汽车行业2019年四季度投资策略和分析报告：破晓在即，复苏可待.pdfVIP

行 业 汽车行业季度投资策略报告 [Table_MainInfo] 破晓在即，复苏可待 研 ――汽车行业2019 年四季度投资策略报告 究 SAC NO： S1150513080003 2019 年9 月17 日 [Table_Author] [Table_Summary] 投资要点：  行业销量承压，新能源汽车连续两月负增长 [Table_Contactor] 1 ）今年前8 月汽车累计销量为1610.4 万辆，同比下降11.0%，销量继续回 落。我们分析主要原因在于经济运行承压下，消费者收入预期不乐观导致作 证 为可选消费品的汽车终端需求不足。新能源汽车销售受补贴政策的大幅退坡 券 影响，7/8 月增速连续为负，前 8 月累计销量 79.3 万辆，同比增速收窄至 32.0%。2 ）8 月末汽车库存较月初小幅增长4.3%至99.4 万辆，主机厂合理 [Table_IndInvest] 研 整车 中性 控制生产节奏，8 月经销商库存系数回落至1.51，经销商库存压力减小。3 ） 汽车零部件 中性 整体乘用车价格较去年同期上升，预计与主机厂新车型导入有关；终端优惠 究 汽车经销服务 中性 呈波动上升趋势，高于去年同期。钢铝铜等主要原材料价格仍处于较高位， 报 新能源汽车 看好 汽车制造成本压力仍存。4 ）综上分析，在去年同期基数较低的情况下，考虑 [Table_StkSuggest] 到主机厂将扩大国六车型供给和“金九银十”销售旺季的来临，以及地方政 重点品种推荐 告 上汽集团 增持 府有望陆续推出具体政策促进汽车消费，我们预计今年四季度汽车产销有望 长安汽车 增持 呈现一定复苏态势。 精锻科技 增持 豪迈科技 增持  行业走势与估值 玲珑轮胎 增持 今年以来，汽车板块跑输大盘 12.89 个百分点，目前行业TTM 市盈率为17 金麒麟 增持 倍，从 2002 年以来的历史数据来看，位于历史估值中枢下方。目前来看， [Table_IndQuotePic] 整体估值已基本消化了汽车景气度低迷的预期，行业优质龙头具备配置价值。 最近一年行业相对走势  行业评级与投资主线 投 0.22 综上分析，我们维持汽车及零部件行业“ 中性”评级。四季度投资主线为：1 ） 0.14 资 0.06 主机厂与零部件企业未来竞争将越发激烈，经营分化将是大势所趋，未来优 -0.02 质龙头效应将越发明显，行业集中度将持续提升，建议关注主流日系、南北 -0.10 09/18 10/18 11/18 12/18 01/19 02/19 03/19 04/19 05/19 06/19