高管团队特征与并购决策的实证研究.docxVIP

课程名称:《并购学》 专业班级: 姓 名: 学 号: 论文名称: 授课教师: 提交日期: 高管团队特征与并购决策的实证研究 摘要:本文选取我国信息技术行业2005－2010年沪、深A股上市公司作为研究样本，实证考察了高管团队特征是否以及如何影响企业并购发生概率与模式。Logistic回归模型分析结果表明:其一，高管团队背景特征会对企业并购发生概率和模式产生著影响，其中，高管团队平均年龄和任期会对并购发生概率与模式产生显著负相关影响，而高管团队男性占比会对并购发生概率和模式产生显著正相关影响。其二，高管团队的年龄差异和性别差异会对并购发生概率产生显著正相关效应。本文研究结论对于高管团队结构优化、公司内部治理环境完善及企业发展战略设计等均具有积极的理论和现实启示作用。 关键词:高管团队特征;企业并购;Logistic回归模型;信息技术行 1引言 市场进入模式选择是企业新业务发展战略的重要考虑因素。企业在决策进入模式时，不仅需要考虑进入哪些市场，还需要考虑如何进入。尽管企业最初往往会通过内部发展模式来进入新的市场，但另一种普遍的替代选择则是并购业已存在的企业或者业务，即外部并购进入模式。外部并购已经成为企业实现快速规模扩张和跳跃式发展的一种重要战略选择。不过，一项针对企业并购后价值创造研究的元分析结果表明，企业并购没有显著的价值创造效应。一项知名咨询公司的研究结果显示，三分之二以上的并购没有实现预期的成本节约、收入增长及增加股东财富所必需的协同效应。因而，企业在持续经营发展过程中，面对并购战略可能带来的错觉或者迷思，一方面应该慎重思考是否需要采取并购战略，另一方面如果确定实施并购战略来进行业务扩张，则需要进一步考虑采取何种并购战略模式(如相关并购还是非相关并购)。 随着知识经济与信息时代的到来，多元化趋势的组织业务以及密切协作的部门工作都对企业的高层领导提出新的挑战，高管人员过去那种“单兵作战”的方式已经日益难以适应激烈的市场竞争，他们更多地需要以团队方式进行战略决策与经营管理。诚如通用电气前首席执行官韦尔奇所言，他最大的成功之处不仅是在短短20年间把利润提高了6倍，更重要的是培养了一支优秀的高层管理队伍。这样，在企业并购战略决策过程中，企业高管团队特质对于决策的科学性和有效性至关重要。无论是高管团队成员的背景特征还是高管团队内部成员间的差异性，均会对企业并购战略决策后果产生重要影响。在现有文献中，TusiO’Reilly(1989)、TsuiGutek(1999)、Tsui，PorterEgan(2002)考察了在一般意义的工作群体或者单位中，上级与下级之间的人口统计特征差异性对于上级的绩效评价以及下级的工作态度和行为的影响后果。张龙和刘洪(2009)探讨了高管团队中垂直对人口特征差异与高管离职的影响，何威风和刘启亮(2010)考察了高管团队垂直对差异与公司财务重述的影响。然而，在现有国内外文献中，针对企业高管团队结构差异性是否以及如何对并购战略决策产生影响的研究鲜有论及。鉴于此，本文运用高层梯队理论、代理理论及新制度经济学等研究成果，选择我国信息技术行业2005－2010年上市公司作为研究样本，构建Logistic回归分析模型，实证考察高管团队结构差异性(包括高管团队成员的背景特征及高管团队与董事长垂直对差异性)是否以及如何影响企业并购战略的发生概率与模式，并且提出相应的管理建议。 2文献分析与研究假设 2.1高管团队的背景特征与企业并购发生概率和模式 根据高层梯队理论，高管团队背景特征会直接影响着企业的并购活动结果。由于管理者的判断力、态度和兴趣等特征难以直接量化，同时考虑到研究数据的可获得性，本文设计高管团队的平均年龄、男性占比、平均任期及平均教育程度等四项人口统计学特征指标，分别讨论它们对于企业并购发生概率和模式的影响效应。 1．年龄。 年龄作为高管人员的一个重要特征，既可以反映他们自己过去职业活动经验的程度，也能够体现他们对于风险承担及企业并购的态度。HambrickMason(1984)认为，一群年轻的管理人员容易尝试新奇的、未曾经历过的事物，且愿意承担风险;而年纪大的高管人员更加可能采取一个相对保守的观点。WiersemaBantel(1992)指出，年长的管理人员更趋保守，因为他们可以从早期的工作业绩中获得优势，所以把具有风险的行为和战略视作对安全的威胁，奉行低增长战略，倾向于回避风险。PrendergastStole(1996)认为，年轻的管理者急于展示自身能力，容易过高评价私有信息而忽视公共信息，在创业决策中表现出过度自信;而年长的管理者倾向于附和行业标准或历史经验，不愿意离经判道而毁坏以往积累的声誉和名望，决策行为比较保守。不仅如此，随着年龄的增加，管理者的部分认知能力将会下降，知识结构老化，变