感性分析可找出项目方案的最好与最坏的经济效果的变化范围。 局限性： （1）只能对项目风险进行定性评价，而不能对风险大小进行定量测定。 （2）仅在进行多方案比较时，敏感性分析的结果才可成为项目取舍的依据。 （3）各不确定因素的变化方向和变化范围实际上是不确定的，而敏感性分析没有给出它们发生的概率，由此而得出的有关项目风险的评价结论显然欠科学。 （4）一个项目的不确定性因素往往有多个，每个不确定因素都要取出几个变化值来分别计算它们引起的内部收益率、净现值、贷款偿还期等指标的变化幅度。 一、 风险的种类 　　(1)按风险的后果分 　 纯风险和投机风险 (2)按风险产生的原因分 1)市场风