项目投资的资金来源及融资方案分析.docxVIP

项目投资的资金来源及融资方案分析 郭励弘 2000-05-12 在可行性研究中，对资金来源和融资方式的研究越来越重要，文章系统地论述了项目可行性研究中目前比较薄弱的 资金来源与融资方案分析的有关内容。 关键词：资金来源公司融资项目融资方案 有关项H投资的对资金來源和融资方案分析，在可行性研究屮己越來越凸显其重要性。如果说可行性研究中关于T 程、技术、工艺的分析程式已经相对固化了的话，那么关于经济、特别是关于融资的分析，还将长时期处于不断更新的 格局Z中。 分析资金來源和融资方案，当然离不开具体的融资环境；而融资环境的改善，又収决于投融资体制、金融体制、国 企管理体制的实质性改革。只冇既了解现代投融资制度的惯例做法，乂洞悉处F经济转轨时期的局限，才能而对国内国 外两个市场，解决好项hl前期工作中的融资问题。只有既了解现代投融制度的惯例做法，乂洞悉处于经济转时期的局限, 才能面对国内国外两个市场，解决好项目前期工作中的融资问题。 分析资金来源与融资方案，是为了达到以下儿个目的： 第一，在项H确实具备市场需求或社会需求、确实拥有可行的工程条件和工艺、装备条件的情况下，针对“投资估 算” 一章中计算的资金需要量，提出并优选资金供给方案，在数量和时间两方面实现资金的供求均衡。 第二，使得经营者、出资人、债权人以及项II的其他潜在参与者，能够了解项hl的融资结构、融资成本、融资风险、 融资计划，并据以确立商务谈判中各自的立场、条件、要求等。 第三，使得业主、评估单位、审批单位或项目的其他可能评审者，能够判断筹资的可靠性、可行性与合理性，并进 而判断可行性研究报告及其编制者的经济素质。 为了达到这些目的，在撰写可行性研究报告中“资金来源与融资方案” 一章时，要包括以下内容并注意其中有关事 项，通过认真分析，给予明确的阐述。 项目的投资与建设拟采取公司融资方式还是项目融资方式？ 若采取公司融资方式，则需说明：公司近儿年的主要财务比率及其发展趋势；权益资本是否充足？若不充足, 如何扩充权益资本？建设期内公司捉现投资的可能数额；若提现不足以满足投资需求，拟采収哪些变现措施？原股东对 这些设想持何态度？债务资金占多大比例？公司既冇的长期债务及资信借况；所拟各渠道债务资金的数额、成木、时序、 条件及约束、债权人的承诺程度等。 若采取项日融资方式，则需说明： 权益资本的数额及占总投资的比例：各出资方承诺缴付的数额、比例、资木形态和性质、及承缴文件；各出资方的 商业信誉(对外商要有资信调査报告)；投资结构的设计。 筹措债务资金的内容及注意事项，与公司融资时基木相同。 无论采用何种融资方式，当使用政府直接控制的资金渠道时，要说明政府的态度和倾向性意见；当使用债务 资金时，要作债权保证分析。 一篇完整的融资方案分析报告，还包括其他许多内容和注意事项，这里难以一一列举，下文中将作全面介绍。 1公司融资与项目融资 要投资建设一个项目，国际上通行的投融资方式有两类，即公司融资和项目融资。这两类投融资方式所形成的项目， 在投资者与项H的关系、投资决策与信贷决策的关系、风险约束机制、各种财务比率约束等方面都有显著区别。在可行 性研究中，特别是在做融资分析和经济评价时，应该以这一项目分类方式作为叙述的脉络。 1.1公司融资 公司融资的概念 公司融资，乂称企业融资，是指由现有企业筹集资金并完成项目的投资建设；无论项II建成之前或之后，都不出现 新的独立法人。 公司融资的基木特点 此类项目的特点是：公司作为投资者，作出投资决策，承担投资风险，也承担决策责任。贷款和其他债务资金虽然 实际上是用于项目投资,但是债务方是公司而不是项目，整个公司的现金流量和资产都可用于偿还债务、提供担保；也 就是说债权人对债务冇完全的追索权棗即使项目失败也必须山公司还贷，因而贷款的风险程度相对较低。 公司融资的参与者 以公司融资的方式搞项目建设，一般情况下有两类参与方：一?是公司作为投资者，要作出投资决策；二是当需要债 务资金支持时，银行(及其他债务资金提供者)要作出信贷决策。 当项目规模较大，或者投资对公司发展彳j乘大彩响，或者要改变股权结构來筹集权益资本，这时公司的股东会作为 第三参与方，对项目的投融资提出意见。 1.2项H融资 项目融资的概念 “项目融资”是一个专用的金融术语，和通常所说的“为项目融资”完全不是一个概念，不可混淆。项目融资是指 为建设和经营项目而成立新的独立法人棗项目公司，山项目公司完成项目的投资建设和经营还贷。国内的许多新建项目、 房地产公司开发某一房地产项目、外商投资的三资企业等，一般都以项目融资方式进行。 项H融资的基木特点 此类项目的特点是：投资决策由项目发起人(企业或政府)作出，项目发起人与项目法人并非一体；项目公司承担投 资风险，但因决策在先，法人在后,所以无法承