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三维丝（300056） 三维丝（300056）投资价值分析报告 三维丝（300056） 指导老师：易小明 副教授 财务分析 附表： 财务分析 附表： 图一：09年主营业务收入分解图二：近四年营运表现 图三：09年毛利分解 图四：近四年盈利表现 图五：现金流、盈利能力 图六：经营效率与偿债能力 一、公司分析 1、公司简介 附 图6-1：滤毡系列 图6-2：滤袋系列 图6-3：袋式除尘器内部结构示意图 2、股权结构、股东研究 3、财务分析 数据分析 图七：主要财务指标图八：相对指数表现 图七：主要财务指标 图八：相对指数表现 图九：主要数据 所属行业 附 图2-1：国民经济行业分类图表 2、 行业监管体制、产业政策及发展趋势 3、 高温滤料子行业的基本情况 表6-6：近三年纤维、滤料工业总产值占袋式除尘行业总产值的比重及趋势图 表6-7：高温滤料市场规模统计 表6-8：高温滤料分类 行业竞争优势 行业竞争优势 附表： 表2-4：高温滤料市场整体竞争结构 表2-5：电力行业高温滤料竞争结构 表2-6：行业内主要的竞争对手以及竞争优势 表6-10:2009-2013中国高温滤料市场总量预测 4、 行业发展 表2-2：未来五年高温滤料市场规模 表2-7：除尘行业工业总产值情况表6-11：国内高温滤料市场占有率 表2-7：除尘行业工业总产值情况 表6-11：国内高温滤料市场占有率 表6-12：国内燃煤电力行业 5、 行业竞争优势 三、综合分析 一、公司分析 1、公司简介 （1）公司前身三维丝有限成立于2001年3月23日，是一家年轻的高科技环保企业。2009年2月2日，三维丝有限召开股东会，同意三维丝有限整体变更为股份有限公司。根据天健光华出具的《审计报告》(天健光华审(2009)NZ字第020502号)，三维丝有限以2008年12月31日经审计账面净资产58,456,249.82元为基础，折合为公司股份39,000,000股，剩余部分计入资本公积。2009年3月24日，厦门市工商行政管理局核准了股份公司的整体变更设立登记申请，并换发了《企业法人营业执照》，营业执照号为350298200006039。福建第二家登陆创业板的公司。是一家专注于以合成化纤为基料的袋式除尘滤料细分市场领域的专业化公司，具备较强的行业竞争优势和良好成长性的行业龙头企业。更值得注意的是，公司股本较小，流通股仅为1040万股，3年没来实施过高送转，伴随在创业板上市的不断发展壮大，股本扩张的要求强烈。同时，公司每股资本公积金高达4.9元，具备潜在的高送转股能力，公司2010年中报送转预期较强。公司产品的技术水平和市场占有率均处于国内领先地位，在国内高温滤料市场占有率行业排名第四位，在国内火力发电行业市场占有率排名第三位，为内资企业第一名。 （2）经营范围：生产、加工、批发、零售空气过滤材料、液体过滤材料、袋式除尘器配件和环保器材；环保工程技术研发、服务和咨询；生产、批发、零售工业用纺织品；经营本企业自产产品的出口业务和本企业所需的机械设备、零配件、原辅材料的进口业务，但国家限定公司经营或禁止进出口的商品和技术除外(以上经营范围涉及许可经营项目的，应在取得有关部门的许可后方可经营)。 （3）主营业务：公司专注于从事大气粉尘污染整治，主营业务为火力发电、垃圾焚烧、水泥、钢铁、冶炼、化工等行业的高烟气治理环保设备——袋式除尘器的核心部件高性能高滤料的研发、生产和销售。自2003年以来，公司主营业务未发生重大变化。 （4）主要产品：公司主要产品包括以各种高温合成化学纤维为原料，经非织造生产工艺制造，并经过特殊后整理工序处理的各类高温滤料，包括滤毡系列和滤袋系列。高温合成化纤滤料是具有耐高温和耐腐蚀等特殊性能的高温除尘滤料，属于《2008年国家鼓励发展的环境保护技术目录》第48、49、50、52、53、56类除尘技术方案。公司产品均为自主研发生产，拥有自主知识产权，技术水平和产品性能处于国内领先水平，属《国家重点支持的高新技术领域》第七大类“资源与环境技术”之“（二）大气污染控制技术”。公司产品图示如下： ①滤毡系列 ②滤袋系列 6- 2图6-2：滤袋系列 ③公司主要产品的用途 作为袋式除尘器的核心部件，公司产品主要应用于火力发电燃煤锅炉尾气、水泥窑 头窑尾烟尘、垃圾焚烧烟气、钢铁高炉煤气、沥青搅拌烟气、化工烟气等高温烟气除尘过滤。 公司产品高温滤袋安装后的剖面示意图如下：  图6-3：袋式除尘器内部结构示意图 袋式除尘器箱体最下层为灰斗设置，过滤下来的粉尘落入灰斗并通过输送装置输 出；箱体中间为过滤