轻工制造行业：笔纸业绩确定高，家居龙头在底部.docxVIP

目录 一、轻工策略主线：笔纸业绩确定高，家居龙头在底部 2 二、本周关注信义玻璃深度研究：价值之信，龙头之义，玻璃翘楚，业绩稳成 3 三、板块行情回顾 4 （一）板块指数表现：轻工制造跟随大盘上涨，造纸板块表现相对较好 4 （二）个股表现：本周萃华珠宝、赫美集团、瑞尔特涨幅居前 5 （三）北上南下资金动向：本周索菲亚、顾家家居持股比例上升较多 5 四、公司重要公告 7 五、造纸周期板块跟踪：本周木浆废纸小幅回升，生活纸再下跌 7 六、金银珠宝行业跟踪：金价本周震荡运行；5 月社零再回调，珠宝消费回暖 10 （一）黄金：市场进入观望状态，金价本周震荡运行 10 （二）限额零售额：5 月消费整体小幅回调，金价走强推动金银珠宝类消费回暖 10 七、行业动态 11 八、重点公司盈利预测 12 九、风险提示 12 图表目录 图表 1：本周各板块涨跌幅（%） 4 图表 2：轻工制造行业细分板块本周涨跌幅（%） 4 图表 3：轻工制造行业涨幅前五、跌幅前五个股 5 图表 4：轻工行业北上南下资金一览（A 股标的） 6 图表 5：轻工行业北上南下资金一览（港股标的） 6 图表 6：木浆价格走势：本周环比上涨 7 图表 7：废纸价格走势：本周环比上涨 7 图表 8：双铜纸价格走势：本周环比持平 8 图表 9：双胶纸价格走势：本周环比持平 8 图表 10：生活用纸价格走势：本周环比下跌 8 图表 11：白卡纸价格走势：本周环比环比下跌 8 图表 12：箱板纸价格走势：本周环比持平 8 图表 13：瓦楞纸价格走势：本周环比持平 8 图表 14：白板纸价格走势：本周环比持平 9 图表 15：粘胶短纤-棉花价格走势：本周黏胶短纤环比上涨、棉花价格环比上涨 9 图表 16：SHFE 黄金（单位：元/克）：环比上涨 10 图表 17：COMEX 黄金（单位：美元/盎司）：环比下跌 10 图表 18：社零及限额以上企业零售总额、各品类当月同比增速 10 图表 19：截至 19 年 5 月实物商品网上零售额（亿元）：同比提升 11 图表 20：重点公司盈利预测 12 请参阅最后一页的重要声明 1 一、轻工策略主线：笔纸业绩确定高，家居龙头在底部 受到中美领导人 G20 会面后重启经贸磋商、科创板即将上市等正面影响，本周大盘重上 3000 点。长远看中国经济持续复苏的进程没有改变，以内需为主或海外前瞻布局、且前期超跌回调的绩优个股或将迎来布局良机。轻工行业竞争分化趋势延续，行业整合加速，前期波动后轻工细分消费龙头的安全边际已经显著，当前重点看好三条线： 一是家居板块价值底部，弹性可期。在一二线地产销售逐渐企稳以及 19 年地产趋势先抑后扬预期下，叠加 月起家居企业订单普遍向好、降税降负政策频出，我们认为当下仍是家居板块三年价值布局契机。其中软体 行业加速整合、格局优化，看好龙头份额提升和 TDI、MDI 原料价格松动逐步带来业绩弹性，产能转移积极快速，典型如顾家家居、敏华控股等；美国上调关税为 25%，短期冲击家具出口业务，但长期看龙头企业通过产能全球化布局、提升产品附加值等有效对冲，有望推动软体家居集中度上升。同时基于市占率仍较低以及消费升级逻辑，建议关注按摩椅细分龙头奥佳华等。顾家家居、敏华控股、奥佳华 19 年 PE 分别为 17、9、17 倍； 定制家居板块，龙头业绩有所分化，但核心竞争优势仍然明显领先，体现在整装、大家居的重要驱动上，定制家居板块外销占比极小，典型如欧派家居、尚品宅配、索菲亚等，19Q1 增速反弹向上，19 年业绩有望逐季改善， 估值底部看好弹性，19 年 PE 分别为 24、25、16 倍。晾晒行业冠军、智能家居领航者好太太，看好后期好太太品牌持续深耕晾晒行业提升市占率、科徕尼品牌布局智能安防、智能交互、智能清洁、智能晾晒四大版块带来新品贡献，19 年估值 21 倍。曲美家居受益一二线地产回暖，公司管理层改善，19Q2 拐点将现，2019 年估值14 倍。精装房大势所趋，瓷砖龙头帝欧家居，工装规模效应持续发挥，零售渠道多元覆盖，业绩高速增长，19 年估值 16 倍。 二是细分纸包装龙头。重点推荐与布局包装板块的逻辑在于：收入整体稳健，受益上游原材料价格下跌带来利润弹性。其中劲嘉股份 19Q1 超预期，伴随 Foogo 电子烟新品新推出以及电子烟国家标准即将发布，进入新型烟草新蓝海；裕同科技拐点逻辑进一步验证、客户结构不断优化。典型如劲嘉股份、裕同科技、合兴包装等，19 年 PE 分别为 21、14、17 倍。 三是细分消费龙头，典型如晨光文具、中顺洁柔、欧普照明、周大生等，晨光是不需要担心地产