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上市公司治理与企业绩效研究现状 王廷良 韩玉 王娜 由于现代公司经营过程中存在所有权与控制权分离的情况，常常会导致经营效率低下。例如公司股权结构的不合理导致的代理成本上升，影响公司价值的提升，降低赢利能力。而公司治理就是要解决由于两权分离所产生的种种代理问题。 　　关于公司治理的概念,目前学界尚未形成共同接受的定义。从国内学者对于公司治理概念的界定来看，主要从治理结构和制衡机制两个方面来把握。所谓治理结构，是指由所有者、董事会和经理三者组成的一种组织结构。在这种结构中，上述三者之间形成一定的制衡关系。较有影响的观点是将公司治理视为一种制度安排。梅慎实教授(1996)从狭义角度将公司治理表述为：公司治理包括公司内部所有机关及相互关系的架构,即股东大会、董事会、监事会、经理之间的权力利益制衡关系。2006年1月1日，我国正式实施的新公司法，将公司治理纳入公司法的重要组成部分并予以强化。从立法理念和制度设计方面，推动建立以股东(大)会、董事会、监事会相互制约的内部治理为主,各利益相关者辅助监督的外部治理为辅的公司治理体系。 　　公司治理机制的优化创新对提高公司赢利能力和公司价值具有重要的影响。公司内部治理机制对公司绩效的影响研究集中于公司组织结构、资本结构、人力资本、企业文化等对公司价值和绩效的影响方面。通过对国内外关于公司治理和公司绩效的研究成果进行系统综述，为进一步开展相关研究提供参考，为上市公司的公司治理提供有益的借鉴。 一、上市公司组织结构与绩效 　　股份制是现代企业制度最主要的形式之一，其主要特征是公司治理机构的权责分明和相互制约。公司治理机构由股东会、董事会、经理层和监事会组成，即权力机构、决策机构、执行机构和监督机构相互独立、相互制衡和相互协调。公司治理情况、绩效与公司治理结构息息相关。法人治理结构的完善与否是上市公司能否规范运作的关键。上市公司法人治理结构的完善主要通过其组织机构(股东大会、董事会、监事会、经理)的完善来实现。1.董事会、独立董事与公司治理绩效的研究 　　董事会代表股东利益，是防止管理层侵犯股东利益的第一道防线。董事会设置是上市公司治理结构的核心，通过它可以了解董事会功能是否充分发挥。有关董事会特征的大量研究集中在董事会结构与规模上。 　　董事会治理是指董事会各项职能发挥的效果,包括董事会的制度建设、董事会的结构设置、董事会战略决策能力以及对管理层经营行为的监控能力。南开大学公司治理研究中心公司治理评价课题组(2004)认为，董事会治理与公司治理绩效之间存在着一定的正相关关系，公司治理绩效下降会推动董事会采取更有效措施改善自身的运行状况。刘玉敏(2006)以我国上市公司2000—2003年样本公司为统计数据,对董事会效率进行了实证研究。研究结果显示，董事会效率与公司绩效之间存在正相关关系，公司绩效会随着董事会效率的增强而提高。同时结果表明,目前我国上市公司董事会效率普遍偏低。 　　独立董事在董事会成员中所占的比重能够反映董事会的独立性特征。一些学者认为，独立董事更有利于公司治理绩效的提高。邵少敏等(2004)以浙江省上市公司为例进行研究分析表明，独立董事有助于公司治理结构的改善，但是控股股东持有过高的股权比例是制约独立董事发挥作用的重要因素。很多国内学者们通过研究一致认为，独立董事并没有发挥出应有的作用。于东智、王化成(2003)指出，独立董事并没有显著改善当期的财务与经济绩效，甚至可能发生相反的作用。唐清泉和罗党论(2006)通过调查问卷分析出独立董事只具有相对的独立性。 许多学者研究发现董事会的规模与公司价值相关。Lipton和Lorsch的研究结果认为，当董事会的规模超过10人时，由于协调和沟通所带来的损失会高于因人数增加所带来的收益，董事会会因此变得缺乏效率，并且容易被公司经理所控制。因此通常情况下，董事会的规模应控制在10人以内，7～9人是最理想的规模。Eienberg、Theodore等 (1998)证明董事会规模与利润指标负相关。Mak和Yuanto(2002)发现新加坡和马来西亚的董事会规模与托宾Q值负相关。Carline，Linn和Yadav(2002)发现企业并购后，董事会规模与经营绩效改善负相关。我国学者于东智和池国华(2004)研究证明董事会规模与公司绩效指标之间存在着倒U型的曲线关系。而且公司经营绩效越好，董事会的稳定性越高。 　　2.监事会与公司绩效研究 　　在以英、美为代表的“一元模式”公司治理结构中，没有设置监事会，内部监督机制是通过在董事会内部引入与之相近的独立董事制度来实现的。多数欧洲国家的董事会也是一元化的，但也有一些国家属于二元结构。二元董事会一般由管理委员会(企业经理人员组成)和监督委员会(监事会)组成。德国上市公司采用双轨制的