华海药业重点推荐.pptx

华海药业再认识;投资建议 “买入”。100亿市值（12.7元）以下建仓，持有3年。 目标价 6个月 ：14元 12个月：20元 24个月：28元 盈利预测 预计14-16年EPS：0.42、0.57、0.78元，增速：-8%、37%、36%，PE：29X、21X、16X 投资逻辑 1、两大业务板块均处于历史低点，反转在即。 2、原料药业务：全球供需结构变化。短期受环保影响。 3、制剂业务：国外制剂获批在即；国内制剂通过“绿色通道”加速审批，品种招标优势明显。 安全边际 2013-2014年控股股东陈保华累计增持323万股，均价10.7元。;公司简介 原料药 制剂 盈利预测;释义;主要业务：原料药、制剂 制剂业务的收入、毛利占比持续提高; 图：分业务收入情况（单位：亿元）;原料药 2.1 行业分析 全球市场现状 全球市场发展趋势 2.2 公司业务分析 竞争优势 品种与业务分析 ;行业分析;供给;行业分析;行业分析;行业分析;行业分析;现有品种：抗高血压类原料药，普利类与沙坦类 潜力品种：精神类原料药 培育品种：与国际制药巨头合作合同定制（CMO） ;抗高血压药物市场概况;结论：公司普利类原料药在全球具有领导地位。未来收入、毛利保持稳定。 注：普利类原料药对公司业绩贡献已经较小（2013年毛利占比10%） 终端制剂需求稳定 普利类药物上市已超过20年，目前专利保护基本全部到期。 终端使用量较大是新一代普利类药物赖诺普利增速较为稳定。 竞争优势：规模优势明显 竞争优势：控制关键中间体 ;公司业务分析;公司业务分析;公司的竞争优势 先发优势：批文全 规模优势 ;公司业务分析;3. 制剂 3.1 出口 行业分析 公司业务分析 3.2 内销 行业分析 公司业务分析 ;行业分析;中国企业已经具备能力参与国际竞争 印度企业 美国药监局对印度仿制药产业态度战略调整 印度企业数据造假：2013年以来，四大仿制药企业均出现被罚巨款或停产整顿 欧美企业 成本高 中国企业 新版GMP改造、研发能力、装备升级 中间体、原料药、制剂全产业链竞争;出口;出口;出口;出口;出口;过去十年，医保大扩容，导致终端需求迅速扩大，而供给不足（品种少） 所以，过去医药生产企业只要有品种就能??好 近两年，医保控费、反商业贿赂等成为常态，医药行业增速下台阶 未来，有品种就能卖的时代已经过去了，药品必将将走向分化 我们判断，治疗性仿制药增速将快于行业增速 ;行业分析;公司分析;公司分析;公司分析;;盈利预测;盈利预测;估值; 地址：中国上海市延安东路222号外滩中心大厦46层 网址：