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发行金融论文范文:简谈企业金融创新工具的选择与评价论 文 企业金融创新工具的选择与评价论文 【摘要】文章简述了相关企业金融创新工具的使用背景、基本概念、 操作案例及综合评价。进而分析企业从债券市场直接融资、利用国际 贸易业务汇率避险工具，在企业金融创新中的实践和成果。 【关键词】企业金融创新工具评价 近年来，上海按照国务院关于《推进上海加快发展现代服务业 和先进制造业，建设国际金融中心和国际航运中心的意见》要求，积 极配合国家有关部门建立推进上海国际金融中心和国际航运中心建 设的部际协调机制，坚持金融改革创新先行先试。浦东国资企业应紧 紧抓住金融变革的环境发展机遇，并积极在企业发展中运用各种金融 创新工具，结合浦东开发建设，为国资经营的“创新转型”和“二次 创业”作岀贡献。 一、企业从债券市场直接融资 1?背景：我们的信贷市场为什么需要债券？因为债券市场发展 能完善融资结构。近年来债券市场高速发展，是管理层应着力推进的 新型融资形式。目前，发达国家的债券市场规模远大于股市。相比之 下，我国的债券市场规模太小，要转变这种局面，就要大力发展适应 我国经济发展特点的债券市场。一直以来，企业融资完全依赖银行贷 款单一的融资模式。事实上，长期投资不应以银行的短期借款去投资 长期项目，这种期限不兀配的融资方式，对银行系统也是一个系统性 的风险。然而，目前债券市场占企业融资的比重仍然偏小，银行仍然 承担了过重的融资功能，这在宏观和微观上都使得风险过于集中。因 而，发展债券市场已成为政府和企业共同面对的一个急迫理由。 截止2011年年底，我国债券余额21.9万亿元，约为同期GDP 的47%,而美国债券余额突破36万亿美元。从流动性看，2011年美 国债券市场日均成交量达到9 087亿美元，是同期纽约股市和纳斯达 克股市所有成交量之和的9倍，而我国债券市场去年日均成交量大约 是2 524亿元。随着企业从债券市场直接融资，即发行短期融资券、 中期票据、私募债券、企业债券和公司债券等方式逐步被广泛采纳， 国家正研究加快债券市场发展与融资结构完善的步伐，同时，贷款利 率市场化也在不知不觉中开始，企业做好运用这些金融创新工具的准 备了吗？ 2 ?基本概念和目前债券市场介绍。债券市场直接融资工具一一 短期融资券、中期票据、私募债券、企业债券、公司债券。 债券的发行方式一般分为公开发行(public offering)和私募 发行(private placement),即非公开发行。 《证券法》笫十条对公开发行的定义是“有下列情形之一的， 为公开发行（一）向不特定对象发行证券的；（二）向特定对象发行 证券累计超过二百人的；（三）法律、行政法规规定的其他发行行为”。 （1）短期融资券：指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场 发行的、约定在1年内还本付息的债务融资工具。（2）中期票据：指 具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按照计划分期发行的， 约定在一定期限内（超过1年）还本付息的债务融资工具。（3）私募 债券：指具有法人资格的非金融企业，向银行间市场合格投资人或者 特定数量的机构投资人发行的债务融资工具。（4）企业债券：是企业 依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债务。通常是指国 有非上市企业发行的债券。（5）公司债券：是公司依照法定程序发行, 约定在一定期限内还本付息的有价证券。通常是指上市公司发行的债 券。 目前，中国债券市场已形成银行间债券市场和证券交易所市场, 形成证监会管公司债，交易商协会（央行）管短期融资券、中期票据 和私募债券，以及发改委管企业债券的发行管理格局。 中国银行间市场交易商协会自2010年4月开始研究推出私募债 品种，并最终于2011年4月29 H,公告《银行间债券市场非金融企 业债务融资工具非公开定向发行规则》（中国银行间市场交易商协会 公告（2011〕6号）。私募债券产品的优势在于：（1）综合融资成本 较低；（2）发行规模不受净资产40%限制；（3）信息披露程度要求低; （4）发行手续简便。因此，私募债券已成为企业扩大发行债券规模 的一种补充选择。 据悉，中国银行间市场交易商协会于2012年6月12 口，邀请 部分主承销召开了内部会议，商议通过将外部评级AA级以上的企业 发行短期融资券和中期票据的发行额度分开计算，即中期票据和短期 融资券的发行量可按企业净资产40%分开计算。 3?案例。浦东某国资企业短期融资券（主体信用AA）,于2009 年9月（4亿元）、12月（4亿元）分2期共发行8亿元短期融资券, 发行综合成木分别比银行同期基准贷款利率下浮31. 2%和24. 8%,在 中国银行间市场交易商协会同意的2年有效期内，于2010年11月、 2011年3月，又分2期成功续发8亿元，续发综合成本分別比同期 基准