白酒行业深度报告：量价视角下的白酒，结构性机会显现.docxVIP

正文目录 一、寻找影响各层级各酒企的关键因素 5 二、从行业发展层面观察量价 7 2005-2012 年：经济发展迅速使得白酒持续景气 8 2013-2015 年：白酒行业深度调整，优秀企业率先恢复 10 2016-2018 年：消费力整体下降，优秀企业挤压式增长 11 三、从白酒公司层面观察量价 13 高端酒：定价能力强，高端酒需求真实、旺盛 14 高端酒品牌力强 14 高端酒需求真实、旺盛 17 3.1.3 2020 年销量至少将达 6.8 万吨 18 次高端弹性机会较大，基本盘扎实的区域酒企有望受益于消费刺激政策 19 次高端：追随高端酒步伐提价 20 区域酒：政策刺激消费，基本盘扎实的酒企有望明显受益 21 四、投资建议 26 五、风险提示 27 图表目录 图 1： 白酒量价模型 5 图 2： 1964-1979 年中国进入生育高峰阶段 6 图 3： 2022 年中国 30-60 岁人口达到阶段性高点 6 图 4： 高端白酒价格弹性大 6 图 5： 高端酒市场份额持续提升 6 图 6： 高端及次高端酒企收入弹性大 7 图 7： 高端及次高端酒企净利润弹性大 7 图 8： 居民消费力与白酒销量呈正相关关系 7 图 9： 2001-2012 年白酒行业量价增速情况 8 图 10