利率债专题：新规实施以来理财市场新格局.docxVIP

请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 公司股权估值、金融资产减值五部分。从具体内容来看，《征求意见稿》主要突出了四个方面，即明确摊余成本法在理财产品中的适用范围，详细规定各类资产的估值方式，明晰非标债权类资产估值方法可用摊余成本法和公允价值法估值，同时将侧袋估值法引入理财产品估值中以应对流动性风险。 ▍从银行角度来看，目前面临的问题主要有两个，一是新老产品如何接续，在 过渡期内顺利完成整改，另一个是银行理财子公司如何经营发展，以满足银 行理财转型升级的需要。 其一，新老产品接续问题包含了两个方面，即老产品的压降和新产品的推出。在老产品压降上，主要问题在于解决非标资产期限错配和资金池运作。在新产品推出问题上，短期来看，银行利用现金管理类产品来进行过渡期的缓冲，而目前投资者对于净值型产品的认识不充分，风险偏好也相对较低。从长期来看， 银行理财在投研能力上的短板将通过业务合作、投研资源合作、人才引进等方式补齐，此外，投资者理性投资意识和投资能力也将逐渐提升。 其二，银行理财子公司处于起步阶段，建行、工行、交行、中行四家理财子公 司相继开业，农银理财在北京举办了新产品发布会。理财子公司的新产品也陆续发布，各家理财子公司产品布局思路明确，均在各自擅长的领域发行理财产品，充分体现了母行的定位和特色。但目前产品相对较少，基本上还处在搭建框架的阶段，产品体系仍有待完善。 ▍银行理财子公司在发展的过程中，存在五个重要问题，一是经营模式转型问题，二是投研风控能力提升的问题，三是如何处理与母行的关系问题，四是如何处理与其他资管子公司的关系，五是如何在运作模式上实现市场化和专业化。对于经营模式转型问题而言，实现差异化竞争是其中的关键，这要求银行理财子公司利用自身优势合理设计产品体系，同时明确投资的策略和思路； 对于投研风控能力提升的问题而言，理财子公司不仅要做好大类资产配置，更要做好单策略的研究，同时通过与公募基金合作等途径提升投研能力，借助公募基金等机构在净值化产品设计、投研、风控方面的优势。还应加强风险管理， 注重投资者利益保护；对于如何处理与母行的关系问题而言，资源共享和协同发展是重点，银行理财子公司天然拥有母行的客户资源、销售渠道等优势，能够依托母行的各种资源来开拓市场，同时也应为母行整体战略服务，体现母行的定位和特色；对于如何处理与其他资管子公司的关系的问题而言，理财子公司和其他银行系资管公司的差异化定位是实现互利共赢的重点，这需要母行的统筹管理，在宏观上把握各个子公司的发展方向和战略定位，促进理财子公司和银行系其他资管子公司在业务模式和投研资源等方面的合作；对于如何在运作模式上实现市场化和专业化的问题而言，理财子公司必须摆脱传统运作模式，突破原有框架，充分体现市场化的原则。在提升自身投研能力来提升核心竞争力的同时，理财子公司也要在销售、运营、风控、投研等环节的运作上实现专业化和独立化，以开放的目光迎接市场化的挑战。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 新规实施以来理财市场新格局 1 新规之后行业格局重塑 1 理财市场受到政策影响逐渐变化，新老产品接续问题仍待解决 4 银行理财转型升级后续发展路径探讨 9 国内宏观：季末冲量透支产销，投资结构向好 14 总量数据 14 高频数据 15 重大事件回顾 18 国际宏观：美国经济增长企稳，欧元区经济低迷 19 流动性监测：银质押利率大体上行 20 公开市场操作：预计本周自然回笼资金 3000 亿元 20 国际金融市场：美股、欧股全面下行 21 美国市场：美股上周全面下行 21 欧洲市场：欧股上周全面下行 21 债市数据盘点：利率债收益率整体下行 22 一级市场：本周预计发行利率债 8 只 22 二级市场：利率债收益率整体下行 24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 插图目录 图 1：银行理财发行量变动 4 图 2：不同收益类型理财产品发行数量占比变动 5 图 3：不同类型产品占比 5 图 4：银行净值产品存续量变动趋势 6 图 5：银行净值转型程度指数 6 图 6：理财产品预期年收益率与货币基金 7 日年化收益率对比 7 图 7：银行理财收益水平变动 7 图 8：银行理财产品价格指数 7 图 9：净值型产品业绩基准 8 图 10：同业理财余额及占比变动情况 8 图 11：房地产成交量同比 16 图 12：住宅价格环比 16 图 13：主要航运指数 16 图 14：CCBFI 同比领先出口同比 1-2 个月 16 图 15：PMI 16 图