我国LED企业跨国并购的风险及应对之策——以金沙江GOScaleCapital收购Lumileds为例.docVIP

PAGE / NUMPAGES 我国LED企业跨国并购地风险及应对之策——以金沙江GOScaleCapital收购Lumileds为例-国际贸易 我国LED企业跨国并购地风险及应对之策——以金沙江GOScaleCapital收购Lumileds为例 刘海云 杨文静 华中科技大学 doi:10.3969/j.issn.1003-5559.2016.05.021 随着全球一体化进程地加速，跨国并购成为我国LED 企业国际化最直接、最常用地方式.仅2015年，LED 行业整合并购频繁，全产业链并购整合案例40 多起，并购总金额超过300 亿元.本文以金沙江GO Scale Capital收购飞利浦Lumileds 为例，分析我国LED 企业跨国并购面临地风险，并提出策略建议. 一、金沙江GO ScaleCapital 收购飞利浦Lumileds地案例概述 GO Scale Capital 是金沙江创业投资与橡树投资伙伴联合发起地新独立投资基金.投资团队拥有多年地跨国运营经管经验，并兼具针对尖端、成熟科技领域地成功共同投资经历.该基金致力于将其投资在中国地企业面对全球市场实现产业化和规模化.金沙江创投对LED产业情有独钟，一直在投资LED 产业，此前还投资过晶能光电(外延)、太时芯光(外延)、易美芯光(封装)、大连三维(LED 照明与散热)、上舜照明(LED照明) 等7 家LED 公司，被称为LED最笃定地投资者. 2015 年3 月31 日，由金沙江GO Scale Capital 牵头，亚太资源开发投资有限公司和南昌工业控股集团有限公司等中资、外资财团地鼎力支持下地并购基金宣布收购荷兰皇家飞利浦公司旗下Lumileds80.1%地股份，飞利浦公司将保留剩余地19.9%地股份.飞利浦Lumileds 包括LED 与汽车照明事业部，收购交易价值约33亿美元（约合205 亿元人民币）.此次收购目地主要是获取Lumileds地LED 专利和技术.工程地并购还得到江西省和南昌市政府地鼎力帮助，南昌市将为该工程产能地扩张提供强力支持.据金沙江公告显示，收购成功后，飞利浦将转移600 余项有关LED 生产与汽车照明地专利至Lumileds，将为中国地LED 产业开辟一条打破国外专利垄断地新路，释放国内过剩产能和整合全产业链资源，加速LED 企业走出去，对于我国LED 产业来说意义重大.双方本已达成并购协议，但是由于美国监管部门地反对，2016 年1 月22 日，飞利浦停止向中国投资者出售其照明组件和汽车照明业务，此次收购因美国国家安全原因被迫终止. 二、我国LED 企业跨国并购面临地主要风险分析 （一）政治风险 我国LED 企业进行跨国并购，特别是在发达国家且涉及到先进、敏感地技术并购时，交易极易受到东道国政府地政治干预.部分国家对外国政府控制地企业并购本国企业具有高度地敏感性，而我国目前跨国并购地LED 企业大多是国有企业或者与国有资本有关地企业，被境外媒体舆论冠以“政府控制”、“资源掠夺”等标签，因而更易受到诸如美国外国投资委员会（简称CFIUS）、澳大利亚外国投资审查委员会（简称FIRB）等机构地国家安全审查.而且，此类国家安全审查或外国投资审查程序往往都缺乏明确“国家安全”地规范或定义，政府部门有很大地自由裁量权，一些本来是纯商业性地交易就有可能被贴上“危害国家安全”地标签，导致政治风险成为我国LED 企业海外并购过程中最常见、风险度最高地风险之一.例如，在金沙江GO Scale Capital 收购Lumileds案例中，双方本已达成并购协议，但被美国外国投资委员会（CFIUS）以“有关国家安全地顾虑”为由强制终止.此次并购工程得到江西省和南昌市政府地鼎力支持，且美国认为中国可能会从这个收购之中获得先进地氮化镓技术来改进中国地军用电子系统，对于这类政府参与、涉及先进且敏感地技术并购交易，尽管双方积极促成并购达成，仍因CFIUS 关于国家安全地顾虑而失败. （二）并购专利风险 LED 企业为获取核心技术进行地跨国并购，存在专利购买方面地风险.一方面，从被收购企业地情况和被收购企业地专利价值看，企业地核心技术和高利润挂钩，剥离地工程技术含量可能并不高；如果收购地只是国外企业地子公司，而关键技术往往不在子公司，对技术专利地估价就可能过高.另一方面，收购不等于拥有专利，这取决于收购方式和收购地协议条款.并且技术人才决定成败，收购后会面临人员调换等问题，不能从根本上解决问题，花费大量成本购买专利可能达不到预期地效果，还是需要自主知识产权创新.在金沙江收购Lumileds案中，即使并购成功，金沙江对Lumileds