非洲猪瘟之俄罗斯经验：疫情持续超10年，规模化迅速提升.pdfVIP

報告吧報告吧 研报客研报客®® [Table_Page] 行业专题研究|农林牧渔 2019 年3 月31 日 证券研究报告 [Table_Title] 农林牧渔行业 非洲猪瘟之俄罗斯经验：疫情持续超10 年，规模化迅速提升 [Tabl 分析师： 王乾 分析师： 钱浩 e_Author] SAC 执证号：S0260517120002 SAC 执证号：S0260517080014 SFC CE.no: BND274 021 021 gfwangqian@ shqianhao@ 请注意，王乾并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Summary] 核心观点：  2007 年疫情传入俄罗斯，至今持续时间超过10 年 非洲猪瘟自2007 年进入俄罗斯及其临近国家后，于2014 年前后开始进入东欧国家（立陶宛、波兰）并在欧洲 地区流行至今，尤其俄罗斯及其邻近国家逐步成为疫情的重灾区。疫情发生后，欧盟以及当地政府均采取积极措施 进行防控，具体措施包括开展对家养猪和野猪的ASF 抽样检测、在疫区采用预防措施预防ASF 病毒向家猪蔓延、 提供资金支持与实行扑杀补贴、对生猪、猪肉产品执行严格的禁运等。  疫情尚难得到有效控制，季节性特征并不普遍 对比俄罗斯与东欧国家的非洲猪瘟发病情况，我们发现：一、疫情持续扩散：自非洲猪瘟疫情进入俄罗斯已超 过10 年，且自2015 年以后疫情新增案例数量增加明显，仍尚难得到有效控制；二、季节性特征：统计学意义上， 根据OIE 数据，俄罗斯在每年的6-8 月为非洲猪瘟疫情案例的高发期、具有季节性规律，但乌克兰、波兰疫情的季 节性规律不明显。  生物安全条件与养殖密度是关键，集团化企业市占率提升 东欧国家大多以家庭农场、后院散养的养殖形式为主，而俄罗斯则以集约化规模场养殖和散养两种结构并存， 生物安全水平相对高于东欧国家。另外，俄罗斯当地的养殖密度亦低于东欧国家。因此，在国家政策推动下，尽管 非洲猪瘟疫情继续存在，过去10 年俄罗斯生猪出栏量均维持增长，而乌克兰2017 年的生猪出栏量同比下降18.5%。 另一方面，在生物安全要求提高的背景下，俄罗斯的生猪产业向产业链一体化方向发展，2005-18 年期间，俄罗斯 后院养殖的生猪出栏量占比从72%降至15%。同时，大型企业集团发展迅速，例如Cherkizovo 集团和Rusagro 集 团，过去几年的猪肉产量增速均明显高于全国。  投资建议 对比国内与俄罗斯、东欧国家的养殖密度、生物安全条件等情况，并考虑当前全国非洲猪瘟疫情态势，我们预 计国内生猪产能将出现明显下滑，大周期反转开启时点临近。中长期角度而言，规模化企业大多数在针对非洲猪瘟 疫情升级硬件以及防疫程序，而中小养殖户升级防控体系制约因素相对较多，看好此轮疫情促进行业集中度继续提 升。建议继续关注温氏股份、牧原股份、天康生物、天邦股份、新五丰、正邦科技等。  风险提示 猪价波动风险、疫病风险、食品安全等 [Table_ Report] 相关研究： 农林牧渔行业:全国均价突破 15 元/公斤，预计产能下滑态势仍将持续 2019-03