历史上的PPI通缩.docxVIP

第 PAGE 1 页 共 NUMPAGES 3 页 PPI 同比增速回落至 0，通胀焦点将转向 PPI 通缩风险。6 月PPI 环比增速下降 0.3%，同比增速下滑至 0，处于工业通缩边缘。生产资料和生活资料环比价格均下降，30 个行业中价格环比下降的行业明显增加，11 个行业价格环比上涨，15 个行业价格环比下滑，4 个行业价格环比持平。从价格传导的角度看，石油化工产业上游价格上涨难以向下传导， 黑色、有色等产业上游价格下跌却能顺利向下传导，中游原材料行业价格下降明显，反映出需求整体疲弱下，价格波动的棘轮效应。需求疲弱导致价格下降的因素逐步累积，PPI 面临通缩风险。 图 1：PPI 环比继续下潜（%） PPI:全部工业品:环比 PPI:生产资料:环比 PPI:生活资料:环比 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 2017/012017/02 2017/01 2017/02 2017/03 2017/04 2017/05 2017/06 2017/07 2017/08 2017/09 2017/10 2017/11 2017/12 2018/01 2018/02 2018/03 2018/04 2018/05 2018/06 2018/07 2018/08 2018/09 2018/10 2018/11 2018/12 2019/01