-股权激励与股利分配的关系.docxVIP

引言 自2005年12月31日，证监会颁布了《上市公司股票期权激励管理办法(试行)》，相继有800多家上市企业发布了股权激励的方案，可见，股权激励作为企业的一项中长期政策，受到了大量企业的欢迎。在现代化企业的发展历程中，所有权与经营权两权分离的经营模式已成为企业管理的一种常见模式，随之出现的代理问题也成为管理者与所有者之间的利益博弈。企业的高层管理者与股东之间的利益不一致导致代理成本的上升，管理层会倾向于做出损害股东而有利于其自身的决策。而股权激励是解决代理成本的一个主要方法，股权激励使管理者与股东的利益趋于一致，能够使管理者做出有利于所有者的决策。在当下的互联网竞速时代，高素质的高科技人才成为了互联网企业的核心竞争力，股权激励同时作为留住技术员工以及高级管理层的一个主要机制，在互联网企业中便显得格外举足轻重。 但股权激励的实施必然对高管的行为有一定的影响，而股利分配对高管、大小股东的利益有着最直接的关系。高管要使股权激励给自身带来的利益达到最大，必将会改变企业进行股利分配的方式。 股权激励的根本目的是使公司的高管与企业的整体利益达成一致，使高管为企业的利益谋划。但股权激励的实施会对高管的行为产生何种影响，其行为是否有利于企业的发展，或者是为其自身谋利益？在高管的各种行为中，股权激励与股利分配之间会有怎样的关系，互联网公司中股权激励与股利分配之间又会有怎样的关系和影响？关于股权激励与股利分配关系的研究，不同的研究者所得出的关系也不相同，这使得二者关系的研究更具研究价值。 截止至2015年，在我过上市的互联网公司已经有29家，由于互联网企业的成立和发展较晚，其市场还有许多的不成熟之处。相对传统行业，互联网作为一个新兴的行业，在股权激励与股利分配的关系上，其高管的行为与A股市场总体的高管行为是否有不同之处？基于以上的问题，对互联网上市公司股权激励与股利分配进行实证研究，分析股权激励对股利分配有怎样的影响，股权激励对股利分配到底是产生正向的影响还是负向的影响。通过分析研究结果，使股权激励与股利分配之间的关系研究更具现实意义，可以对互联网上市公司管理提供参考，对高管的约束行为也有参考价值，同时填充股权激励与股利分配在互联网上市公司方面的研究空白。 文献综述 本文是在阅读了股权激励，股利分配以及二者相关关系研究等相关文献后，对其择优进行梳理总结，找出其中的矛盾点，从前人的研究基点上找到自己的研究方向。 在股权激励方面的文献研究：股权激励一般是公司有条件的给予激励对象部分股东权益，其激励对象一般是高级管理人员，使高管与企业结成利益共同体，从而促使高管更好地为企业工作，实现企业价值的最大化。高凤莲（2012）在对创业板上市公司股权激励问题研究中认为，股权激励是保障公司可持续发展的重要制度性安排，推行股权激励制度是必然趋势。从现实的数据分析中也可以看出，股权激励在公司中的推行越来越广泛。 2005年12月31日，证监会颁布 《上市公司股票期权激励管理办法 ( 试行) 》，此后，有大量的上市公司发布股权激励计划。那么促使上市公司选择股权激励的原因具体有哪一些？吕长江、严明珠、郑慧莲、许静静（2011）指出我国上市公司选择股权激励计划主要受制度背景、公司治理和公司特征的影响，且各个因素下公司的性质、发展情况、管理层的组成使得公司对股权激励的选择都不尽相同。因此上市公司可对激励条件和激励有效期进行改善来加强激励效果。在高凤莲（2012）的分析中，她认为由于创业板上市公司自身特点、代理问题以及股权激励制度自身存在的不完善之处，股权激励难以发挥其为企业留住贤士的作用，反而容易成为制造“高管富翁”的工具。想要科学地发挥股权激励的作用，就必须在股权激励的设计上下工夫。吕长江等（2009）分析发现我国上市公司的股权激励方案设计既存在激励效应又存在福利效应，并且激励型的激励方案的激励效果要优于福利型激励方案。 吴蕾娟等（2010）在对股权激励方案设计的研究中认为股权激励设计首先要坚持“两个结合”，即员工持股与经营者持股结合和期股、股票期权计划结合，明确方案是为风险型、福利型或集资型。根据设计原则在方案设计中还应把握八大关键点，以此来设计出最适合企业的股权激励方案，研究还强调，股权激励是把双刃剑，因此在设计方案时要充分结合企业的自身情况。 宋在科、王茹（2013）通过对创业板上市公司股权激励选择性偏好进行研究，认为创业板上市公司的股权激励模式单一，行业选择性偏向信息技术和机械、设备、仪表行业，股权激励度不足，有效期偏向中期。针对这些偏好特点，他们建议实现激励模式多元化、适度地放宽激励有效期、严格设定绩效考核指标和行权条件。从股权激励的实施初衷来看，股权激励能够提高高管的积极性，促使其做出增加企业价值的投资管理决策。但林丽萍、蔡永林、廖妍（20