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公司资本利得 / 损失 在过去的美国税法中，资本利得收入比经营收入有更为优惠的税收待遇. 在资本性资产出售时，一般就会发生 资本利得 (资产售价超过资产原始成本额)或资本损失 (资产售价低于资产原始成本额). 公司资本利得/ 损失 资本损失只能从 资本利得中扣除. 现在，资本利得收入按公司普通收入适用的税率纳税，其最高税率达35%. 个人所得税 在美国，个人所得税有四级 累进税率：15%, 28%, 31%, 和 36%. 一些高收入的纳税人要缴纳 10% 附加税即按0.36+（0.36*0.1）=39.6%的税率纳税. 个人所得税取决于应税收入, 申报身份, 以及不同的信用等。 金融环境 Businesses interact continually with the financial markets. Financial Markets are composed of all institutions and procedures for bringing buyers and sellers of financial instruments together. The purpose of financial markets is to efficiently allocate savings to ultimate users. 经济中的资金流 投资单位 金融 中介 储蓄单位 金融经纪人 二级市场 经济中的资金流 金融 中介 储蓄单位 金融经纪人 二级市场 投资单位 企业 政府 家庭 投资单位 经济中的资金流 金融中介 储蓄单位 金融经纪人 二级市场 储蓄单位 家庭 企业 政府 投资单位 经济中的资金流 金融中介 储蓄单位 金融经纪人 二级市场 金融经纪人 投资银行 抵押银行 投资单位 经济中的资金流 金融中介 储蓄单位 金融经纪人 二级市场 金融中介 商业银行 储蓄机构 保险公司 养老基金 财务公司 共同基金 投资单位 经济中的资金流 金融中介 储蓄单位 金融经纪人 二级市场 二级市场 证券交易所 OTC 投资单位 分配资金 在理性的世界里, 拥有最有前途的投资机会的经济单位会提供最高的期望报酬. 结论: 储蓄被配置到最有效率的用途上. 如果风险保持不变，那么愿意支付最高的期望报酬的经济单位将获得资金使用权. 风险-期望报酬 风险 期望报酬 (%) U.S. Treasury Bills (无风险证券) 一级商业票据 长期 Government Bonds 投资级公司债券 中级公司债券 优先股 保守型普通股 投机型普通股 影响证券期望报酬的因素 流动性 在价格没有明显损失的条件下，在短期内大量出售证券的能力. 违约风险 债务到期，借款方不能按要求支付本金或利息的风险. 投资代理机构的信用评估 前四种等级的证券是投资信用等级. 其他等级的证券是低于投资信用等级. 影响证券期望报酬的因素 征税 所得税对证券的影响. 期限 证券的寿命；证券本金偿付前的时间长度. 利率的期限结构 A yield curve is a graph of the relationship between yields and term to maturity for particular securities. Upward Sloping Yield Curve Downward Sloping Yield Curve 0 2 4 6 8 10 收益率 (%) 0 5 10 15 20 25 30 (正常) 非正常) 到期年限 为什么？ 家具行业商业、税收与金融环境 商业、税收和金融环境 商业环境 税收环境 金融环境 商业环境 独资企业Sole Proprietorships 合伙企业Partnerships (general and limited) 公司制企业Corporations LLCS Limited liability companies 美国有四种基本的商业组织形式: 商业环境 一种最古老的商业组织形式. 企业有利润，要缴纳 个人所得税. 独资企业 -- 只有一个所有者的商业形式。这个所有者对企业的全部债务承担无限责任. 独资企业的优缺点 优点 简单 设立费用低 设立快 个人所得税 缺点 无限责任 筹资困难 产权转让困难 The Business Environment 企业有利润 按 个人所得税缴纳. 合伙企业 -- 有两个或两个以上的个人充当所有者的商业组织形式. 合伙企业的类型 有限责任合伙企业 -- 有限责任合伙人仅以出资为限承担 有限责任. 在这种合伙企业中，必须至少有以一名无限责任合伙人，