市场流动性偏紧 将加剧理财产品兑付缺口.docVIP

市场流动性偏紧 将加剧理财产品兑付缺口 惠誉数据显示，截至今年第一季度，中国内地理财产品的规模已高达13万亿元，其中很大一部分将在6月到期。惠誉指出，短期内，偿还这些即将到期的理财产品将是内地银行需要面临的最大问题。 关于银行理财产品规模究竟有多大，一直存在争议。以惠誉的研究结论来看，银行理财产品规模相当于商业银行存款的16%，但中等规模银行的比率更高。由于“发新还旧”是到期理财产品最主要的偿还渠道，因此，流动性风险是理财产品面临的最大难题。而产品期限短、基础资产流动性差且存在期限错配、投资者不稳定等特点，都带来了流动性风险。 目前银行理财最大的风险在于资产本身，如果中国制造业企业、地方融资平台与房地产开发商出现偿付问题，整个链条上的参与者都会受到波及，商业银行表内资产的不良率也可能飙升，单单应对表内风险都可能力有不逮，更不用说兼顾两头。 当然，部分中小银行在流动性问题和资本压力的倒逼下，将理财作为揽存手段，产品定价严重脱离其真实水平，公司治理和风险管理制度又不健全，一旦市场出现不利波动，连锁性兑付问题不容低估。因此，监管层加强对理财产品的监管和风险预警，以及银行完善对理财资金投资运作的管理、厘清参与方的权责关系，确保风险及明晰责任，都是十分必要的，而解决最大的潜在风险，决不能仅仅盯住银行。 就中短期来看，银行理财产品带来的最直接风险是对整体流动性的负面影响。近期一轮“钱荒”席卷银行间市场，虽然其中一个重要原因是国际资金的流出，随着相关部门加强对投机性外汇资金流入的监管，以及国际资金纷纷从新兴市场撤离的示范效应，前期进入国内的国际资金重新流出，导致国内资金市场出现超预期紧张。但到期银行理财产品面临的兑付缺口，同样也导致了资金需求的大幅上升和利率坚挺，因此，如果政策方向未变，随着理财产品的到期，7月前银行间同业拆借利率还会继续上升。 更值得注意的是，近期管理层加快了金融体系“去杠杆”的步伐，这些监管政策的实施放大了市场资金需求，导致整体流动性趋于收敛。从近期管理层的种种表态来看，政府开始试图减少对流动性的依赖，货币投放方式的改变对流动性形成压制，国内流动性增速或将进入下行通道。这也就意味着，起码在6月份，市场流动性偏紧与理财产品兑付缺口将出现叠加，势必加剧整个金融市场的资金波动。 以下内容为繁体版 惠譽數據顯示，截至今年第一季度，中國內地理財產品的規模已高達13萬億元，其中很大一部分將在6月到期。惠譽指出，短期內，償還這些即將到期的理財產品將是內地銀行需要面臨的最大問題。 關於銀行理財產品規模究竟有多大，一直存在爭議。以惠譽的研究結論來看，銀行理財產品規模相當於商業銀行存款的16%，但中等規模銀行的比率更高。由於“發新還舊”是到期理財產品最主要的償還渠道，因此，流動性風險是理財產品面臨的最大難題。而產品期限短、基礎資產流動性差且存在期限錯配、投資者不穩定等特點，都帶來瞭流動性風險。 目前銀行理財最大的風險在於資產本身，如果中國制造業企業、地方融資平臺與房地產開發商出現償付問題，整個鏈條上的參與者都會受到波及，商業銀行表內資產的不良率也可能飆升，單單應對表內風險都可能力有不逮，更不用說兼顧兩頭。 當然，部分中小銀行在流動性問題和資本壓力的倒逼下，將理財作為攬存手段，產品定價嚴重脫離其真實水平，公司治理和風險管理制度又不健全，一旦市場出現不利波動，連鎖性兌付問題不容低估。因此，監管層加強對理財產品的監管和風險預警，以及銀行完善對理財資金投資運作的管理、厘清參與方的權責關系，確保風險及明晰責任，都是十分必要的，而解決最大的潛在風險，決不能僅僅盯住銀行。 就中短期來看，銀行理財產品帶來的最直接風險是對整體流動性的負面影響。近期一輪“錢荒”席卷銀行間市場，雖然其中一個重要原因是國際資金的流出，隨著相關部門加強對投機性外匯資金流入的監管，以及國際資金紛紛從新興市場撤離的示范效應，前期進入國內的國際資金重新流出，導致國內資金市場出現超預期緊張。但到期銀行理財產品面臨的兌付缺口，同樣也導致瞭資金需求的大幅上升和利率堅挺，因此，如果政策方向未變，隨著理財產品的到期，7月前銀行間同業拆借利率還會繼續上升。 更值得註意的是，近期管理層加快瞭金融體系“去杠桿”的步伐，這些監管政策的實施放大瞭市場資金需求，導致整體流動性趨於收斂。從近期管理層的種種表態來看，政府開始試圖減少對流動性的依賴，貨幣投放方式的改變對流動性形成壓制，國內流動性增速或將進入下行通道。這也就意味著，起碼在6月份，市場流動性偏緊與理財產品兌付缺口將出現疊加，勢必加劇整個金融市場的資金波動。  惠誉数据显示，截至今年第一季度，中国内地理财产品的规模已高达13万亿元，其中很大一部分将在6月到期。惠誉指出，短期内，偿还这些即将到期的理财