稳增长无效系列二：‘出口复苏论‘的几大误区.pdfVIP

宏观研究 宏观研究 证券研究报告 中国经济 专题报告 2014 年7 月18 日 “出口复苏论”的几大误区 ——稳增长无效系列二 上周海关总署公布了6 月出口数据，增速7.2% ，与5 月基本持平。至此，14 年上半 年进出口总额增速为 1.2%，出口仅增0.8% ，远远低于全年7.5% 目标。尽管如此， 许多分析人士仍认为，随着全球经济逐步走出金融危机的阴影，中国的出口复苏会非 相关研究 常值得期待。但我们认为，未来中国出口仅是保持平稳，不宜过度乐观。 《财政刺激不可持续——稳增长 逃不出的“先上升后企稳再下降”的出口周期。在成功放开贸易的初期，许多国家往 无效系列一》 往随着海外市场份额的扩张，而表现强劲。但随着市场份额企稳，出口增速通常开始 2014.7.11 放缓。参考其他出口导向型经济体，比如日本。出口在 70 年代之前一直处于高增长 期，而在经济转型的 70-80 年代出口份额基本保持稳定，进入 90 年代特别是经过 《老年消费的无限空间——人口 98 年危机之后日本出口份额迅速下滑。再比如台湾地区也类似。中国同样也逃不出“先 红利与新常态研究系列之二》 2014.7.3 上升后企稳再下降”的出口周期，出口份额增速也似乎于近期见顶。 《经济反弹的悬疑》 劳动力是流动的，所以出口是平的。尽管近十年来，中国货物和服务出口总额大幅上 2014.7.2 升，但出口对 GDP 的实际贡献却没有增加。那么过去为何要保出口？我们认为，保 出口目的或在于保就业，而非保经济。中国出口属劳动密集型行业，总共养活约 1.2 亿的产业工人和农民工，造就了目前中国世界工厂地位，也自然就需要政府花费这笔 特殊的“维稳费用”。 非贸易部门崛起，出口未来或不必再保。但是全球金融危机过后，出口走弱，生产率 最高的制造业吸收剩余劳动力的速度有所放缓。非贸易部门（尤其是服务业和建筑业） 的就业增长成为城镇地区就业的主要来源，这与全球金融危机之前的状况恰恰相反。 2012 年，农民工占建筑和服务业的比例就已经达到 52.2% ，劳动力迁移尤为明显。 随着非贸易部门的崛起，出口未来或不必再保。 宏观首席分析师 姜超 S0850513010002 事实上，抱着传统的经济学分析框架不放，就容易走进“出口复苏论”的几大误区： 电话：021-2321 2042 Email：jc9001@ 误区一——外贸稳增长政策，带动出口复苏：新一轮“稳外贸”扶持举措中，补贴和 照顾性质的政策大幅减少。促进外贸短期企稳作用较明显，长期则缺乏实质性的推动。 联系人 误区二——发达国家经济回暖，提升中国出口：这一轮发达国家经济复苏以再制造为 顾潇啸 典型特征，比如美国的制造业回流，“去中国化”明显，对新兴经济体