2019年下半年A股投资策略报告_迷雾渐散_再度起航.pdf

年度策略/A 股市场 研报客 投 20 19 年6 月20 日 迷雾渐散，再度起航 资 策 风险评级：中风险 2019 年下半年A 股投资策略报告 略 费小平 投资要点： ◼ 2019年上半年大盘震荡反弹。年初下探2440点后大盘逐步回暖，春节后迎来强 SAC 执业证书编号： S0340518010002 势反弹，指数一路上行突破3000点，4月份更是上冲3288点，但随着技术性休 电话：0769 整压力以及贸易摩擦因数影响，市场出现休整反复，重回到3000点下方运行。 邮箱：fxp@ ◼ 2019年下半年市场环境分析： ◼ 经济：全球经济下行趋势不改，而贸易摩擦因素短期很难消除，国内经济下半 助理分析师：陈宏 年也将面临继续回落压力，预计全年GDP增长6.4%左右。外贸仍面临回落压力， SAC 执业证书编号： 投资增速保持低位运行，消费增速在政策刺激下有望适度走稳。 S0340118070048 电话：0769 ◼ 政策：稳增长意愿有望在下半年有所加强。减税降费效果下半年将逐步显现； 邮箱：chenhong@ 刺激消费政策仍有继续加力；积极财政政策有望在下半年延续，或发力基建； 随着全球降息预期升温，国内货币政策操作空间变大，下半年有继续降准可能。 半 助理分析师：陈曦阳 ◼ 市场：金融监管思路明确，上市公司质量不断提升；A股国际化初见成效，有 年 SAC 执业证书编号： 望吸引外资持续流入；而科创板下半年的推出将引领国内经济转型升级，给市 度 S0340118120002 场带来新的变化。上市公司业绩2019年有望得到恢复性回暖，目前A股估值水 电话：0769 策 邮箱：chenxiyang@ 平在全球市场仍具有估值优势，有进一步提升空间。市场结构方面，机构投资 略 者对市场的影响力日益增加，核心资产成为重要方向。 ◼ 资金面：险资、社保入市步伐有望进一步加快，而上市公司回购、沪深港通则 市场主要指数2019 年上半年表 继续带来增量资金，国内A股国际化带来海外资金持续加大配置，加上货币政 现 （截至6 月17 日） 策有继续降准可能，预计2019年下半年资金面将保持逐步改善迹象。 收盘点位 涨幅 上证综指 2887.62 15.79% ◼ 2019年下半年市场展望：迷雾渐散，再度起航。经济增速继续缓步回落，稳增 深证成指 8780.87 21.29% 长预期升温，政策面有望加大支持力度；积极财政政策延续，基建、减税、刺 沪深300 3654.82 21.40% 激消费等政策是重要方向。全球降息预期升温下，国内货币政策下半年有继续 中小板指 5393.21 14.68% 降准可能。上市公司回购、沪深港通、国内A股国际化则继续带来增量资金。 创业板指 1442.35 15.34% 而目前市场整体估值水平仍处于较低水平，存在修复空间。因此，对2019年下 半年的市场行情，我们预计仍偏谨慎乐观。从技术面来看，经过二季度休整， 市场风险得到释放，中美贸易谈判结果将在下半年进一步明朗，虽然仍面临经 济下行压力，但政策调控力度也有所加大，随着市场不确定性因素的逐步消除， 上证指数月线走势 证