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PAGE PAGE 7 项目投资管理 一、现金流入量：由投资项目引起的企业现金收入的增加额。 包括：营业收入：项目投产后每年实现的全部销售收入或业务收入。 固定资产变价收入：投资项目的固定资产在报废清理或中途出售转让处理时所取得的收入。 回收流动资金：投资项目经营期完全终止时，因不再发生新的替代投资而回收的原垫付的 全部流动资金。 其他现金流入量：以上三项以外的现金流入量 二、现金流出量：由投资项目引起的企业现金支出的增加额。 包括：建设投资：建设期内按一定生产经营规模和建设内容进行的固定资产投资。 （包括： ） 垫支的流动资金：在完整工业投资项目中发生的用于生产经营期周转使用的营运资金 投资。 （包括： ） 经营成本（付现成本）：在经营期内为满足正常生产经营而动用货币资金支付的各项成 本费用。（包括： ） 各项税款：（包括： ） 三、其他现金流出量：以上各项以外的现金流出量 四、现金净流量：一定期间现金流入量和现金流出量的差额。 （可以弥补初始投资额，如弥补完初始投资额后还有余额，则为利润） 现金净流量 = 现金流入量 - 现金流出量 现金净流量为正值：现金流入量大于现金流出量 现金净流量为负值：现金流入量小于现金流出量 营业现金净流量= 营业收入 – 付现成本 – 所得税 = 营业收入– （营业成本– 折旧）- 所得税 = 净利润 + 折旧 练习1：方案现金净流量如下：第零年 – 150000 第一年 30000第二年 37500 第零年42000 第三年 45000 第四年 49000，求投资回收期。 五、项目投资决策的评价方法 1．静态指标：不考虑资金的时间价值，直接根据不同时期的现金流量分析项目的经济效益 A 投资回收期：按投资项目的各年现金 净流量 收回原始投资额所需的时间 评价标准：投资回收期越短、投资者承担的风险越小越好 公式：每年现金净流量相同量的投资回收期 = 原始投资额 / 年现金净流量 每年现金净流量不相同时的投资回收期： =投资完全回收前的年数+未收回的投资额 / 投资完全回收年所回收资金额 B 会计收益率（投资利润率） 指：项目投资方案的年平均净收益占原始投资额的比率（反映项目获利能力） 公式：投资利润率= 年平均净收益/原始投资额 * 100% 评价标准：在投资利润率高于必要平均利润（企业设定）的前提下，越高越好 ASK：当有多个方案可供选择时，应当如何选择？ 1’多个方案的回收期一样时： 2’ 2 动态指标：考虑货币的时间价值，并将未来各年的现金流量折算为现时价值，再进行分析评价。 A 净现值：将投资项目投入使用后的现金净流量按资金成本或企业要求的最低投资利润率折算的现值，减去初始投资以后的余额 计算过程： 1计算投资项目的各年现金净流量 (先计算) 每年现金净流量= 每年现金流入量 - 每年现金流出量 = 净利润 + 折旧 2将各年现金净流量折算为现值 (再折算) 注意分清年金现值、复利现值的运用 3计算净现值 (最后得出结果) 净现值= 未来报酬的总现值 - 投资额现值 理解并选择： 1净现值为正数，表明投资方案可选。 该项投资赚得收益，而且该收益比我们预期收益要高，即该项投资的实际收益率比我们设定的折现率高。 2净现值为负数，表明投资方案不可选。 该项投资项赚得收益的收益比我们预期收益要少，即该项投资的实际收益率比我们设定的折现率低。 3净现值为零，表明投资方案可选。 该项投资项赚得收益等于我们的预期收益，即该项投资的实际收益率等于我们设定的折现率。 ASK: 分别以资金成本率、企业要求的利润率作为折现率，上述说法有什么不同？ 练习2：已知两投资方案资料如下，计算投资回收期并作出决策。 年份 甲方案 乙方案 净收益 现金净流量 净收益 现金净流量 2004 -9 000 -12 000 2005 2 200 5 200 2 500 6 500 2006 2 200 5 200 2 500 6 500 2007 2 200 5 200 2 500 6 500 合计 6 600 6 600 7 500 7 500 甲方案回收期= 投资总额/ 每年现金净流入量 =