2019年8月投资策略：旺季需求或提前启动、成本端压力稍缓，价利或存改善边际.docxVIP

第 PAGE 1 页 共 NUMPAGES 3 页 目录索引 一、投资策略：旺季需求或提前启动、成本端压力稍缓，基本面向好修复 5 （一）2019 年 7 月回顾：供需格局继续走弱、成本框架走强，钢材价、利承压下行，钢铁指数跑输沪深 300 5 （二）2019 年 8 月展望：旺季临近、需求或边际改善，成本端压力稍有缓和，基本面或向好修复 8 二、基本面分析：7 月淡季、价利承压下行，8 月旺季临近需求迫切，预计价、利或存改 善边际 9 （一）供给：预计 7 月粗钢日均产量高位略有回落，8 月环保政策未趋严或促供给端边际增长 9 （二）需求：7 月淡季、需求季节性走弱，预计 8 月需求或逐旬改善 10 （三）供需与库存：7 月淡季长、板材库存均累积，8 月预计社会库存仍趋于累积、钢厂库存以稳为主 11 （四）成本：发货量与到港量趋增或缓解铁矿石供给偏紧格局，焦炭供需格局偏 弱、价格高位震荡 12 （五）价格：供需格局恶化、长板材均价均下跌，预计 8 月钢价稳中回升 14 （六）盈利：7 月主要钢材品种吨毛利均恶化，8 月盈利边际或改善 15 三、7 月资讯梳理 17 四、风险提示 19 图表索引 图 1：2019 年 7 月钢铁板块累计下跌 5.4%，在申万 28 个行业中涨幅排第二十七 名 5 图 2：2013 年至今 PE_TTM 及中位数（单位：倍） 6 图 3：2013 年至今 PB_LF 及中位数（单位：倍） 6 图 4：2019 年 7 月申万钢铁个股累计涨跌幅：7 月特钢及油气管板块表现较好 6 图 5：2014-2019 年粗钢月度日均产量（单位：万吨/天） 9 图 6：2017-2019 年中钢协预估全国钢旬日均产量（单位：万吨/天） 9 图 7：2016 年至今月度铁矿石日均疏港量与生铁日均产量之间相关性高 10 图 8：2017 年至今周度铁矿石日均疏港量与全国高炉开工率之间相关性高 10 图 9：2017-2019 年主要钢材品种分月度消耗量测算（单位：万吨/天） 11 图 10：2019 年 7 月主流贸易商建筑钢材日均成交量达 18.4 万吨/天、环比降 3.9% 11 图 11：2013 年至今周度社会库存变化（单位：万吨） 12 图 12：2015 年至今周度钢厂库存变化（单位：万吨） 12 图 13：2017 年至今长材、板材周度社会库存与钢厂库存之和变化 12 图 14：2019 年 7 月 19 日库存平均天数为 28 天、环比持平（单位：天） 13 图 15：2017 年至今国产矿和进口矿价格指数走势 13 图 16：2017 年 9 月至今焦炭价格与焦炉开工率 13 图 17：2015 年至今港口焦炭库存（单位：万吨） 13 图 18：2019 年 7 月 MySpic 指数:长材和 MySpic 指数:扁平走势偏弱 14 图 19：2019 年 7 月分区域钢价指数环比涨跌幅 15 图 20：2017 年至今螺纹钢毛利及分季度毛利变化 15 图 21：2017 年至今热卷毛利及分季度毛利变化 15 表 1：申万钢铁企业估值、最新报告期业绩及相对变化（截止 2019 年 7 月 31 日） 7 表 2：主要钢材品种绝对及相对价格表现（单位：元/吨） 14 表 3：主要钢材品种吨毛利绝对值及同比、环比增速列示 16 一、投资策略：旺季需求或提前启动、成本端压力稍缓， 基本面向好修复 （一）2019 年 7 月回顾：供需格局继续走弱、成本框架走强，钢材价、利承压下行，钢铁指数跑输沪深 300 7月淡季、供给高位，供需格局恶化钢价下跌，成本强于成材、盈利显著恶化。 2019年7月，钢铁行业指数跌幅为5.4%、同期沪深300涨幅为0.3%，钢铁行业指数走势弱于沪深300指数。 图 1：2019年7月钢铁板块累计下跌5.4%，在申万28个行业中涨幅排第二十七名 8% 6% 4% 2% 农林牧渔电子 农林牧渔 电子国防军工休闲服务家用电器电气设备 化工医药生物 银行机械设备 汽车交通运输非银金融计算机房地产公用事业 采掘建筑装饰 传媒轻工制造食品饮料 综合纺织服装建筑材料 通信商业贸易 钢铁 有色金属 -2% -4% -6% -8% 数据来源：Wind、 2019年7月份钢铁板块跑输大盘，累计跌幅为5.4%，同期沪深300累计涨0.3%； 钢铁板块PE估值明显下降、PB估值基本持平（2019年7月31日，钢铁行业PE_TTM 为6.7倍，6月底为7.4倍；PB_LF为1.0倍，6月底为1.0倍），行业整体估值水平处于近5年的估值底部，当前PE、