2018年平台债市场回顾之_四川篇_.pdfVIP

報告吧 J 中诚信国际 2018 年平台债市场回顾之“四川篇” 政府与公共融资评级部（武汉）袁野 郭豪 苏琴 郑远航 要 点 1 ◼ 以中诚信国际统计口径内四川省平台债为样本，本报告对近年来四川省平台债的发行及兑付情况， 2018 年债项及主体发行品种、发行方式、发行期限、信用等级分布、区域分布、利率及利差，未 来债务到期情况以及2018 年发生的级别调整、公告事件等进行了统计分析。 ◼ 市场情况回顾：2018 年上、下半年，政策呈现“先紧后松”，月发行规模和发行利率随政策变化呈 现一定波动性；整体上看，债券发行规模受政策影响较小，仍保持持续增长，发行利率偏高。2014 年以来四川省城投债发行规模和兑付规模持续增长，净融资额有所波动；2018 年为地方性债务置 换收官年，部分债券提前兑付，且随着到期债券的持续增加，2018 年兑付规模大幅增加，净融资 额出现大幅缩减。考虑到融资平台作为宏观政策逆周期调节的重要工具和地方经济建设的承担主 体，依然承担重要职能，且融资平台与政府关系依然紧密。 ◼ 2018 年四川省平台债市场发行情况：从债券品种来看，债券品种较为均衡，发行人偏向选择中短 期产品。私募发行占比小幅提升，发行方式较为平衡。从发行期限来看，债券发行以中短期为主， 长期债券发行同比有所下降。从区域分布来看，发行规模与各地区的经济财政实力及行政级别呈 现出一定的正相关性。从发行利率利差方面来看，发行利率整体上行，低信用等级主体发行利率 上升明显；发行利差呈较大分化趋势，低信用等级的融资平台发行利差显著高于高信用等级的融 资平台发行利差，2018 年利差明显走阔。从募集资金用途来看，四川省2018 年新发行债券中，募 集资金用于平台企业借新还旧依然是主流。从发行主体来看，四川省 2018 年发行主体以 AA 为 主，成都市范围内的发行主体远多于四川省本级和其他地市州。此外，行政级别越低，发债的主 体数量越多。四川省2018 年首次发行主体主要集中在成都市，行政级次以区县级为主，发行券种 以企业债居多。 ◼ 债券到期情况：2019 年成都市等部分地市州及省本级的平台债券偿还压力相对较大；2019 年到期 债券规模排名靠前的平台主要集中于成都市，级别集中于AAA 及AA 。 ◼ 2018 年事件分析：从级别迁移来看，2018 年以来，四川融资平台调级均为正面调升。从公告来看， 2018 年四川省各类公告中，资产重组及以经营范围变更为代表的公告数量占比居高。从发行取消 及延迟情况来看，受2018 年监管政策和市场利率波动影响，上下半年取消及延期发行债券数量大 体相当，取消及延迟发行主体信用级别主要集中在AA 平台。 1 本篇统计口径内的平台债发行主体主要为以基础设施投融资为主要职能的地方政府融资平台，此外还包括以国有经营性资 产管理运营为主要职能的地方国有投资控股类公司。 www.baogaoba.xyz 獨家收集 百萬報告 实时更新 日更千篇 報告吧 一、2018 年四川省平台债市场整体情况回顾 2018 年上、下半年，政策呈现“先紧后松”，四川省月发行规模和发行利率随政策变化呈现一定波动性； 整体上看，债券发行规模受政策影响较小，仍保持持续增长，发行利率偏高。随着信托贷款、委托贷款和保 险资金等融资渠道的进一步定向规范以及平台投融资行为的监管再升级，四川省融资平台月发行量随着政 策变动有所波动，但整体发行规模受政策影响较小，仍保持持续增长趋势。2018 年一季度，四川省融资平 台发行量规模较低。2018 年4 月，随着央行重启逆回购和资金面持续改善，