当前金融风险的新特征及应对措施.docVIP

PAGE PAGE 1 当前金融风险的新特征及应对措施 　　随着资产证券化等金融创新的发展，一般认为金融机构特别是商业银行在经营中面临的主要风险有信用风险、市场风险和操作风险三大类，这也是巴塞尔银行委员会对银行风险的基本分类，无论是最初的巴塞尔资本协议还是最新的巴塞尔资本协议III都将信用风险视为商业银行面临的最主要风险，计算风险资产时也是主要围绕信用风险。而且，一般认为这三大类风险之间有明显区别，似乎很难相伴发生。然而，近年来，特别是自美国雷曼兄弟公司破产引爆全球性金融危机以来，我们通过观察就能发现陷金融机构于困境的主要风险不再是以前通常担心的信用风险，而是主要围绕市场价格波动引起的市场风险、主权风险、法律风险等，并且往往是多种风险混杂在一起，而不是那么有明显的区别，总之，可以说金融机构面临的风险出现了新的特征。 　　当前金融风险的新特征 　　通过资产证券化等金融创新手段，信用风险被转变成市场风险 　　信用风险一般是指因为借款客户（债券发行人）还款能力发生变化不能到期偿还贷款本息（债券本息）而给银行（投资者）造成的损失。市场风险是指投资者由于资产的市场价格波动而可能造成的损失。在过去，商业银行主要业务是吸收存款、发放贷款，所以说面临的主要风险就是信用风险，也就是怕发放出的贷款不能按时收回本息。然而，随着金融创新的不断发展，尤其是金融脱媒的出现，大量合格的借款人逐渐脱离银行，更多的通过发行股票和债券来融资。这种情况下，银行的资产运用也就逐渐增加了债券投资，不仅包括最初为了管理流动性而持有的国债，还包括各种金融债券、企业债券，甚至垃圾债券和次级债券，后者不再是作为流动性管理的工具，而是作为投资品成了银行获利的主要资产或工具。垃圾债券的发行人在偿债能力上往往不足，很难从银行取得贷款，但是它发行的债券通过投资银行的包装以及所谓的信用增级，加上名义上可观的收益率，就会吸引部分金融机构购买。美国次级贷款的借款人也不是合格的借款人，但是通过对次级贷款的包装、信用增级等发行的次级债往往被投资者认为风险已经降低，并且还被认为是极具投资价值的品种。于是，美国的一部分金融机构就不断地发放次级贷款，然后打包证券化后将拿回的钱再去发放次级贷款，于是循环往复。当经济景气，房价不断上涨、居民收入增加时，次级债券的风险确实不大，但是一旦经济发生逆转，特别是房价不涨反跌、居民收入停滞不前、甚至大量失业时，次级债券的价格必然下跌，当风险初露时，价格下降还能被投资人所接受，但是当大量的次级贷款人无力偿还借款时，次级债券的价格就会狂跌，持有大量次级债券的金融机构就会遭受严重的损失。雷曼兄弟就是这样倒下的。这种风险归根到底是信用风险，但是因为证券化了，其证券又有一个交易市场，每天都有报价，所以体现为市场风险。目前，我国的商业银行也开始大量持有债券，有些银行的存贷比远低于75%，为了获利，必然大力投资债券。在美国次贷危机时期，我国也有部分商业银行因持有次债及相关产品而遭受了严重损失。当然，当前我国商业银行及其他金融机构持有的国内债券（包括国债和其他债券）几乎全部是低风险的高等级债券，风险还不大。 　　一旦高杠杆的衍生品的市场风险与操作风险交织，往往会置金融机构于死地 　　衍生品交易具有高杠杆性，用很少的资金就能够交易很大面额的合约，所以对很多投资人具有吸引力，金融机构自身往往也不能拒绝她的“魅力”，所以除了充当经纪商外，也会从事自营业务，有些金融机构甚至以此为主要利润来源。衍生品交易实际是零和游戏，一方的赚恰恰是另一方的亏，如果考虑到税和交易成本，那就是负和游戏了。尽管如此，一些金融机构还是积极投身，试图利用自身的所谓优势赚取超额利润。一般情况下，金融机构对参与衍生品交易都有敞口头寸限制，试图将能够承担的最大风险限定在一定额度之内。从事衍生品交易的交易员及其上级的收入往往与其获利联系在一起，于是，就往往会出现冒险行为，并不严格遵守已经制定的风险限额。但是，当基本品市场出现动荡或者市场出现转折，一旦交易员做错了方向并大量持有敞口头寸，就会出现巨额亏损。1995年2月，具有两百年历史的英国老牌投资银行巴林银行就是因为交易员里森在新加坡违规大量做多日经指数期货导致巨亏14亿美元而倒闭。2008年1月，法国第二大银行法国兴业银行的交易员杰洛米?科维尔同样因为违规投资衍生品，致使该行损失49亿欧元（约合71.6亿美元），法国政府不得不出面救助，该交易员也被冠以“魔鬼交易员”的称号。2011年9月，瑞银（UBS）在伦敦“DeltaOne”交易部门的交易员科维库?阿多波利因违规投资衍生品而使该行损失超过23亿美元。假如他们当初做对了方向就只会拿到巨额奖金，被当作英雄，更不会追究违规操作的责任。尽管我国还未有金融机构因为交易衍生品而招致破产倒闭的，但是有多家工商企业因此而遭受