担保公司代偿上升,好景不再.pdfVIP

固定收益研究 证券研究报告 固定收益研究 固定收益 信用风险系列专题之七 2014-08-18 担保行业代偿上升，好景不再 2014 年以来信用事件不断发生，其中不少涉及融资性担保行业，担保公司代偿风 险值得关注。近来媒体爆出四川等地担保公司高管失联以致兑付危机，让担保行业顿 时成为众矢之的。本篇报告试图以时间为轴，梳理出这一行业的历史、现状并对其发 展做出展望。  回望：随债市共同成长 担保行业鱼龙混杂。目前担保公司主要分三类，一类是纳入监管体系的融资性担 保公司，第二类是非融资性担保公司，第三类则是以担保公司名义开展担保和非担保 业务的中小型金融机构。融资性担保业务由于高风险、高资本要求的业务属性，监管 部门对其监管力度较非融资性担保业务更为严格。 目前监管仍面临诸多问题。第一，监管主体仍不明确；第二，法律法规尚不健全； 第三，监管执行力仍待提高。部际会议对地方政府部门的约束力不足，地方管理部门 的专业水平有限，加上监管法规的不健全，对于融资性担保企业的监管浮于表面。 相关研究 信用债担保异军突起。被担保主体资质较差，52%为资质偏差的城投企业。主体 信用风险系列专题之三：回顾海南信托 公司破产潮 评级占比最高的为AA- ，AA-以下的也较多，另有相当一部分私募债未披露主体评级。 2014.02.13 除企业债（主要是城投债）外，多为中小企业私募债、中小企业集合债券及中小企业 集合票据等。 信用风险系列专题之四：防范6 月评级 下调潮  现状：代偿明显上升，收入持续性存疑 2014.05.14 行业集中度高。在所有涉足债券担保的56 家担保企业中，中投保、中债增和重 信用风险系列专题之五：农商行怎么了？ 庆三峡三家公司担保债券余额分别占经担保公司担保债券余额的40.6% 、16.8%、 2014.07.04 16.0%，合计占比高达70%以上，担保债券只数也占据半壁江山。 债券专题：城投为王——上半年评级迁徙 代偿明显上升。2011 年以来，随融资性担保行业规模扩大，在保余额上升的同时， 总结 行业整体代偿率亦呈不断上升趋势，13 年底行业整体代偿率为 1.6%，较上年上升0.3 2014.07.11 个百分点。 信用债8 月报：防范风险，把握票息 整体风险可控，关注中投保发展。13 年以来，行业代偿明显上升，但目前来看， 2014-08-04 风险仍处于可控范围。2013 年行业整体的放大倍数为2.3 ，与10 倍的监管要求相差 较远，仍存较大的安全边际。然而，中投保面临的代偿压力仍较大，需关注未来追偿 情况以及信用风险在特定行业和区域爆发对公司代偿能力的影响。