真功夫风险投资案例课件.docVIP

期中测试 风险投资案例： “真功夫”餐饮 简介： 麦当劳、 肯德基在国内大受欢迎， 中餐连锁一直愤愤不平， 不断有人跳出来 挑战洋快餐。从十几年前的“红高粱”到现在很红火的“真功夫”，“红高粱” 早已不知所踪， “真功夫”似乎真的有点功夫，连锁店面越来越多了。 跟公司 名字一样， 2009 年 8 月，“真功夫”的广州总部爆发的一场真功夫表演，在投 资界和创业界颇为轰动： 共同创始人及公司大股东潘宇海委任其兄潘国良为 “副 总经理”，并派到总部办公，但遭到“真功夫”实际控制人、董事长蔡达标的拒 绝后，引发剧烈争执。 要理清“真功夫”的管理权矛盾，还得从头说起。 1994 年，蔡达标和好友潘宇海在东莞长安镇开了一间“ 168 蒸品店”，后来逐渐走向 全国连锁，并于 1997 年更名为“双种子”，最终更名为“真功夫”。真功夫的 股权结构非常简单， 潘宇海占 50%，蔡达标及其妻潘敏峰 （潘宇海之姐）各占 25%。 2006 年 9 月，蔡达标和潘敏峰协议离婚，潘敏峰放弃了自己的 25%的股权换得 子女的抚养权，这样潘宇海与蔡达标两人的股权也由此变成了 50:50 。 2007 年“真功夫”引入了两家风险投资基金：内资的中山联动和外资的今日资本，共 注入资金 3 亿元，各占 3%的股份。这样，融资之后，“真功夫”的股权结构变 成：蔡、潘各占 47%，VC各占 3%，董事会共 5 席，构成为蔡达标、潘宇海、潘 敏峰以及 VC的派出董事各 1 名。 一、风险投资的引入带来的好处和影响 风险投资在给家族企业提供了充足并连续的资金支持的同时， 还会对被投资 企业提供一系列的增值服务，风险投资家通常具备专业的管理知识 , 丰富的实践 经验。这些都是被投资家族企业产生公司治理效应重点。 具体来讲， 风险投资参 与到家族企业公司治理的过程中， 主要从完善公司股权结构、 完善董事会运作和 有效的激励与约束机制等方面来改善公司治理机制， 提高公司治理效率， 从而实 现公司业绩的增长和提升。 对于真功夫而言却是由于家族内讧频现， 在此期间真功夫发展一度处于停滞 状态，财务濒临危机，引入风险投资后蔡达标制定的 2010 年开到 1000 家分 店并实现上市的计划也未能有所进展，公司全国门店扩张数量仅为 400 家，远 远低于预定目标。 风险投资的参与虽然催化了“真功夫”公司治理上的“去家族 化”革新，却未能实现公司改革最实质的目的 : 在公司业绩提升和扩张发展上 实现质的飞跃。 相反， 风险投资的引入， 却提前暴露了“真功夫”在管理上所存 在的各种问题。 由于公司治理机制上的缺陷， 使得家族内部之间的斗争严重波及 到公司的经营发展此外，股东权益并未通过公司治理来妥善的被保护好 , 公司治 理机制没有防止家族企业内部矛盾对公司带来的影响， 不合理的股权结构和董事 会安排反而沦为家族内部斗争的工具，使得外界对其产生了严重的质疑。 二、风险投资退出方式 所选案例并没有涉及到风险投资退出方式， 结合其他案例分析得出： 风险投 资最终会选择退出资本， 因为他们是通过退出的方式来实现其获得资本投资收益 的目的，并通过分配投资收益来完成风险资本的整个循环。 这就需要风险投资家 在退出阶段正确选择退出时机与退出的方式， 还需在实现退出后考虑将收益分配 给投资者的方式 ( 现金或股份 ) 。风险投资实现收益的唯一手段就是退出， 但是却 可以通过很多途径退出投资 : 公司破产清算，公司被收购或者实现 IPO 上市。 关于退出方式的选择方面的研究 :IPO 是在同等条件下实现利润最高的推出方式 IP0 已成为推动风险投资的动力和评价风险投资业的重要指标。 在实践中的很多 情况下，特别是初创期的企业，一时并没有达到上市条件 , 在风险投资家面临具 有吸引力的机会出售股份时， 往往会将股份出售作为退出方式， 因此，将股份出 售给第三对于可能对于投资于创业期和成长期企业的风险投资家来说是退出的 最佳方式。 三、风险投资的启示 总结整个案例分析，我们可以看出，风险投资并不是家族企业的“万能药”， 特别是在我国家族企业特殊的公司治理模式下， 更应审时度势， 准确判断风险投 资可能带来的负面影响，谨慎选择风险投资。 总的来说，风投的背景性质和历史情况是家族企业在面临选择时要考虑的必 要的两大问题 : 就风投的背景与性质而言， 如果企业吸收风险投资是想要实现增 加短期债务融资的目的， 那么拥有国有背景的风投便是最好的选择 ; 如果企业的 目标是想要改善外部融资环境、 想要从外部获得充足的资金支持， 那么持股比例 较高、声誉较高的风投对被投资企业来说将有更大的帮助 ; 而外资背景的风投机 构在似乎更能在改善公司治理、 提高盈利能力方面帮助被投资企业。 第二是了解 风投机构的投资历史情况。 企