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[Table_MainInfo] ┃研究报告 ┃ 因子轮动 （四） 2018-6-7 金融工程┃专题报告 数据挖掘视角下的因子轮动初探 [Table_Author] 报告要点 分析师 覃川桃 （8621 ◼ 数据挖掘因子轮动关系有自身的局限性和优越性 qinct@ 数据挖掘探究因子轮动，可以利用模型的优势找到更为精细的关系。由于因子 执业证书编号：S0490513030001 轮动的数据量较小，容易过拟合，且逻辑层面较难给出解释。通过扩充数据量及 联系人 郑起 分类模型的应用，降低信噪比和过拟合程度；通过抽取简单模型窥视变量和因 （8621 zhengqi2@ 子轮动的逻辑关系。 ◼ 外生变量和因子有效区间有较大关系 联系人 根据市场环境变量和随机森林模型建立的因子择时策略相比于默认因子方向建 分 析 师 相关研究 立的策略，除动量因子外，均有提高。以因子择时为基础建立的多因子等权配置 [Table_Doc] 《FOF 系列之美国养老金制度及对公募 FOF 发 策略年化收益为4.76% ，最大回撤1.17% ，信息比5.11 ，calmar 比4.06 。从树 展的影响》2018-6-3 的结构来看，和因子是否有效最相关的变量为市场利率水平、市场波动率、市场 《红利潜力指数启示：因子测试与配置效果》 流动性和市场资金面水平。 2018-5-23 《基本面指导大类资产配置初探》2018-5-22 ◼ 外生变量在因子选择上可以基本跟踪后验最佳三因子策略的收益 外生逻辑下因子选择策略年化收益为9.63% ，最大回撤3.03% ，信息比4.02 ， calmar 比3.18。因子选择规避了规模因子在2017 年后半年明显失效的时期， 基本规避了反转因子各个失效的时期。 ◼ 内生变量在因子选择上较后验最佳三因子策略有一定的提升 内生逻辑下因子选择策略年化收益为10.31% ，最大回撤1.57% ，信息比4.64 ， calmar 比6.56。因子选择规避了规模因子在2017 部分失效的时期以及 14 年 底的较大回撤，基本规避了反转因子各个失效的时期。 风险提示： 1. 模型在使用中存在失效的风险；