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私人商务飞机投资机会报告 要 点： 1.我国通用航空现状——发展滞后，潜在需求受抑 通过对我国通用航空现状的分析，表明我国通用航空发展滞后，与美国等发达国家相比，差距很大。就其原因主要有几方面：（1）空域管制；（2）购置费用高；（3）飞行人员少；（4）通航机场及配套建设落后。 2.低空开放——通航发展的先决条件 我国过去通用航空发展滞后的首要原因在于低空空域没有放开，使得私人飞机上天难。目前低空开放条件已经成熟，随着低空开放政策的推进和空域管理体制改革，低空开放有望促进通航快速发展。 3.私人消费——产业增长最重要的引擎 假设6 万名亿万富豪中有5％购买私人飞机，则市场容量高达600 亿元。若考虑到后续的维护、运营、油料消耗，则市场容量更大。只要政策放松、空域放开，中国通用航空市场将出现快速发展局面。 4.基础设施供应不足，供给能力尚待完善 由于之前低空空域尚未开放，通用航空发展受到压抑，导致基础设施供应不足、供给能力尚待完善。基础设施、人才培养、飞机制造和维修能力的发展需要时间的积累，但它们并不是制约中国通用航空发展的根本原因。在潜在需求旺盛、低空逐步开放的情况下，中国通用航空必将迎来蓬勃发展的春天。 5.通用航空产业链条长，未来市场规模巨大 通用航空产业链较为庞大，其中研发制造、通航运营、客户培训、服务保障四个环节占据了核心地位。因为产业周期的缘故，通用航空制造企业需要至少在2-3年后才能获得较高收益，而通用航空维修和通航运营可以从现有存量市场中直接获益。作为通用航空产业链下游的维修培训、服务保障等业务将会获得高于研发制造、通航运营业务的利润率。 未来产业链发展情况为：通航发展，基础先行；运营托管，导入市场需求；维修培训，促进产业发展；飞机制造，由外而内、先部件后整机。 6.相关上市公司介绍 关注哈分股份、中信海直、海特高新、川大智胜和威海广泰。 私人飞机，指公民个人或私营性质的单位、企业在休闲旅游、商务活动或行政事务中用作交通工具的小型飞机，又称商务飞机或公务机，其一般可乘坐2—15人。私人飞机属于通用航空的范畴，所谓通用航空，是指除军事、警务、海关缉私飞行和公共航空运输飞行以外的航空活动，包括社会公共服务（农业、林业、气象、抢险救灾和飞机播种、病虫害防治等）、经济建设服务（航空摄影、矿产勘探、石油服务和摇撼、电力线路巡检及其他工业运用等）、航空消费（培训和体育、旅游观光、商务旅行、私人飞行和特许类型服务等）等方面的飞行活动。 30年前，飞机从天空飞过，都要抬头一望，显得十分稀奇，如今乘坐飞机旅行日渐大众化。人们正经历从“看飞机”—“坐飞机”到“开飞机”—“开私人飞机”阶段跨越，逐步实现买房—买车—买飞机的梦想。在构建民航强国战略背景下，随着我国低空空域管理改革的逐步实施和鼓励私人飞行相关法制政策的出台，普通大众拥有私人飞机将不再是不可企及的梦想，更多的私人飞机将会顺利飞上蓝天。这也将立体式提升人们的生活品质，并直接促进私人飞机相关产业的发展。 图1：通用航空是民用航空的重要组成部分 1.我国通用航空现状——发展滞后，潜在需求受抑 通用航空是民航的两翼之一，为民航完整产业链重要组成部分。在公共运输航空方面，我国在改革开放以来短短30年时间里一跃成为仅次于美国的第二大航空运输国，并继续从民航大国向民航强国的方向迈进；相比之下，我国通用航空业并未取得相应的发展。2006-10年间，我国通航作业飞行小时年均复合增长10.5%，而期间我国GDP年均增长11.2%。 图2：2000-10年我国通用航空飞行小时增长速度与GDP增长率 我国通用航空发展滞后，与全球通航发达国家尤其是美国相比，差距十分明显。2010 年我国通用航空飞行时间13.6 万小时，通用航空器在册数量约1000 架，共有通航飞行员近3000人，通航机场约70个，临时起降点300多个，通航运营企业50 家左右。美国的通航飞机数量约22 万架，通航飞行员38万人，通航机场数量近2万个，通航飞机年飞行小时超过2800 万小时，通用航空每年创造1500多亿美元产值，提供就业岗位120多万个。中美之间差距巨大。 表1：国内外通用航空发展对比 目前我国通用航空主要应用于传统的工农业，以服务政府和国有企业为主。2010年我国通航工业航空作业量占比达46%，其中石油服务占比最高，为21%；农林业航空占比为20%，其中农林化飞行占比9%；来自执照培训及其他作业占比34%。 近来年，石油服务等工业航空的市场份额基本稳定。农林业航空大都为公益航空，受财政投入及资源有限性的制约，其份额逐渐下降。公务航空、私人飞机和飞行培训等新兴项目的市场份额逐年提升。 我国通用飞机利用率一直处于提升阶段，表明通用飞机的引进速度不及作业量的增长。虽然我国通用航空发展比较缓慢，然而值得注意的是，与美国、加